节前市场炒作情绪低迷，唯有强逻辑事件刺激，能容纳部分活跃资金带来局部炒作。而当下就有这么一个大消费板块细分，市场表现远远强于大市，这个板块在A股兼有家电、新能源车的属性，也是我们今天所要挖掘的主角——热泵。
消息面上，9月23日彭博社报道，欧洲能源危机大背景下，欧盟将制定“能源系统数字化”计划：要求欧盟在 2030 年前在基础设施方面投资 5650 亿欧元(约3.93万亿元人民币)，以实现其绿色计划，并结束对俄罗斯化石燃料的依赖，该文件其中有这两条内容：计划在未来 5 年内安装 1000 万台热泵；在 2030 年底以前，让 3000 万辆零排放汽车上路。这也再次明确了该细分板块投资的长期逻辑。
在A股当中，众多主营分属为家电行业的公司，由于汽车零部件和家电零部件之间底层技术的互通，也在这波新能源浪潮中抓紧切入、布局高景气的新能源赛道，为家电行业未来发展注入增长新动力。
01 新能源赛道景气度高扬 产业政策持续加持
受国家产业政策扶持，环保政策趋严，行业重大技术不断突破等多重因素影响，我国新能源汽车行业持续快速发展。根据乘联会数据，2022 年1-7 月中国新能源汽车零售销量达273.33 万辆，同比+121.5%，增速亮眼；渗透率达24.7%，同比+13.9%，实现大幅提升。根据中汽协预测，2022 年中国新能源汽车销量有望达550 万辆，同比增长56%+。亮眼的数据无一不在验证新能源赛道高扬的景气度。
以我国为例，持续多年出台相关产业政策，通过免征购置税、发放补贴等方式推动新能源汽车行业快速发展。今年7月，商务部等还印发《关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知》，提出针对支持新能源汽车购买使用、加快活跃二手车市场、促进汽车更新消费等6 方面的12 条措施，以此来看，未来中国对新能源汽车行业的扶持力度将维持在较高水平，国内新能源汽车行业有望长期享受相关政策红利。
下游旺盛的需求，有望带动新能源汽车零部件市场规模快速提升，根据中研普华数据，2021 年新能源汽车零部件市场规模达2870 亿元，同比+53.07%，发展迅猛；相关公司有望于成长期中快速发展。
02 家电成本端价格下行明显 海外业务盈利能力提升
截止9月中旬，不锈钢板（冷轧304/2B）价为15820元/吨，同比下降12.79%，环比上涨4.38%，LME铜价为7792美元/吨，同比下降17.04%，环比下降2.42%；LME铝价为2259美元/吨，同比下降21.26%，环比下降0.92%；WTI原油价格为85.11美元/桶，同比上涨17.22%，环比下滑1.94%；中国塑料城价格指数为894.83，同比下降 16.14%，环比上涨0.57%。
除了原材料价格持续的下行，近期汇率的变动也有利于国内相关出口企业。家用电器协会数据显示，2022年以来，中国多数家电产品对欧洲出口额呈下降态势，而增长品类主要包括空调、电热水器、电暖器、电热毯、电吹风，1月份至7月份累计出口额规模分别为19.9亿美元、1.3亿美元、4.9亿美元、3340万美元、1.6亿美元。其中，空气源热泵增势非常亮眼，1-7月热泵出口额为44.06亿元，同比增长62.43%。
具体来看，中国是欧洲空气源热泵的第一进口大国，占比高达60%。上半年欧洲多个国家需求呈爆发式增长，我国热泵对保加利亚、波兰、意大利、西班牙出口额增幅分别高达614%、373%、198%、71%。
03 欧洲能源计划待实施 彰显转型新能源决心
文首提及欧洲近期颁布的能源计划，除此之外，欧盟议会通过“可再生能源发展法案”，将2030年可再生能源占比提升至45%，降低55%的碳排放，并提升建筑能源消耗中可再生能源占比至不低于49%。
在地缘冲突导致的能源危机中，欧洲将加速全面转型可再生能源发展，法案通过再次彰显欧洲转型新能源的决心。以可再生能源为动力，近乎零排放的热泵采暖或为欧洲制暖方式最优解，因此，持续看好欧洲相关产业所需高景气。
如热泵，是基于逆卡诺循环原理，用少量电能驱动机组，通过系统中的工作介质进行变相循环，把低品位热能吸收压缩升温后加以利用。热泵本身并不生产热，而只是热的搬运工。与目前能效比低于1的主流燃煤、燃气以及电制热方式相比，热能能效比高达3~4，且几乎不对环境造成污染，节能环保优势显著。
由于欧洲天然气资源并不丰富，对俄罗斯依存度高达40%，EW冲突以来，ELS大幅削减对欧天然气出口，导致欧洲能源价格飙涨，叠加今夏高温干旱对欧洲水力、核能及光伏发电造成负面影响，冬季家庭采暖问题已经较为严峻，因此欧洲各国开始积极寻求替代方案，热泵凭借其高效节能属性得到消费者高度关注。
在当下电费飙升、天然气限流的情况下，很多欧洲家庭希望将热泵采暖当作传统天然气锅炉的替代，由此带来订单暴涨。相关热泵概念股有：
1.盾安环境：全球制冷元器件龙头企业，长期深耕制冷领域，拓展业务聚焦汽车热管理赛道。在制冷领域的技术沉淀使公司开发出具有技术优势的汽零产品，与多家企业建立了良好的合作关系；在热管理领域发展迅猛，在产品市场上具有较高的占有率。
2.三花智控：以制冷业务起家，在汽零业务的热管理市场具有先发优势，产品多样且市占率处于领先水平。电子膨胀阀、四通换向阀等产品市场占有率位居全球第一，截止阀等产品的市场占有率处于全球领先水平。
3.德昌股份：吸尘器+多元小家电+EPS 电机构筑三驾马车，公司是行业内领先的吸尘器制造企业之一，已形成核心部件研发与自制、模具设计与制造、产品开发与设计、整机组装等完整的业务体系。
风险提示：原材料价格波动风险、行业政策不及预期、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险、贸易政策变动风险、公司本身业绩下滑、市场竞争激烈、产品需求下降、因不可抗素带来销量的下滑等。
（特别说明：文章中的数据和资料来自于公司财报、券商研报、行业报告、企业官网、百度百科等公开资料，本报告力求内容、观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等。文章中的信息或观点不构成任何投资建议，投资人须对任何自主决定的投资行为负责，本人不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。）
