加盟制茶饮第一股！茶百道登陆港交所

顶端新闻记者 邹皓羽

2024年4月23日，知名新茶饮品牌“茶百道”母公司四川百茶百道实业股份有限公司(以下简称“茶百道”)正式在港交所主板挂牌上市，股票代码2555.HK。

这是登陆港交所的“加盟制茶饮第一股”，也是迄今为止2024年度港股最大IPO。

一年卖出10亿杯，靠加盟盈利能力超出同业

2008年，第一家茶百道在成都诞生，主要目标客户群体为学生。在创业最初的十年间，茶百道发展速度并不快，到2017年门店数量也才刚刚突破180家。

2018年以后，茶百道的跑马圈地之路快速展开，并成为近年来行业扩张速度最快的新茶饮品牌之一。

加盟模式，是茶百道快速壮大的关键。2023年8月15日茶百道正式向港交所递交上市申请之前，其门店数量已超过7200家。截至2024年4月5日，茶百道门店数已经达到8016家，遍布全国31个省市，实现所有省份及各县级城市的全覆盖。

庞大的门店数量，为其带来营业收入的增长。2021年、2022年和2023年，茶百道分别实现销售收入36.44亿元、42.32亿元和57.04亿元，对应经调整净利润分别为9.0亿、9.7亿和12.6亿元，净利润年复合增长率为18.2%。2023年的经调整净利率达到22%。这一盈利能力已经大幅超出了同业(一般在15%以下)平均水平。

按2023年零售额计，茶百道在中国现制茶饮店市场中的份额达到6.8%，排名第三。2023年茶百道门店一共卖出10.16亿杯奶茶，总零售额达到约169亿元。

锁定年轻群体，小店模式提升经营效率

作为主要面向年轻人的品牌，茶百道在消费者心目中也建立起了积极正面的形象，获得了年轻群体的认可和喜爱。这一点，直接体现在销量上。

一个直观的例子是，茶百道在抖音平台建立了绝对优势，在抖音直播揽下“稳居全国带货团购榜”、“茶饮品类直播GMV”、“品牌专场转化率”等多个行业第一。其中，在2023年3月10日，其抖音直播单日销售GMV突破1亿元，粉丝数量单日增长约23万，刷新了抖音生活服务品牌专场直播GMV记录。

同时，茶百道的会员数量增长迅速，目前注册会员人数已突破1亿。2023年第四季度，其活跃会员人数达到2040万名，会员复购率达到35%，高于行业平均水平。

依托于公司在行业领先的研发能力，茶百道目前已经形成了由经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮构成的丰富的产品矩阵，能够满足不同类型消费者的多元化消费需求。

以2023年为例，茶百道共计研发近250款产品，其中上新48款产品，并完成对13款经典产品配方的升级。也就是说，全年几乎都能做到“周周有上新”，持续给消费者带来新鲜体验。茶百道“季节性茶饮加区域性茶饮”的产品策略保证了消费者在时间和空间维度上都能获得惊喜，与其经典茶饮产品矩阵一起构成了非常坚实的产品基本面。

在连锁经营的基础上，茶百道主打小店模式和外卖业务，更具成本优势，可以撬动更多年轻消费者。

在茶百道门店中，44.3%的门店面积在30至49平方米之间，42.8%的门店面积在50至100平方米区间。小店模式可以在很大程度节省门店成本，租金、装修、人员成本等方面的开支均较低，同时可以支持外卖业务及窗口自提，提升经营效率。

下沉+出海，未来想象空间丰富

2023年，中国现制茶饮店的市场规模为人民币2473亿元，按零售额计，前五大参与者合共占据约40.2%的市场份额，其中茶百道以约6.8%的市场份额位居第三。

业内人士指出，现制茶饮品牌赛道早已人满为患，竞争维度也从最初的抢加盟商升级到供应链维度的竞技，竞争激烈程度持续加剧，尤其是在包括茶百道、沪上阿姨、古茗、霸王茶姬等在内的中端茶饮方面，竞争尤为激烈。

在该人士看来，除了价格和产品竞争早已“刺刀见红”，中端现制茶饮品牌还需要面对来自其他价格带的压力。平价产品向上升级转型，高端茶饮品牌价格下调，都将在一定程度加剧中端茶饮市场的竞争激烈程度。

茶百道在招股书中认为，低线级城市存在较大的市场空间，因此计划进一步在二线及以下的城市进行门店加密，抢占下沉市场。

到2023年底，茶百道门店在一线、新一线、二线、三线、四线及以下城市的数量占比分别为10.6%、 26.9%、20.9%、19.4%及22.2%。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，国内头部的几家新茶饮品牌中，或多或少都存在一些地域和城市线级分布不均匀的问题。如果门店的分布过于集中在某个区域，则会降低品牌在全国范围内的影响力。而如果门店在高线级城市分布较少，则不利于提高品牌的认知度和传播声量。

但茶百道在这方面取得了合理的平衡。“它的门店已经遍及全国所有省份，尤其在北上广深等一线城市也有大量分布。在下沉市场的竞争中，这种高线城市品牌对县镇消费者的吸引力是非常大的，很可能会对区域性品牌形成降维打击。”朱丹蓬说。

由于海外市场空间足够巨大，茶饮出海在一段时间是中国茶饮企业的共同选择。

海外市场方面，自今年1月正式开业以来，茶百道在韩国首家分店的表现超出预期。本月19日，茶百道在韩国的第二家门店狎鸥亭Galleria百货店正式开业。潜在海外市场还包括泰国、越南、马来西亚、澳大利亚等。

中国食品产业分析师朱丹蓬介绍：”东南亚作为拥有茶文化传统的地区，对茶饮产品本身的接受度会远远高于欧美国家。同时由于地理上的接近性，供应链的建设也相对较为容易，因此国内茶饮品牌出海往往会选择东南亚作为第一站。“