在景顺投资线上的播客栏目——
“投资新可能”中
我们邀请到了两位来自景顺集团的嘉宾：
大中华交易所买卖基金总监——黄婉君
和亚太区ETF产品经理——任雪梅
她们将深入探讨当前ETF投资领域中
因子的特点和优势
黄婉君
景顺集团大中华交易所买卖基金总监
任雪梅
景顺集团亚太区ETF产品经理
1)ETF是指证券交易所交易的指数跟踪基金，紧密跟踪特定指数、行业或资产类别，以实现相似的表现。由于费用低、交易灵活和投资组合多样化，它们越来越受欢迎。
2)一些ETF旨在追踪特定因子，而不是复制整个市场。这些因子策略侧重于选择那些表现出某些因子的证券，这些因子也被认为在长期内表现更好。
Q1:当我们谈论因子和ETF时，您认为在今天的ETF市场中，我们主要讨论的是哪些因子？
在金融领域，因子指的是有助于解释投资组合回报的特征或属性。这些因子被视为影响投资组合表现的驱动力。比如，价值型和成长型可能是最能表达基金投资风格的两种方式。但实际上，除了这些以外，还有更多样化的因子。例如，我们还可以考虑其他属性，如规模、波动性、动量、质量甚至收益率等。
Q2:面对众多因子，投资者可能会疑惑它们的本质，为何要进行因子投资？
在深入探讨特定因子之前，让我们先回顾一下因子的背景知识。因子这一概念在早期CAPM模型中就已经出现，该模型在1992年之前被广泛应用。著名的Fama教授和French教授提出了三因子模型，自此之后，越来越多的因子被用于投资组合，并得到了学术界的广泛认可。从长期来看，这些因子的潜在表现优于市值指数。
多年来，有大量的文件和学术研究表明，如果持有时间较长，大多数因子都有潜力超越市场表现，并提供更大的风险调整权衡我们认为使用因子投资策略的ETF能够更准确地表达投资观点，并作为资产配置的重要基石。
Q3:在探讨当前ETF市场中的实际应用因子时，我们是如何进行分类的？
在不同的情况下，常用因子的作用可以分为三类，分别为进攻型因子、防守型因子和趋势型因子：
◉以进攻型因子为例，我们通常指的是规模、价值和成长。其中，规模是指与其他市场相比，我们倾向于选择市值较小的证券。因此，当谈到同等权重时，这是一种典型的规模策略，它有效地降低了对超大型公司的集中风险。
◉防守型因子则包括股息收益率、低波动性和质量。以质量为例，我们倾向于根据财务杠杆和财务回报等基本面，将资产配置给基本面优质、财务状况良好的证券，为投资者提供高质量的配置敞口。当我们谈论股息收益率时，我们都知道通过配置一些高股息收益率的公司来尝试提供吸引人的股息。
◉最后我们提到的是趋势型因子。动量是典型的趋势型因子。那么，什么是动量呢？与价值和成长相比，我们可能对动量不太熟悉，动量是指股票在某一方向上表现出持续的性能，这就是我们称之为动量的原因。我认为这就是所有常用的因子，只是初步的解释。
Q4:在当今的市场环境下，投资者选择在投资组合中使用这些因子，究竟是基于哪些考量？使用这些因子可以为投资者带来哪些潜在的好处？
在过去的市场波动中，许多投资者通过资产类别进行多样化投资，结果却遭遇了意外的投资组合回撤。因此，他们面临的问题是如何真正实现多样化投资，以及如何从多样化投资中获益。
现在越来越多的投资者更加关注风险，例如市场不确定性、利率上升以及不同资产之间的其他相关性，还有高波动性和监管风险。我们相信，将部分投资组合配置给基于因子的策略，它将成为你投资组合构建中特别有用的工具，并能准确、迅速地处理市场观点。
因子ETF能够使投资者获得一些具有共同特征的证券的敞口，这些证券在长期内能够与其他的市场产生不同的表现，当我们谈到使用因子ETF时，我们可能会跳出常规,所以我们不是一直在讨论单一因子。
我们实际上可以利用两个因子组合来增加你投资组合的风险敞口。例如，如果我们将高股息和低波动性因子结合到一个投资组合中，它可以提高我们的收益率策略，从长远来看减轻股息陷阱的风险。
当我们谈到投资者在多种资产中战略性地配置因子，包括将多种因子纳入投资组合，我们称之为多因子策略。这非常有趣，因为我们实际上可以将两个甚至三个ETF进行交叉配置。
Q5:你可以分享一下如何利用多因子ETF构建投资组合，以及它带来的益处吗？
正如你前面提到了单一因子和多因子，以及如何将两个或三个不同的因子组合在一起。现在，我们采取了另一种方法来研究因子，因为这些因子是周期性的。不同的因子在不同的市场环境下作用不用。因此，我们现在可以利用市场机制，将宏观市场环境应用于因子投资。
正如我所说，不同的因子在不同的市场环境中表现各异。因此，我们的研究表明，在复苏机制中，规模因子和价值因子在这种环境下能更好地发挥作用。另一方面，在受到收缩动量、低波动性和质量因子的影响时，它们的表现可能会超过市场表现。
因此，有了这些特性，你不仅可以用ETF来增强绩效，还可以根据市场环境和市场观点将其作为构建基石，令投资组合更加充足、高效，在目标回报和风险状况下实现更好的表现。
景顺ETF是提供因子投资策略的先锋，我们提供了广泛、多样化的单一因子、多因子和多因子ETF。正如我们之前所讨论的，单一因子可以作为构建基石，而多因子可以为每个人的投资组合提供全面的解决方案。
虽然市值上的贝塔可以提供广泛的市场敞口，但基于因子的ETF可能是更有效的实施工具，可以更精确地执行每个人的投资观点和特定的投资目标。因子可以会经历一段表现不佳的时期， 作为投资者需要考虑这一点。
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