转眼间，2023年已经过半，天是越来越热。
反观经济，却越来越“冷”。
上周五月份的经济数据全部出炉，
一眼望去，几乎全面下滑，冷得吓人！
青年失业率升至20.8%，再度刷新历史新高；
出口增速暴跌至-7.5%，创下今年以来最大跌幅；
制造业PMI跌至48.8%，已经连续两个月位于枯荣线以下；
……
按以往惯例，每当到了这种至暗时刻，各种强刺激政策就像下饺子一样出来了。
但今年的政策的“宏观定力”似乎超出了所有人的预期，
上上周万众期待的地产刺激政策落空了；上周市场心心念念的稳增长政策也落空了……
下面等的花儿都谢了，上面还在“稳中向好”...
半年前，疫情放开，我们欢欣鼓舞，期待着经济复苏，A股走牛，一切都充满了希望。
万万没想到，现实却给所有人都浇了一盆冷水。
经济萎靡不振，股市更是全球垫底。
除了绝望还是绝望。
究竟发生了啥？为啥2023年会和我们预期差别这么大？
01
为啥今年经济修复如此不及预期？
一个重要原因：长期问题短期化，短期问题长期化。
长期问题，简单讲就是经济转型期间中长期潜在经济增速下滑；
短期问题，是疫后经济复苏节奏“由快—到慢—再到快”的客观现象。
二季度的经济之所以这么“冷”，很大程度上是“中长期潜在经济增速下滑+疫后短期经济修复速度回落”双重因素导致的。
下面咱们挨个来看，
1、长期问题短期化：把长期转型过程中经济增速的下滑当成了短期经济失速
这次的经济复苏，不仅是疫后复苏，还是经济转型期的复苏。
中长期来看，在经济转型期间，随着地产需求回落、人口老龄化、产业迁移、地方政府债务等各类问题的逐渐暴露，我国潜在经济增速难免会下滑。
前几年，中国潜在经济增速可能是7-8%，
当下及未来几年，这个数值可能会回落到4-5%。
这是我们必须要接受的客观现实，如果对长期经济增速预期过高，难免会产生较大的预期差。
为啥很多人会觉得经济不行了，甚至开始倒退探底了。
很大程度上是因为习惯了以前那种高增速，无法接受经济增速下降这个事实。
至于经济到底有没有停止修复甚至二次探底，核心要看经济增速是否已经明显低于潜在增速，出现了负的产出缺口。
如果是，那么通缩会进一步加深，失业率会大幅提升，消费、投资、债务等各方面下行压力会进一步增加。
今年二季度的实际情况是，
核心CPI固然偏弱，但环比增速并没有出现显著的季节性偏离；
PPI下探的压力固然较大，但环比增速并没有突破历史下限；
虽然青年失业率继续上升，但整体城镇调查失业率持续回落，25-59岁城镇失业率甚至已经低于疫情前2019年的同期水平，创下有统计以来新低。
2、短期问题长期化：把疫后复苏的低点当成经济下行的起点
纵观海外疫后复苏，基本上都呈现出“提速-减速-再提速”的节奏，大致是一个“不对称的N字形”。
从过去三年每轮小的疫情周期来看，国内这个节奏也非常明显。
先来看房地产，
疫情放松前期，之前积压的需求往往会迎来报复性反弹，在“买涨不买跌”的心理作用下，未来的购房需求可能会提前兑现。
等被透支的需求慢慢消化完之后，会再次进入上涨区间。
再来看零售端，
几乎和房地产节奏一致，在疫情放松前期都会报复性反弹一波，然后快速回落，到了第三季度再次出现季节性走强。
也就是说，今年二季度经济增速回落，除了经济转型期潜在经济增速下降的长期因素外，还叠加了疫后经济“N字形”复苏的短期因素。
到了今年下半年，“报复性”修复对地产和消费的透支效应大概率会有所缓解。
随着整体需求逐渐回升，经济修复速度大概率也会回升。
02
积极因素正在酝酿
（1）政策端：稳增长政策再次被提上日程
上周国常会再次提到了稳增长政策，会议提出：
“针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。”
在稳增长政策被重新提及后，新一轮降息周期也正式开启，
6月20日，我国1年期和5年期LPR双双下降10PB。
这也意味着，后面可能会有更多实质性的稳增长政策出台。
（2）居民端：失业率回落，消费意愿提升
今年以来，我国城镇居民失业率明显有所改善，从年初的5.5%回落至5.2%。
随着失业率的下降，居民消费意愿也有所回升。
这个端午节，全国旅游出游1.06亿人次，超出预期600万人次，比去年同期增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%。
虽然人均消费金额有所下降，但整体看，依然呈现复苏趋势。
（3）企业端：去库存周期临近见底
我国企业的去库存平均周期大概是17个月。
2022年一季度至今，最新的一轮去库存周期已经持续了近14个月。
今年下半年，这轮去库存周期有望见底。
随着新一轮扩产周期开启，不论是就业端还是投资端都会有所改善。
03
普通投资者，如何更好地应对当下市场？
中长期来看，经济修复依然是大势所趋。
但中短期来看，市场依然存在很多不确定性因素，
比如经济修复速度不及预期；政策力度和节奏不及预期；全球经济下行压力下的各种黑天鹅……
这种预期差，反映到股市上，就是各种超预期的反复震荡回调。
尤其是在我国经济修复速度好转前，稍微有点利空，就能跌到你怀疑人生，甚至忍痛割肉。
不过也正因为此，市场才能跌出性价比更高的投资机会。
目前A股的主要宽指中，除了科创板和中证1000，其他宽指的近七年估值百分都在30%以下，其中沪深300只有16.76，创业板指更是低至5.54%。
便宜是真便宜，但波动和回撤也是真的大！
总之就一个字——难熬！
那么问题就来了，普通投资者如何更好地熬过这种低位震荡市？
政策我们改变不了，
经济我们改变不了，
黑天鹅我们更改变不了。
我们唯一能做的，就是降低预期，改变（优化）自己的投资策略。
落实到基金投资上，就是尽可能降低基金波动和回撤，找机会在市场低位建仓。
前者是为了让我们安心拿住，赚到长期收益；后者是为了提高安全边际，增加长期投资的潜在收益。
两者结合，方能更好地熬过这段至暗时刻。
这也是道人步步为盈的核心投资策略。
具体效果如何，直接上数据：
今年4月26日建仓以来，步步为盈收益率0.4%，最大回撤仅-2.94%。
而且因为我们是低位建仓，所以实际业绩要比回测数据更好。
今年以来，步步为盈的收益率是8.42%，最大回撤只有-4.72%。
过去五年，步步为盈的收益率是112.08%，最大回撤只有-17.2%。时间拉长，业绩优势进一步扩大。
一句话总结：
不仅长期超额收益稳健，而且波动和回撤在大多数人的承受范围内，持有时间越久业绩优势就越大。
目前市场整体估值很低，对于步步为盈而言，每一次大跌都是不错的投资机会。
接下来，如果市场进一步大跌，道人会开启双倍建仓模式。
(PS:大家如果想跟投步步为盈，可以在公众号私信道人“步步为盈”，后台会自动弹出0.01折优惠路径。)
