潘叶江“上位”十年，华帝“冰火两重天”？

“厨电第一股”掉队，华帝加速转型破局。

作者 | 李子溪

编辑 | 趣解商业消费组

今年618，厨电品类也进入“价格战”。在“国补+平台补贴”下，不少产品的价格已降至冰点。

“趣解商业”发现，京东商城上，荣事达、好太太、志高等品牌的多款油烟机，补贴后到手价格已经下探至200元以内；厨电行业头部阵营“方老华”（方太、老板、华帝），也推出了多款千元左右的油烟机。同时，方太、老板、华帝多款燃气灶到手价500元左右；华帝、苏泊尔部分燃气灶产品更是低至300元以下。

不少产品相较于原价，折扣力度接近2折；这是在以往618和双11大促中是难以想象的。

值得一提的是，与方太、老板相比，华帝近几年虽然整体务实稳进，但是发展的规模压力仍然较大。

01.“失落”的华帝

2025年第一季度，“厨电行业第一股”华帝股份交出的“成绩单”有点难看。

财报数据显示，今年一季度华帝股份营收12.60亿元，同比减少8.80%；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比减少14.33%。这是华帝股份在近10期披露的财报中，首次出现业绩下滑；也是华帝股份近5年来，首次一季报业绩下滑，而且是营业收入和净利润的双下滑。

图源：财报截图

有分析称，营收增速放缓是导致华帝股份一季报净利润下降的主要原因之一。

华帝股份方面表示，一季度业绩下滑主要有两个因素，一是因为2024年一季度业绩基数较大，因此今年的数据显得并不突出；二是因为去年“国补”政策在年底带动了一大波销量，对今年年初的市场有一定透支，再加上去年和今年的政策执行期间有一定“空窗期”，所以今年一二月份出现下滑，公司在三月份保持了不错的增长。

业绩增速放缓，也传导到华帝股份的股价表现上。2024年底，华帝股份的股价曾冲高至8.78元/股；截至6月9日收盘，华帝股份报收6.63元/股，股价相比去年底高点下滑超24%，总市值不足56亿元，蒸发超18亿元。

图源：百度股市通截图

2015年，刚刚执掌华帝股份的潘叶江曾立下营收和市值“双百亿”的目标，但如今10年过去这一切渐行渐远，只有市值偶尔达到过“百亿”。

虽然现在的华帝的势能不如老板、方太。但作为“厨电行业第一股”的华帝股份也有高光时刻——曾是中国最早一批厨电企业、中国第一家上市厨电企业、亚洲最大厨电企业，自1995年开始连续多年蝉联全国燃气灶具行业产销量第一，2008年北京奥运会期间不仅成为“祥云”火炬制造商还成为奥运会燃气具独家供应商……

但如今，这家老牌企业已落后于老板电器和方太电器，进入厨电行业第二梯队，其市值落后老板电器超百亿元。

图源：罐头图库

不论是受国补还是房地产市场的影响，华帝的“失落”当然有市场的原因，随着厨电行业竞争激烈，头部品牌之间的市场份额争夺更加白热化。但华帝卖不过方太、老板，根源无非是品牌力和产品力不够；利润率过低，或是组织管理出了问题。

潘叶江曾言：“市值是经营的结果”，如今的市值情况也映射出华帝的经营情况；而从产品来看，华帝逐渐失去其鲜明的特点，从引领者转为跟随者。

02.“内斗”后遗症？

今天的华帝股份已然“姓潘”。

根据华帝股份最新的董事会换届选举公告，当前华帝董事会共有7位董事，其中非独立董事3名均是潘姓，包括潘叶江、潘浩标、潘锦枝；此外，职工代表董事是董事长潘叶江的兄弟潘叶钊，潘浩标之女潘楚欣是华帝股份董事会秘书。

图源：公告截图

事实上，成立于1992年的华帝在创立之初并非“家族式企业”。华帝创始人共有7位，包括潘权枝（潘叶江的父亲）、黄文枝、黄启均、关锡源、李家康、邓新华、杨建辉七人；公司成立之初立下了一份“君子协定”，股权均分、决策依靠投票、少数服从多数、不许亲戚进厂，人称“华帝七君子”。

据“趣解商业”了解，2014年之前，“七君子”的合伙企业九洲投资一直是华帝股份第一大股东，七人股权均等，黄文枝任上市公司董事长，黄启均任总裁。

但是随着“七君子”年龄的增长，又有新的问题出现，如果不许亲戚进厂，谁来接班呢？

此时，潘叶江进入了“七君子”的视野。一方面，潘叶江是七人的孩子里年龄最大的；另一方面，潘叶江曾创办优加电器，并与二叔潘锦枝、三叔潘垣枝联手创立中山百得厨卫，同样生产厨电产品。

而华帝的“宫斗大戏”始于2012年。2012年，优加电器与百得厨卫合并，随后华帝通过“发行股份+现金”的方式收购百得厨卫100%股权，潘叶江顺势进入上市公司管理层。紧接着，潘叶江又在黄文枝的帮助下，收购了几位公司元老的股份，很快成为了上市公司新实控人。

图源：微博截图

据“七君子”之一李家康回忆，潘叶江其实没有机会控股，后来黄文枝为了培养第二代接班人才帮助他上位，让黄启均和关锡源这两位元老退出公司。一开始公司的部分元老态度强硬，只要离开公司就要出售股份；但最后黄文枝说服了大家，说既然选择了潘叶江来接班就要全力支持他成为大股东上位。

2015年，潘叶江正式接掌华帝股份，成为公司的实际控制人兼董事长。然而上位的“二代”潘叶江操之过急，为了巩固自己对上市公司的控制，违背了对黄文枝的承诺，解散了作为7人持股平台的“九洲”公司，并且在任期按规定即将结束前半年罢免了董事长黄文枝，抢先“接班”。

2016年，以黄文枝为首的部分“七君子”成员曾为此起诉华帝股份，但以败诉告终。

而华帝的内部矛盾，一直到了2023年才尘埃落定。潘叶江赢得控制权，但也可以称得上是“惨胜”。

天眼查显示，潘叶江共持有华帝股份15.403%股权，潘权枝、潘垣枝、潘锦枝合计持股比例不到10%，合计不足30%，华帝股份的股权依然分散。

图源：天眼查截图

潘叶江固然送走了公司元老，但也付出了代价——不得不和那些支持自己“叔父辈”家人股东们共议，公司治理回到了“家族议事”的状态。

潘氏家族掌控华帝股份的前两年，公司业绩确实有所起色，2018年世界杯期间，华帝还因为“法国队夺冠，退全款”的营销而破圈。不过，多年的“宫斗”，也导致华帝无法集中注意力于战略，自身的营收和净利在挣扎中持续下滑，被同行老板和方太落得越来越远。

与内斗起起伏伏伴随的，或许还有潘叶江消失的“野心”——自2017年财报开始，华帝股份几乎再未提及有关“双百亿”的战略。

03.华帝加速“转型”

2024年，华帝股份实现营业收入63.72亿元，同比增长2.23%；实现归母净利润4.85亿元，同比增长8.39%，这是其继2023年再度实现营收、利润的双增长。

不过，同比来看，华帝股份2024年营收增速相较于2023年7.12%的增速明显放缓，这一增速也落后于行业整体增速，更与头部企业的差距持续拉大。

年报数据显示，2024年，华帝的吸油烟机销售量253.7万台，同比增长7.22%，虽增长但未能跑赢行业；而灶具、消毒柜、橱柜三大业务更是全面下滑，其中消毒柜销量同比暴跌18.96%，下滑最明显的橱柜产品更是出现57.59%的销量暴跌。

图源：年报截图

至今，华帝股份的烟机、灶具、消毒柜三大传统品类仍贡献82%营收，并未完全迎合现在智能家居家电的浪潮；而在洗碗机等新兴厨电的布局上，华帝可以说是姗姗来迟、不够敏感。

华帝在产品研发方面的投入相对较少，可能会直接影响其创新力与产品力，最终传导到市场销量层面。

2024年财报显示，2024年华帝股份新增专利技术885项，专利总量4416项；对比同行来看，方太累计15000件授权专利，其中油烟机品类独占4000余项。

华帝股份在2024年研发费用同比增长6.14%，但占比总营收仅为4.12%，而方太多年研发费用投入超营收的5%，火星人的研发费用占比更是近8%。

图源：罐头图库

面对传统品类的增长瓶颈，华帝正加速向高端市场转型。2024年，其线上烟灶热套餐top品牌销售额占比达18.4%，位居行业第一，其中4500元以上高端产品销量同比提升21.3%；在超薄吸油烟机细分市场，华帝以37.17%的零售量份额连续两年蝉联冠军。不过，整体来看，在3000元以上高端油烟机市场，华帝的市占率近年逐渐下降，其主战场2000-3000元中端市场也正被美的、海尔等家电品牌蚕食。

华帝的品牌力相较于老板、方太仍有提升空间，或许为了避其锋芒或者差异化竞争，华帝近年加码发力二三四线城市以及乡镇市场。2024年，其新零售渠道gmv增速达41.35%，新增门店超3000家，下沉市场收入占比提升至35%。值得一提的是，华帝布局的抖音、小红书等线上渠道实现突破；今年一季度，华帝线上销售额同比增长12%，占总营收比例提升至48%。

但需要注意的是，华帝电器不同渠道存在严重的价格差问题。据“趣解商业”了解，华帝采取的是“一城多代”模式，这也导致了终端售价的不统一。

例如，电商平台标价3000元的油烟机，线下实际上有多个不同的售价。经销商的“串货”行为不仅严重冲击了华帝正规经销商的利益和华帝的品牌形象，价格乱象也给消费体验带来了不好的体验，进一步影响华帝的品牌力与口碑。

图源：黑猫投诉截图

在“黑猫投诉”平台上，有近2800条投诉包含搜索词华帝；其中有不少消费者投诉华帝的价格差问题以及产品质量、售后服务等问题。

今年4月，潘叶江公开发布了“3224”中短期业务发展规划，以整体战略目标为牵引，品类业务发展为主轴，锚定盈利能力跃升、市场份额突破、运营效能优化三大核心目标。

如今，昔日的“厨电一哥”华帝股份正向年轻化、数字化、高端化转型。华帝股份一季度的业绩下滑，有市场环境等外部因素的影响，但也是企业战略转型的阵痛。

如今，潘叶江已“接班”华帝10年；面对行业洗牌和企业转型的关键期，在潘叶江的带领下，华帝股份能否实现完美蜕变，还需要市场的考验。