医药板块连续下跌三年，这对于多数投资者来说异常煎熬，几乎每个月都有关于医药板块是否见底的讨论，上周五医药板块迎来一波超级大反弹，我买的恒生医药ETF更是大涨近6%，这次医药板块底部特征更加的明显。在集采、行业融资额下降、医疗反腐等多重短期利空下，医药行业在原本已经较低的估值水平上砸出一个“黄金坑”，行业估值进一步压缩至历史低点。
但最近随着反腐影响边际减弱以及减肥药概念成为投资新热点，行业在8月下旬以来出现一定反弹，力度不小。目前市场对于医药行业利空已处于“钝化”状态，且公募基金对医药行业的持仓也降至历史低位，行业或将迎来新一轮上行周期。
调整了这么久的医药常青树，最近在政策和资金的加持之下，可能上周五已经吹响了反攻号角！主要有几个原因：
一、医药板块的各类利空消息已经逐步消化
医药板块这几年经历了集采、行业融资额下降、医疗反腐等多重短期利空，从最近市场反馈来看，前期医药板块负面情绪的影响逐渐消退。加上医疗服务相关利好政策发布，政策端释放积极信号，市场信心得到修复，行业表现有所回暖。
所以主要说一下近期医药行业的一些重大变化，首先是行业IPO收紧和融资控制，今年八月，证监会发布了关于统筹一二级市场平衡，优化IPO、再融资监管安排。值得注意的是，该安排对于此前备受讨论的A股IPO节奏问题做了明确定调，将“根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进融资两端的动态平衡”。
对于创新药品和医疗器械企业而言，证监会新规的影响远超股价的波动。IPO收紧、减持限制、再融资严控等政策给创新药械领域带来了不小的冲击。由于生物医药企业在研发过程中需要长期投入大量资金，二级市场上市的许多创新药品和创新医疗器械企业陷入了破发、亏损的境地，仍然依赖外部资金支持。在一级市场方面，IPO收紧导致退出机制受到影响，进而影响天使轮、A轮、B轮和C轮融资链条的整体收缩。
在新规定下，无论是IPO还是上市后再融资和股份减持，都需要Biotech扭亏为盈，为股东创造价值作为前提条件。这意味着，未盈利的Biotech的创始人及核心股东，若未能通过商业化实现扭亏为盈，为股东创造财富，将无法在二级市场套现，这对于医药企业的投资人来说，更加多一份保障。
另外就是今年的医药行业的反腐风暴，更是让很多医药个股大幅下跌，医药板块的市值也是进一步下跌，其实医药反腐并非今年才有，只是风暴升级之下，短期扰动中部分优质标的可能遭到错杀。但拉长视角看，没有了扭曲的利益驱动，将有助于推动行业加速出清部分“低品质，高费用”的产品，让真正具有临床获益的创新药、器械、设备、检测等产品具备更强的竞争优势，我反倒是认为在这样的环境下，优秀的医药企业更加值得投资。
二、减肥药等医药概念大涨，代表板块资金依旧活跃
自9月以来，减肥药概念在A股掀起热潮，减肥药板块更是诞生了一批大牛股，而医药基金更是受益匪浅，在减肥药的带领下，医药生物板块在9月-10月涨幅“药药领先”，尽管该板块股价也在大幅波动，但多只相关个股日均成交额有明显提升，机构投资者也在积极调研。
起因是因为GLP-1为代表的“减肥神药”横扫欧美。GLP-1起初是用来治疗糖尿病，却因为抑制食欲效果不错意外席卷减肥界，欧美名人下场“带货”，连马斯克也说用了瘦掉9公斤。美股两大减肥药龙头诺和诺德与礼来因此股价齐创历史新高，海外投行预计2030年GLP-1激动剂类药物的年销售额将超过1000亿美元。
大A自然不甘落后，国内创新药企也掀起了一股“减肥药”研发风潮，减肥药概念个股被热炒。摩根大通近日预计，中国减肥药物市场规模有望于2030年达到149亿美元。在减肥药的带动下，医药领域各大细分板块纷纷回暖，包括医药外包CRO、医疗器械、中药等。
短期上涨催化，不少真金白银下场抄底。尤其是南向资金频频加仓医药股，恒生医药ETF（159892）连续40多个交易日获得资金净申购，基金份额更是从年初的7.6亿份，猛增至现在的41.45亿份，侧面反映了市场对医药板块底部布局机会的关注。
三、国家队出手市场企稳，利好超跌医药板块
今年下半年以来，市场利好政策不断，特别是8月以来的降印花税、收紧IPO、规范减持、放宽两融等政策持续加码，到最近国家队出手买四大行企稳市场，说明国家的对于市场的底部态度很坚决，也表明对未来发展的信心。而对于大资金入场，可能优先配置大蓝筹，这对于医药板块的投资者来说是一个大好事，医药板块调整的实在是太久了，而且底部已经够结实。
从医药行业的历史估值来看，整体已经回落至近十年来中位偏低的水平，行业整体估值具备性价比。各子行业的估值也都向低位区间收敛。港股医药是估值洼地，向上修复空间大，具备配置价值。
从我持有的恒生医药ETF上周五的大涨来看，这次大涨放量创下了有史以来单日第2大交易量，大背景则是近日来机构大举建仓医药医疗，也只有机构能够推动行业板块如此大幅度上涨，散户万不可能形成这样的高度合力，所以我认为医药板块的大机会真的来了。
四、政策对医药板块的影响，存在较大的机会
政策对医药行业的定位问题备受关注。尽管整体市场呈现增长态势，医保资金充裕，但各种降价政策导致医药企业增收不增利。实际上，22年初九部门发布的医药工业十四五规划中首次提出，医药工业企业的利润总额年均增长8%以上的发展目标，并将医药工业定位为关系经济发展和国家安全的战略性产业，对研发创新和国际化提出了更高的要求。
政策对制药产业的影响，系统梳理了医保目录、带量采购、支付方式、商业健康险和审评审批5类议题，勾勒了“十四五”时期的政策环境，展望了制药产业的转型升级方向。上述政策对制药产业的导向可总结为5个关键词——临床价值、性价比、高质量、创新性、国际化，是产业升级的路径，也是产业发展的主旋律。
在医保基金增速放缓和产业大而不强的背景下：1)前沿领域原始创新能力不足；2)集中度不高，尚未形成产业生态；3)制造水平和质量仍需提高；4)高附加值产品国际竞争优势不强。
目前产业处于转型升级的关键节点，创新药物、高端仿制药和高端制剂是转型的发力点，创新技术是产业的战略增长点，国际化将引领产业的第二增长曲线。政策层面鼓励医药创新和提升医疗服务的长期逻辑不变，加之医药终端刚性需求，对行业我们可以保持乐观的态度。
五、重点关注港股医药投资机会，优势更加明显
如果想抄底博反弹的话，我认为恒生医药ETF在医药反弹行情下弹性更大，更值得重点关注。对于我们散户来说，自己去买医药个股，不如买恒生医药ETF(159892)，对应的场外联接A （016970）和联接C （016971），不仅省心，还能期待不错的收益，是非常适合散户投资的权益标的。
港股医药板块因上市制度优势具备创新属性，覆盖石药集团、药明生物、百济神州、信达生物、中国生物制药、京东健康、威高股份、金斯瑞生物科技、药明康德、康方生物等诸多知名企业。这些公司都是港股生物科技领域市值较高，流动性较好的成长标的，科创属性较强，成长空间广阔。
随着近期创新药的市场关注度回升，恒生医药板块交投持续活跃。万物皆周期。在经历了两年多的调整之后，过去影响医药板块的因素，正在逐渐淡化，医药行业也重新站上了新一轮周期的起点。
逻辑上来看，医药行业是具有长期投资价值的大赛道，随着我国逐步进入老龄化社会，医药行业将会持续受益。而生物科技领域更是医药行业内创新度较高、成长空间较大的主流赛道。现在全球制药工业已进入生物药时代，人类历史永远向前，医药和医疗行业的发展和创新，永远不会停止。
那么，$恒生医药ETF(SZ159892)$，在此时此刻，就特别值得去布局了，且长期来看，是非常具有性价比，值得我们长期重点关注。
以上内容仅作为个人投资思路分享，市场有风险，投资需谨慎！
