美国赤字猛增30%,美联储或正在收割美国，耶伦：美国国债或将崩溃

2022年12月13日18:35:24 财经 1596

美国财政部于美东时间12月12日发布的最新报告显示，美国11月预算赤字较上年同期猛增 570 亿美元，即 30%，达到 2,490 亿美元，创下当月纪录。同时，美国联邦11月的收入同比下降 10% 或 290 亿美元至 2520 亿美元，而支出增长 6% 或 280 亿美元至 5010 亿美元，同样创下 11 月份的纪录。

数据还显示，11月美国公共债务的利息成本增长了53%或190亿美元。在2023财年的前两个月（今年10月和11月），美国财政部的利息支付增加了 480 亿美元，即 87%。这也是美联储加息周期内，美国债务利息激增的表现。值得注意的是，美国国会此前寻求暂停债务上限至12月16日。

而最新的变化是，12月13日的消息显示，美国参议院将致力于就一项法案进行投票，以使美国联邦在12月16日债务上限截止日期后继续运作一周，因为民主党人和共和党人就一项可能花费超过 1.5 万亿美元的长期措施发生争执。此外，参众两院正在讨论一项正在起草的，以资助美国联邦财政到明年9月被称为“综合”的法案。

截至目前，众议院和参议院尚未就一系列拨款法案达成一致，这意味着当现有资金在12月16日午夜到期，美国联邦的相关资金支持可能会陷入紧张局面。而如果上述策略失败，白宫将面临关门停摆危机，华盛顿相关的工作人员休假的多米诺骨牌效应将显现。四年前，就发生过类似的事情，当时创纪录的长达 35 天的联邦服务中断，几乎导致美国东海岸的主要机场关闭。

而这一系列的现象都验证了，被誉为最有远见的华尔街商品大王，亿万富翁吉姆罗杰斯不止一次警告的那样，美国是全球最大的债务国，债务无处不在，这迟早都要付出代价。截至12月13日，美国联邦债务总额已经高达31.43万亿美元，为GDP的121%，多年以来，美国经济一直靠拆东补西，发新债还旧债的方式，来对冲其巨额赤字。进而形成了美国独特的债务经济陷阱。当然，这背后离不开美元作为储备货币背景下，美债作为美元核心资产，成为全球多国央行外汇储备的支撑。

因为许多国家的货币持续锚定本国美元储备率来发行，美债也以投资品的形式成为各货币当局的核心储备资产。所以，从这个角度来看，美国经济增长的核心逻辑就是债务规模增长的边界，美国经济已经资不抵债，只有被高估的美元在苦苦支撑，这就导致美国国债一旦遇冷，或地缘经济风险加剧的情况下，美债或面临不被买单，甚至出现大规模抛售的情况。从而一些央行改用其他锚定物来发行本币。

而根据美国财政部持续公布的国际资本流动报告来看，截至今年三季度，全球的央行总体呈现持续净抛售美债的状态。包括中日德法沙以等至少26国在今年前三季度的不同月份大幅抛售了美国国债。而根据国际货币基金组织（IMF)的数据，美元占全球央行外储份额已经从85%的峰值下降到58%的历史低位。全球央行的外储管理者们已经开始逐步提高了其他非美元货币的配置，而且接下去还将一直是这样。

资深经济学家Jim Rickards表示，十多年以来，货币分析师们一直在寻找全球储备货币重置迹象，这将削弱美元的角色，而从货币历史和市场数据来看，这个全球最大的美元债务泡沫或终将会被黄金刺穿（请参考下图中体现的美元对黄金的价值趋势）。

例如，世界黄金协会的报告显示，今年前三季度，全球央行购金总量提升至673吨，高于1967年以来的所有全年总量。尤其是三季度全球央行以55年来最快速度增持黄金，购买创纪录399.3吨黄金。

值得一提的是，国家外汇管理局12月7日公布的数据显示，11月中国增持103万盎司黄金，持有黄金达到6367万盎司，即 1,980 吨。此前自2019年9月以来，中国的黄金储备基本保持在1948吨持平。显然，最新的变化表明，中国三年来首次正式增加黄金储备。

瑞银分析师 Giovanni Staunovo 称，中国增加黄金储备可能是其储备多元化计划的一部分，而不是单一的美元储备，作为总储备的一部分，中国公开的黄金持有量仍然很低，因此未来可能还有进一步增持黄金的空间。

分析师认为，当下美国经济资不抵债，白宫面临停摆风险的情况下，越来越多的货币当局可能会将本国的外汇储备布局从此前单一的美债美元类资产转变为包括实物黄金，以及其他非美元货币在内的综合资产。简单来讲，鸡蛋不能放在同一个篮子中。这也是美元不断失去储备地位的注脚。对于沉溺于债务的美国来说，无异于敲响了美国债务经济的警钟。因为仅靠美联储在美国国内对美债的支撑将导致美国国债失去流动性。

更何况，美联储此时也正在离美债渐行渐远。如下图，截至11月底，自 6 月初达到峰值以来，美联储持有的美国国债减少了 2550 亿美元，至 5.516 万亿美元，为 2021 年 10 月 27 日以来的最低水平。其中， 11 月3日资产负债表以来的4 周内，美联储持有的美国国债减少了 590 亿美元。

这表明，美联储表现出大幅抛售美国国债的状态。因为对于美联储来说，为美国债务经济模式纾困并非他们的真正使命，美联储是美国多家银行组成的联合机构，在一些资深银行家的眼中，逐利或许才是他们的唯一目标。值得一提的是，在截至目前的美联储今年加息周期内，美国联邦的债务利息总额已经增加了至少1.5万亿美元。这就意味着，美联储不断收割全球财富利差的同时，事实上也正在收割美国。