【导读】回顾周末大事，汇总十大券商最新研判
中国基金报记者 泰勒
大家好啊，马上就要开盘了，这个周末，市场不平静！一起回顾下发生的大事，以及看看券商分析师们的最新研判！
周末大事
1.美国黑天鹅！7月非农就业人数增加7.3万人，不及市场预期
美国7月非农就业人数增加7.3万人，预估为增加10.4万人，前值为增加14.7万人。数据创9个月以来新低。
更令人担忧的是5月和6月新增就业合计下修25.8万（相当于2个月新增就业近乎归0，当然不排除7月就业继续下修的可能）。数据公布后，市场对美国经济下行的担忧演绎到了极致，美元立刻跳水，几乎消化了7月底以来的一半涨幅，美股大跌，而9月降息概率也从此前的不降息飙升至70%以上。
2.消息人士称主要产油国计划9月继续增产
8月3日，据央视新闻报道，据路透社援引消息人士的话报道，沙特、俄罗斯、伊拉克和阿联酋等欧佩克和非欧佩克产油国中的八个主要产油国，计划在8月3日举行的会议上批准9月再次大幅增产，日均增产54.8万桶。
欧佩克和非欧佩克产油国中的8个主要产油国2023年11月宣布日均220万桶的自愿减产措施，此后减产措施多次延期，于2024年12月延长至2025年3月底。8国今年3月决定自4月1日起逐步增加石油产量，以回撤自愿减产措施。之后，这些主要产油国7月日均增产41.1万桶，8月日均增产54.8万桶。
3.特朗普要求解雇美劳工统计局局长
美国总统特朗普当地时间8月1日在社交媒体“真实社交”发文，指责劳工统计局局长埃丽卡·麦肯塔弗在2024年美国大选前“人为夸大”就业数据，要求立即将其解职，并由“更有能力的人选”接替。
特朗普称该局曾在2024年3月和大选前数月严重高估新增就业岗位，认为此举旨在助推副总统哈里斯胜选。他同时批评美联储大选前下调利率“操控市场”，并暗示应撤换主席鲍威尔。美国劳工部长洛丽·查韦斯-德雷默当天宣布，美国劳工统计局副局长威廉·威亚特罗夫斯基将出任代理局长，接替埃丽卡·麦肯塔弗。
4.央行：继续实施好适度宽松的货币政策
中国人民银行8月1日召开2025年下半年工作会议暨常态长效推动中央巡视整改工作推进会。会议认为，金融支持经济持续向好力度加大。实施适度宽松的货币政策，降低存款准备金率，灵活运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。下调政策利率、结构性货币政策工具利率和个人住屋公积金贷款利率，促进金融市场利率和社会综合融资成本下行。持续完善货币政策框架，培育政策利率，完善货币政策工具箱，做好政策沟通和预期引导，巩固拓展整治资金空转、金融业“内卷式”竞争成效。
5.财政部、税务总局将于8月8日起对新发行的国债等利息收入恢复征收增值税
财政部、税务总局公告，自2025年8月8日起，对在该日期之后（含当日）新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。对在该日期之前已发行的国债、地方政府债券、金融债券(包含在2025年8月8日之后续发行的部分）的利息收入，继续免征增值税直至债券到期。
6.八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标到2027年建成不少于200家卓越级智能工厂
工业和信息化部等八部门印发《机械工业数字化转型实施方案》，目标到2027年，数智技术在产品研发设计、生产制造、经营管理、运维服务等环节广泛应用，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达50%，建成不少于200家卓越级智能工厂，带动机械企业研发设计、生产制造、供应链管理数字化智能化水平稳步提升；培育一批既懂行业又懂数字化的系统解决方案供应商，形成不少于200个优秀场景化解决方案，服务能力显著增强。到2030年，机械工业规上企业基本完成一轮数字化改造，重点企业的产业链供应链上下游实现数据互联、共享协同，骨干企业深度应用人工智能技术，智能制造能力成熟度二级及以上企业占比达60%，建成不少于500家卓越级智能工厂，基本形成系统完备、安全可控的产品及服务供给体系，行业数字化智能化水平大幅提升。
7.中国神华：筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金 股票停牌
中国神华8月1日公告，公司收到控股股东国家能源投资集团有限责任公司的《关于筹划重大事项的通知》，初步考虑拟由公司发行股份及支付现金购买国家能源集团持有的煤炭、坑口煤电以及煤制油煤制气煤化工等相关资产并募集配套资金。公司a股股票自2025年8月4日起开始停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
十大券商最新研判
1.中信证券：做趋势还是高切低？
行情的定位决定了主导资金的行为，资金的行为决定了上涨的行业结构及模式。历史上增量流动性驱动的行情中，领涨行业大都是持续集中，而不是高切低轮动；背后的本质是资金对效率的追逐，更倾向于高共识品种，而非在低位品种里“蹲变化”。7月的行情演绎也验证了这一点，行业逐步向趋势性品种聚焦，而高切低模式效率偏低；近期增量流动性边际上有所放缓，行情需要降温才能行稳致远。目前我们重点关注的依然聚焦在ai、创新药、资源、恒科以及科创板。
2.申万宏源策略：牛市中的调整波段
短期调整的背景是市场轮涨补涨行情充分演绎，市场稳定性略有下降。7月底政治局会议和中美新一轮谈判并非低于预期，只是未提供新的突破线索。带领市场进一步突破的主线结构尚未确立，市场调整回归震荡市。在调整波段中，市场将会消化2025下半年经济增速预期回落+政策重点仍偏向调结构的预期。8月市场回归震荡市，9月3日阅兵前可能还有上涨波段。中期观点不变：时间是牛市的朋友，核心是时间是基本面改善和增量资金流入a股的朋友。维持四季度好于三季度的判断，2026年会更好的判断。
本周高景气可外推、可以看长做短的结构（医药、海外算力）领涨，景气预期和牛市预期叠加，强化了短期超额收益。9月3日阅兵前关注自主可控和国防军工的脉冲机会，“哑铃型”策略（高股息+微盘股）可能迎来反弹。“反内卷”是后续上行催化的主要来源，中游制造“反内卷”长期改善盈利能力，但短期推动有阻力。继续提示，潜在牛市最终是科技牛是大概率，港股最终好于a股是大概率，港股可能先调整先企稳。
3.国金策略：当所有预期都回摆的时候
在a股roe确认触底回升前，市场往往会出现估值贡献提升、行业轮动加快的特征。基于政策预期的供给侧急涨急跌的主题行情在2016年4月也曾出现，但主题行情的回落不是结束，而是真正基本面行情的开始。海外衰退交易并不意味着一定出现衰退，7月美国经济已经出现边际好转的迹象。如果较差的读数换来了降息，这可能会和正在形成的美国制造业投资趋势形成共振。调整过后，盈利回升仍是趋势。
4.招商策略：先抑后扬，蓄力新高
展望8月，市场可能会呈现指数在8月中上旬呈现震荡的格局，在8月中下旬重新回归此前的上行趋势，并可能继续创新高。8月中上旬，在前期市场明显上涨后，进入业绩披露月。整体来看，上市公司业绩喜忧参半，部分涨幅比较大的偏主题概念类股票面临业绩披露前的调整压力。而8月下旬业绩披露靴子落地后，重新进入业绩真空期状态。8月上旬，对于中美关税冲突升温的担忧可能一直反复。但是到8月12日前后，新一轮关税事件节点落地后，更加临近阅兵和四中全会，风险偏好有望重新恢复。从中期的角度来看，半年报有望确认上市公司整体自由现金流改善的逻辑，强化重估a股的逻辑；同时，市场目前站上扭亏阻力位，盈利效应积累后，场外增量资金在持续流入，最终a股在8月走出先抑后扬、创下新高的可能性比较大。
5.国投证券策略：莫愁前路
本周大盘指数小幅回调，源于国内政治局会议相对温和的经济刺激与海外非农就业数据大幅低于预期诱发美股大跌，使得部分资金出现阶段性止盈。
目前看，海外美国经济是否会因最新非农数据大幅不及预期而陷入“滞胀”或者“衰退”尚无法明确判断，仍需跟踪观察；同时国内7月底中央政治局会议在财政、货币、消费、企业经营等领域均有积极表态，无需担心政策呵护出现调整。
总结看，本轮由于主动信贷扩张所形成基于流动性推动的牛市大逻辑并未受到破坏，8月大盘指数预计在“银行搭台、多方唱戏下”维持强势，向上空间暂依然无法明确，眼下重在结构。结构视角，7月创业板指领涨宽基指数验证我们预判：“反银行—微盘杠铃超额—中间资产超额回摆”与“q3胜负手是创业板指+科技科创”。
当前我们对于结构排序是：1.低估值大盘科技成长类（比如创业板指数）；2.基于产业逻辑的科技科创类（创新药、ai与半导体）、全球定价资源品类（等待中美欧经济共振）；3.国内定价类周期品；4.传统消费类大盘成长（后周期）。
6.银河策略：8月预计市场维持在震荡偏高中枢运行
近期市场行情呈现积极态势，上证指数多次创下年内新高。本轮行情受到流动性和市场预期双重驱动，融资余额自6月底以来持续上行，重返1.9万亿元上方。同时，股市上扬表现带动市场赚钱效应扩散，形成正向反馈。后续关注市场在关键点位附近的支撑力度，8月预计市场维持在震荡偏高中枢运行，关注结构性配置机会。
7.光大策略 ：新高在途
展望未来，市场仍存在一些预期差，如短期基本面改善的持续性、资金持续流入及新兴产业发展带来的机遇等。因此，我们认为，下半年市场将开启下一阶段上涨行情，并有望突破2024年下半年的阶段性高点。预计8月市场风格偏顺周期，五维行业比较框架视角下，关注家电、非银、电力设备等行业。
8.兴证策略：坚定多头思维，布局低位成长
支撑本轮行情的核心逻辑依然未被破坏，短期扰动带来的震荡、休整的意义在于，在消化此前的涨幅、让市场的情绪得以平复的同时，更加是一个让市场理顺思路、让中长期主线在震荡中逐渐浮现的过程，有利于行情中长期的发展。并且，后续依然有较多提振市场信心的潜在催化，新一轮行情随时可能启动。无论是8月gpt5发布等产业趋势的催化、中美贸易商谈情况的落地，以及可能的“反内卷”政策的进一步部署、9月美联储的降息，还是9月3日大阅兵、10月“五年规划”会议等支撑国内中长期的宏大叙事，当前市场对于有利于风险偏好的政策和事件反应愈发积极，这些重要事件很可能就是新一轮股市向上的信号。
9.华西策略：暂时的折返，慢牛行情趋势不变
7月底政治局会议和新一轮中美经贸会谈落地后，市场对增量政策的博弈降温，指数连续五周上涨后具备阶段休整的需求。往后看，美联储降息预期重燃，国内宏微观流动性仍较为充裕，有利于a股慢牛趋势的延续。“6·23”行情以来，a股各板块“轮动上涨、低位补涨”的特征明显，赚钱效应的持续性更好。同时，市场增量资金来源较为广泛，除了融资资金以外，公募、私募机构的参与度也有提升。在资产配置荒格局下，后续“居民配置资金入市与股市慢涨”的正反馈效应也有望加强。
10.中信建投策略：连涨之后的回调，市场预期的变与不变
本周a股出现调整，是连涨之后市场止盈压力和预期变化的共振。1）政治局会议和pmi数据，导致市场对增量政策和顺周期的预期降温；2）美联储表态和非农数据波动，导致市场对降息节奏不确定性的预期升温；3）美国与盟友达成经贸协议，导致市场对中美关系改善的预期降温。但是，全球货币宽松和a股资金面充裕的环境不变，投资者的牛市预期不变，新赛道的结构性景气不变。当前市场情绪从亢奋状态有所降温，预计将阶段性震荡整固，也有利于a股慢牛行情行稳致远。短期关注美元指数何时再度转弱和中美博弈进展，行业重点关注：半导体、ai应用、人形机器人、创新药、有色、国防军工、交通运输、非银金融等。
编辑：嘉颖
校对：王玥
审核：许闻
