作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的芋圓
世上無難事，只怕有心人。
就在這兩天，京東方（000725）宣布已經研發出了一款擁有超高透過率的主動式驅動MLED（分為Mini LED和Micro LED）透明顯示產品（整體透過率達到65%以上）。什麼概念？這塊屏幕可以在顯示畫面的同時，讓屏幕後的物體一覽無餘，在一些場合如AR眼鏡、展覽等方面都可以派上用場。
MLED透視屏
國內玩家自主研發出的黑科技，未來希望能向一匹黑馬那樣，一黑到底。
不知道是不是因為這件事的刺激，MiniLED板塊在最近12天里上漲了8天，已經開始呈現復蘇的勢頭，蝴蝶效應明顯。此外，據專業機構的數據顯示，今年前八個月，超過30家企業對Mini/Micro LED這條賽道進行了布局，投融資的金額高達420億元。
MiniLED板塊漲幅情況
在重金的投入和研髮結果的突破雙加持背景下，預計國內Mini LED市場規模將從去年的僅為16億元增長到5年之後的400億元，複合增長率超過50%。相較於傳統LED在傳統旺季備貨需求相對平淡的背景下，作為顯示屏市場的下一代生力軍，MLED重任在肩。
而玩家們在鎂光燈下的成績單也確實耀眼，比如晶盛機電（300316）前三季度營業收入和歸母凈利潤分別同比增長了86%和81%。像立訊精密（002475）、東山精密（002384）等玩家的凈利潤增幅也都超過了30%，好一出資本和產業的良性互動。
那麼，這條賽道真的那麼光鮮亮麗嗎？今天筆者帶你走進MLED的賽道。
一、大浪淘沙，終有黃金
我們首先聊一聊MLED中的戰鬥機Mini LED（本質上是尺寸為50-200微米的LED芯片），可以用在背光和直顯領域，尤其是在而背光領域，在亮度、對比度、色彩還原等方面優於普通LED做背光的顯示屏，甚至可以和OLED展開直接對話。
LED技術路徑演化過程
在當今的資本市場，我們經常會聽到商業化元年這個詞，去年用在Mini LED身上名副其實，不少玩家都開始採用它的背光產品，已經開始正式的上量，這就意味着走過了0-1的過程，開啟了1-100的快速起量階段。相較於開篇說到的國內市場，國際市場的市場規模更是由去年的1.5億美元到三年後的23.2億美元，複合增長率超過100%，這個吸引力不亞於美食帶給你的誘惑吧。
Mini LED產品應用（部分舉例）
而從下游的細分領域看，TV 和筆記本電腦市場將大力推動Mini LED需求擴容，就以電視為例，據統計2021年電視整體出貨量為2.1億台，這其中Mini LED電視出貨量就已經達到了210萬台，三星出品的比例就超過了70%，國內玩家們還有什麼理由懈怠。
明年Mini LED背光燈板應用情況（預測）
即便已經成為行業絕對龍頭，三星也沒有放下創新的腳步。在兩個月前，三星甚至發佈了89英寸和110英寸的Micro LED電視，雖然Micro LED如今發展困難重重，但是作為未來的希望，三星也在積極未雨綢繆，爭取再下一條賽道上能夠擁有先發優勢。
二、林子大了，什麼鳥都有
上面聊完了需求，再來看看供給端的事。如果我們把MLED的產業鏈打開，就可以發現這是一條長產業鏈，從上游的LED原材料、LED外延生長、LED芯片製造，再到中游的封裝，最後到下游的應用，大家各司其職。但這其中芯片的製造環節毫無疑問是全產業鏈最關鍵的環節。
Mini LED產業鏈一覽
單從國內的情況分析，下游的產業鏈價值佔比接近85%，上游芯片的價值鏈佔比微乎其微，所以金字塔的頂端，還需要更多的國內勇士。
就以中游的封裝環節舉例，從玩家的情況來看，國內Mini LED產業正逐步走向成熟，但尚未進入大規模量產階段，多數玩家仍然在進行研究開發和小批量試產的過程中，很少有玩家能達到千億規模的營收。一些專業機構也從不同的維度出發，綜合評估了封裝玩家的綜合能力，瑞豐光電作為最早研發封裝技術的玩家之一，已經跑在了前面。
Mini LED背光封裝玩家綜合競爭力排名
三、潛力股的潛力在哪裡？
時至今日，在宏觀經濟、消費電子需求疲弱的背景下，傳統LED景氣度整體平淡，Mini LED卻成為一匹意料之中的黑馬，成為LED大賽道中耀眼的明顯。
這背後的推手，除了玩家十年磨一劍後的研發能力、製造能力的增強，下游的蘋果、三星等頭部終端玩家需求轉換，有着很大關係，迎來發展元年不是偶然，而是必然。
可以斷言，在這條長坡厚雪的賽道上，誰能在現在搶佔先機，誰就能在未來更好地獨領風騷。
註：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。
