作者：泰羅，編輯：小市妹
夏天已經拉開序幕，「北方多地最高溫將接近35℃」衝上熱搜。
在二級市場，西昌電力、贛能股份、明星電力、樂山電力、華銀電力、粵電力a等電力板塊公司悉數大漲。
經歷新能源的大爆發，可再生能源將不再是電力消費的「補充劑」，而將是能源消費增量的「主力軍」。
能源結構的歷史性變化，帶來輸電環節的劇烈變革；新能源的消納和輸送，又催生出對新型電力系統的巨大需求。
這是一場歷史級別的投資機遇。
國家電網公司董事長辛保安此前披露，「十四五」期間國家電網計劃投入3500億美元（約2.23萬億元），推進電網轉型升級。
南方電網在「十四五」期間的計劃是總投約6700億元，較「十三五」總投資增長約22%。兩者合計總投資就高達2.9萬億元，如果算上地區電網公司，「十四五」期間全國電網總投資預計達到3萬億元。
需要注意的是，3萬億的投資重點「砸向了」特高壓中的直流電。其中，國家電網將規劃建成7回特高壓直流，新增輸電能力5600萬千瓦。如果加上南方電網，預計將超過1億千瓦。根據「十四五」風光大基地的建設規劃，預計至少需要9-10條遠距離特高壓直流線路。
截至2020年年底，我國已建成22條特高壓線路，其中交流6條、直流16條。未來，直流特高壓不但在數量上佔據壓倒優勢，也是輸送可再生能源的主力軍。
特高壓號稱為世界輸電技術領域的「珠穆朗瑪峰」，其中的直流特高壓輸電則是新型電力系統的主線，也是未來五年電網投資最為明確的方向。
尤其是在柔性直流技術的加持下，不僅克服了常規直流電輸送的缺陷，還可以長距離運輸，甚至可用於深海風能的送出。中信建投預計，「十四五」期間直流輸電總投資規模接近4000億元。
和常規直流不同，柔性直流（vsc）採用了功率半導體（igb等），以柔性換流閥為核心進行交直流轉換。
直流輸電設備中最有價值量的是直流換流閥，製造難度大，壁壘深，毛利率達到35%左右，通常一條特高壓直流換流閥價值量大概16億，其中，晶閘管價值量佔30%。
而在柔性直流站中，柔直閥的價值佔比將更高，與常規換流閥不同，其技術更複雜，且igbt的技術含量更高，因此同容量的柔直閥是常規閥價格的3-4倍。
通常，igbt在柔性直流用量佔比在30-40%，igbt、晶閘管（均為換流閥核心部件）在4000億投資的盤子里能佔到10-15%，大概450億。
國電南瑞是我國換流閥和直流保護系統的行業龍頭，背靠國家電網，公司是國內電網智能化領域的「老大哥」。甚至有機構稱其為「電網行業的寧德時代」，無論體量、技術和引領作用，都是行業絕對龍頭。
國電南瑞在直流特高壓換流閥領域的市佔率達到50%，龍頭地位明顯。但公司體量已經很大，性對來看彈性較小一些，新型特高壓的收入彈性大概在10%，屬於穩健投資者的首選。
另一家國網旗下企業也值得關注，許繼電氣在常規直流、柔性直流領域具備強大的競爭力,為我國首個海風柔直送出工程——三峽如東柔直工程提供了柔直換流閥、直流耗能成套裝置等。足見公司的技術實力。
直流輸電業務將為許繼電氣帶來結構性的增長空間，公司在換流閥市佔率為30%，機構預計其業績彈性在25%-30%。此外，許繼電氣還是國內電網智能化領軍企業，產品涉及繼電保護、智能電錶、中壓供用電、電動汽車充換電等。
背靠國網大樹好乘涼，控股股東國家電網對國電南瑞和許繼電氣的收入貢獻率都在7成左右，特高壓工程開工後，訂單一般在一年後轉化為業績，因此重點觀察的並非當下業績而是訂單，因為訂單兌現度極高，兩家公司幾乎沒有什麼壞賬。市場對於訂單的向好預期，進而提振股價是其股價表現最甜蜜的時刻。
此外，換流閥中的igbt和晶閘管核心企業值得重點關注。由西電所改制而成，擁有50年技術沉澱的派瑞股份是其中的佼佼者，我囯第一隻整流管、晶閘管、快速晶閘管、雙向晶閘管、逆導晶閘管、可關斷晶閘管（gto）、光控晶閘管均由西電所硏發。
派瑞股份是國內僅有的兩家能夠滿足輸變電工程技術要求的高壓直流閥用晶閘管生產企業，三峽工程、雲南-廣州等30多條特高壓工程中都有派瑞的產品；另一家為時代電氣，但後者主要業務為軌道交通。
派瑞的高壓直流閥用晶閘管在囯內市佔率約50%，作為一種功率半導體，晶閘管是高壓直流輸電換流閥中的必需品，佔據重要地位，柔直輸電豐富的應用場景將給派瑞股份帶來強大的業績彈性。
在歷史性拐點來臨之際，此前電力設備的低估值邏輯將被重新改寫，綠色電力更為廣闊的想像空間，實打實的巨額投資以及在建工程，都將持續提振新型電力系統相關企業的業績和估值中樞。
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