过去两年,美联储加息是压制A股表现的一大利空。随着去年7月美联储加息结束,美联储何时降息成为国内投资者翘首以盼的消息。
然而预期总被反复打脸。
去年12月美联储议息会议结束后,市场预计最早2024年3月、最迟2024年5月就有很大概率开始降息。
今年春节期间,美国公布了1月份的CPI和PPI数据,均超过市场预期,美联储的降息预期推迟到今年6月份。
上周五(4月5日),美国3月份就业数据再次大超预期,6月份降息似乎也悬了……
市场对于2024年美联储降息次数的预期,从7次降到目前的2.5次。
市场预期2024年美联储降息
数据来源:Wind、中金公司
美联储到底何时开始降息?
我们应该关注哪些信息?
今天简单聊聊。
降息3次或仍是基准情形
美国经济为何强劲?
中金认为可能有三方面的原因:
1、过去一年美国移民人数大幅上升,促进美国劳动力市场供需缺口收窄,推动经济增长。
2、疫情之后数据波动大,一些关键经济数据(如非农就业)常在首次公布后再大幅下修。
所以,当前经济反弹也可能只是阶段性的,随着高利率对经济的压制作用逐渐显现,经济或重回下行通道。
3、2023 年AI领域的突破性进展带动美股持续繁荣,股票上涨形成财富效应,进一步提振居民消费与实体经济。
但从长期来看,这三项因素并不会推高美国的通胀水平。未来几个季度,美国通胀仍有望继续改善,向美联储的通胀目标靠拢。
美联储大概率不会推迟降息,基准情景仍是6月开启降息,全年降息3次、75个基点。
今年可能不会降息的猜测在增加
明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari上周表示,如果通胀继续保持目前的趋势,不可能降息。
阿波罗全球管理公司(Apollo Global Management)首席经济学家Torsten Slok 上个月表示,预计不会有任何降息,因为美国经济“根本没有放缓”。
美国顶级资产管理公司先锋(Vanguard)集团此前也表示,今年的基本假设是没有降息。
前美联储副主席Roger Ferguson上周对媒体表示,认为今年不降息的可能性为10%-15%。
美联储降息,主要取决于美国的就业、通胀数据,在特殊宏观背景下,金融市场的大幅波动(比如美股大跌)也会促使美联储快速转向宽松。
目前来看,今年美国经济增长或仍然偏强,就业市场不会快速降温或恶化;通胀的回落也慢于预期;美股下行的风险或许有限。
此前市场对于美联储降息的预期可能过于乐观,投资者需对降息预期反向修正的持续时间和幅度做好准备。
本来“板上钉钉”的美联储降息,目前似乎不那么明朗。多数观点仍然认为“6月开启降息全年降息3次”,但降息推迟甚至今年不降息的声音也越来越多。
一切的一切,都要看接下来几个月美国的通胀和经济数据。
短期来看,随着降息预期的反复,美股、美债、黄金、A股等各类资产的波动或在所难免。
中长期来看,美国的高利率对经济的压制作用终会显现,或早或晚,美联储终会降息。
参考资料:
中金公司,《降息交易的挑战与转机》,20240408
华创证券,《如果美联储今年不降息》,20240409