回报率将达到9%？瑞银：美国债市将出现“十年一遇”的机会

去年全球公司债遭受到的打击比股市更加严重。然而，华尔街普遍认为，受到三大因素的影响，2023年债市将比股市更加繁荣，美银表示：今年回报率将达到9%！

在去年市场暴跌的“毁灭时刻”中，投资者几乎找不到藏身之处。在全球范围内，公司债受到的打击比股市更严重。不过，如果华尔街的预测是正确的，那么2023年将是公司债繁荣的一年。

外媒汇编的数据显示，尽管2022年底出现反弹，但全球企业债的价值仍缩水2.6万亿美元，暴跌近17%，蓝筹股公司债的表现也创下有记录以来最差。相比之下，股市的跌幅为13.7%，远远好于公司债。

不过，市场认为债市有望反弹的一个原因是，债券看起来比股票更有吸引力。2022年的低迷意味着投资者可以远低于去年的价格购买债券，目前低风险公司债的平均价格约为面值的90%。而在近两年前，其交易价格是面值的110%。

美银（BofA）的策略师称，随着经济走软，信用评级高的公司将利用闲置资金来偿还债务，而非回购股票，这对其债券的持有者来说是利好消息。另外，经济衰退的前景意味着企业利润将下降，这使得股市前景黯淡。如果经济衰退导致风险较高的公司破产，股东可能会血本无归，而债券持有人通常还能收回至少一部分投资。

基于这些可能性，瑞银集团预测，债市将出现“十年一遇的机会”。美银的战略家也预测，今年美国高评级公司债的总回报率（主要是价格上涨加上利息）将达到9%。

当然，这并不意味着投资公司债没有风险。尽管美联储发出了加息即将结束的信号，但谁也不能保证它会得出通胀终于得到遏制的结论。如果届时通胀未能得到控制，美联储将进一步加息，这可能引发或加剧经济衰退，从而导致负债累累的企业违约。

伦敦投资公司Man GLG的投资组合经理迈克·斯科特（Mike Scott）表示，随着消费者支出放缓，一些信用评级低于投资级的公司将很难“在上半年产生现金”。

一些基金经理更倾向于关注债券收益率的戏剧性逆转。廉价资金时代的结束意味着，哪怕是最安全的公司债，现在的收益率都高于去年年初的垃圾债，数据显示，全球蓝筹公司的债券收益率为5.1%，而12个月前垃圾债的收益率为4.85%。

这意味着投资者能够在避开高风险资产的同时获得可观的回报，这对养老基金尤其有利。在量化宽松时代，央行通过购买债券来保持低利率并刺激经济，这导致养老基金不得不寻找其他更高收益的投资。

如今，高利率已促使许多养老金从股票转向债券。伦敦Legal & General投资管理公司全球债券策略主管马修·里斯（Matthew Rees）说：

“如果回顾过去22年债券的收益率，你会发现目前美国企业债价格是非常低廉的。这就是资金再次流入的原因。”

在2022年底，欧洲高评级债连续10周获得资金流入，预计这一趋势将蔓延到美国。企业也准备好好利用债券需求增加的机会，1月第一周，美企发行了高达580亿美元的债券，这意味着在经历了至少15年来最糟糕的12月之后，美国公司债发行量出现了巨大反弹。

景顺投资北美投资级信贷主管马特·布里尔（Matt Brill）称：

“这将导致大量资金流入债券市场，为了获得更低的买点，投资者已经等待了很长时间。”