一边亏损一边宫斗，今董事长失联，这个行业第一终于消停？

意外，但也不意外。

股东宫斗刚刚消停的中国“早教第一股”美吉姆，董事长却失联了。

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董事长马英红，正是资本方“中植系”在美吉姆的代表。

而马英红在成为美吉姆的董事长之前，是“中植系”的“财务大总管”，担任财务总监。

值得注意的是，马英红还是解直琨治丧委员会成员，能入选这个名单都是解植坤本人嫡系。

马英红失联，并不意外。

在上周，中植系官宣集团资不抵债、“暴雷”后，有关方面就已着手调查。

11月25日，平安北京朝阳官微就发布消息称，有关方面，对“中植系”所属财富公司涉嫌问题立案侦查，解某某等多名人员被采取刑事强制措施。

在解植坤万亿“中植系”版图中，新湖等财富公司正是负责聚拢资金的。

早在今年8月，也是“中植系”财富公司率先“暴雷”，所涉资金规模超过2300亿，波及15万人。

如今，随着集团暴雷，资金流向、资产规模的谜题待解，财务总监马英红石难脱干系。

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在此前稍稍平息内部斗争中，中植系一派刚刚占据了上风，将刘俊君为代表的创始团队派踢出局。

此番随着马英红失联，美吉姆再度群龙无首，局面只怕会是难上加难了。

除了资本方与创始团队内斗，美吉姆更大麻烦，还是巨额亏损。“口罩”结束后，美吉姆不仅没有止跌回升，反而更加举步维艰。

财报显示，2019年美吉姆营收为6.3亿元，而到2022年，营收却跌至1.54亿。

其中，2022年下滑最为严重，达到54.26%！合计，美吉姆近4年累计亏损12.6亿。

作为一家线下早教机构，家长最担心，就是巨亏下关店。而从财报来看，美吉姆线下店数量，可以用一个词形容——巨缩。

仅过去一年，美吉姆就关闭了149家店，目前存量店铺仅有不到410家。而巅峰时期，美吉姆在中国拥有近600家门店。

在新浪黑猫投诉上看，和美吉姆相关的内容多达1064条，纷纷指向找不到人、关店，退卡。

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对于美吉姆而言，关店不仅影响消费者，也影响自己现金流。

作为加盟制公司，美吉姆最重要的收入来源，就是所谓的特许经营收入。

从2022年财报看，美吉姆的特许经营收入，占比达67%。

“口罩”三年，被波及的机构很多，为何是行业巨头的美吉姆最惨？

一方面，门店多，被影响更大。而另一方面，就是所谓业绩对赌，让中植系和创始团队离心离地。

“口罩”对美吉姆创始团队最大的打击，就是无法完成预定的业绩对赌。

美吉姆，并不是通过IPO实现上市，而是借壳三垒股份上市。

2009年，曾就职于IBM等多家世界级公司的刘俊君将美国“美吉姆”引入中国，在北京开出首店。

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美吉姆的课程主要分为三大类，分别是欢动课、艺术课和音乐课，主攻0-3岁宝宝群体。

靠着市场空白，美吉姆迅速崛起，到2012年，就实现了十万学员。2014年，刘俊君干脆卖断了“美吉姆”亚太区的特许经营权。

2018年，中植系通过旗下上市公司三垒股份收购天津美杰姆，后者拥有美吉姆在亚太地区的特许经营权。

借助这次重组，三垒股份更名为“美吉姆”，教育成为主营业务。

为完成这笔收购，中植系付出了33亿现金代价，在当时看来，属于高溢价并购。但彼时，教育板块正被资本市场看好。

不过，随后因为监管层的强力措施，教育不再“性感”。

在资本介入之前，美吉姆保持着“直营：加盟为1：4左右”的规模。不过随着中植系的加入，加盟迅速扩大。

据每日经济新闻报道，可能这一比例已经扩大至1：40，如此恐怕是为了满足业绩对赌。

然而，这一次创始团队被中植系驱离，就是业绩对赌的失败。

据报道，受“口罩”影响，美吉姆团队在2020年没有完成业绩对赌，此后延期至2021年没有完成。

但在刘俊君看来。没有完成业绩对赌，是因为不可抗力。

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据相关熟悉内幕人士表示，在第一年没有完成业绩对赌时，创始团队曾同意将总收购价款调减4亿，但后来中植系“欺骗”创始团队，将业绩考核期限延长到2021年，还提升了承诺利润的额度。

在中植系眼里，刘俊君的团队已经不称职了，不仅没有完成对赌，甚至还不认赌服输。

及至今年11月初，中植系才终结宫斗，彻底换了管理团队。这也是美吉姆成立十多年来，第一次更换管理团队。

颇为讽刺的是，当时在并购美吉姆时，中植系给出理由之一就是团队——稳定的核心管理团队和出色的运营能力也是美吉姆的核心竞争力。

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对于刘俊君而言，这也是无可奈何的局面。本来若不是上市，美吉姆也能依靠自有发展成长起来。

其实直到中植系并购前，美吉姆做到400多家店，也没融过一次资。这样一个团队，缺乏和资本打交道能力，也最终着了资本的道。

其实像这样的创始团队故事，并非孤例。

此前，创业同性社交“蓝城兄弟”马保力，也是因为对相关投资合同疏忽，遭遇投资人逼宫驱离，痛失自己的公司。

按照他自己说法，当时本不需要那笔钱，但是为了抬高上市前估值，才接受的。

上市，是个好梦，但也会送命。除非，你想好应对资本的狡猾。

-End-

作者：和正升

编辑：一乙木