负债超千亿！顺丰二次赴港上市递表，是否等来“最好时机”？

“赴港上市一定会选择最好的时机，而不是最短的时间。”在2023年8月17日的股东大会现场，顺丰控股董事长兼ceo王卫如是说。

如今，时隔近一年，其赴港上市的进度终于再迎新进展——顺丰控股披露，公司已于2024年6月28日向港交所递交了发行上市的申请。

这已是顺丰赴港上市二次递表。2023年8月21日，顺丰控股就曾在港交所首次提交上市申请。不过，由于港股市场招股书有效期为6个月，该申请已于今年2月21日失效。

如今，顺丰又二度递表，但与其首次递表港交所时相比，顺丰控股在a股市场的股价已经下跌超20%，如今许多机构、个人投资者都存在一定程度的浮亏，市场情绪也并不高。此时对于顺丰而言，是上市最好的时机吗？

上市最好的时机？

在快递物流行业专家赵小敏看来，去年八月份顺丰提交ipo以后，整个港股的走势以及市场环境外围的变化并不好，对于在港交所上市不是一个很好的时间节点。

“不过现阶段，消费正在大力促进快递业的二位数增长，以及港股今年二月份以来走势都比较不错，选择现在这个时间，对于顺丰来说也比较合理。”赵小敏向南都湾财社记者表示，现阶段在政策支持等多种因素的影响下，资金重新开始涌入港股市场，一定程度上利好企业在香港上市。

不过，对于顺丰而言，是否最好的时机，还要观察其自身的表现。从股价来看，自2021年2月以来，顺丰控股的股价便开启持续而漫长的震荡下行态势，近一年也一直处于下跌状态，累计跌幅约36%。

截至7月2日收盘，最新收盘价34.90元/股，较2021年2月的高点123.94元/股已经累计跌去七成，其市值也从巅峰时期的5000多亿元缩水为目前的1681亿元。

值得注意的是，面对股价低迷的情况，自2022年3月以来，顺丰控股也已经推出4轮回购计划，但似乎并未能挽救低迷的股价。

最近一次的回购计划发布在一季报发布当晚，也是顺丰控股2024年第2期回购方案。公告显示，顺丰计划以自有资金通过二级市场以集中竞价方式回购部分社会公众股份，回购的资金总额不低于5亿元且不超过10亿元，回购价格不超过53元/股。回购的股份将用于未来拟推出的员工持股计划或股权激励计划。

从财务数据来看，其招股书显示，2021年度、2022年度、2023年度，公司实现收入分别为人民币2071.87亿元、2674.90亿元、2584.09亿元;期内利润分别约为人民币43.82亿元、70.57亿元、79.12亿元。

不过，其业绩情况也似乎未能让市场满意。在今年4月顺丰发布一季报后，即有两家机构下调了对顺丰此前的盈利预测，中银证券将顺丰控股2024年归母净利润预期从111.70亿元下调至101.25亿元；华创证券也将2024年归母净利润预期由96.9亿元降至93.2亿元。

在王卫看来，顺丰在国际化上要抓住机遇，不能比友商走得慢。不过，外部同行的竞争确实给顺丰带来不小的压力。去年，菜鸟、极兔也先后被曝拟赴港ipo，去年极兔、京东物流还分别收购了百世快递和德邦，这也让“快递一哥”顺丰的市场地位愈发受到挑战。

顺丰缺钱？

此外，冲击港股上市，或与其账面资金紧张也有关联。

在招股书中可以看到，2018-2023年，顺丰的负债规模已经从347亿元攀升至1182亿元，资产负债率从48%上升到53%。流动资产净值也在一年内骤减，由截至2021年12月31日的人民币181亿元减少至截至2022年12月31日的人民币130亿元。

顺丰的负债规模急速攀升，因其确实有不少用钱的地方。自上市以来，顺丰就不断扩张，耗资巨大。

2017年，顺丰控股成功在a股“借壳上市”后，又实施过多次再融资，募资累计超过330亿元。据悉，这些募集到的资金主要用于飞机购置及航材购置维修、智慧物流信息系统建设、速运设备自动化升级、陆路运力提升项目、新建湖北鄂州民用机场转运中心工程等多个项目。以鄂州机场项目为例，顺丰控股此前披露，依据持股比例，在整个鄂州机场工程的出资预计约超200亿元。

巨大压力下，王卫也曾在2020年度股东大会上为业绩亏损公开道歉，称自己“责无旁贷”，“第一季度我们没有经营好，我在管理上是有疏忽的”。

截至2022年底，顺丰已使用募资约230亿元。其中2019年募集资金全部使用完毕，尚未使用的2021年募集资金仅有28亿元。

可以看到，当快递行业的价格战日趋温和，头部企业的竞争重心正在逐步转向综合物流能力的提升，这对资本的需求也越来越高。在赵小敏看来，从主流的上市公司的角度而言，目前顺丰正在走自己的路，暂时不受其他公司的整体影响。不过目前快递行业已经从全面数量向高质量、综合性发展，行业的分化也正在加剧，现在面临的就是出海、以及上下游产业整合的竞争。“全国性规模的价格战已经结束了，但局部可能仍然会有。预计快递行业也将有新一轮的并购整合。”

目前，顺丰控股旗下已有嘉里物流（0636.hk）、顺丰同城（9699.hk）、顺丰房托（2191.hk）3家港股上市公司。若此次顺丰成功赴港二次上市，顺丰将拥有4家港股上市公司。

采写：南都湾财社记者 严兆鑫