今日（5.16）港股集體飄綠，恒生科技etf基金（513260）震蕩回調跌0.58%，盤中成交超5億元，溢價頻現。資金持續布局，恒生科技etf基金（513260）近5日有3日獲資金凈流入，近20日「吸金」超3億元！
昨日盤後，阿里巴巴發佈財報。2025財年第四季度營收2364.5億元，同比增長7%；調整後凈利潤298.47億元，同比增22%。淘天全面超預期，一季度gmv雙位數增長；阿里雲收入增長加速至18%，其中ai相關產品收入連續七個季度實現三位數增長。阿里巴巴宣布派發股息總計46億美元。
市場反應強烈，繼阿里巴巴美股跌逾7%後，今天港股績後跌近4%。是何原因導致下跌？摩根大通分析，股價下跌主要源於市場對阿里雲業務20%增長的過高預期，但實際公布的18%增幅符合其預測。另有分析認為，阿里巴巴本季度的利潤率下滑幅度比預期更加嚴重，本季實際調整後的ebita利潤為24.2億，利潤率環比下降1.9pct，比市場預期低1.5pct。摩根大通指出，阿里雲的投資邏輯依然穩固，預計下一季度將實現22%的收入增長，主要因為：（1）行業需求超過供應；（2）千問模型的協同優勢；（3）ai基礎設施持續投入。
同日，網易公布2025年一季度財報。一季度營收超預期，逼近歷史新高，美股績後漲超13%，港股漲超12%。2025年一季度凈收入288億元人民幣（40億美元），同比增加7.4%；毛利潤為185億元人民幣（25億美元），同比增加8.6%；歸屬於公司股東的凈利潤為103億元人民幣（14億美元），同比增長34.94%。具體來看，遊戲及相關增值服務收入240億元，同比提升12.1%，佔總營收比重達83.2%，成增長核心引擎。花旗認為，網易一季度遊戲收入強於預期，得益於《燕雲十六聲》等成功遊戲的貢獻、暴雪遊戲回歸以來的持續向好勢頭，以及《fwj》等系列遊戲的穩健。
恒生科技etf基金（513260）標的指數成分股漲跌互現：網易漲超12%，小米集團、中芯國際、理想汽車漲超1%；下跌方面，阿里巴巴跌近4%，美團跌超3%，京東集團跌超2%，騰訊控股跌超1%。
【「三座大山」被推翻，港股長紅趨勢仍在】
興業證券張憶東認為，過去有三座大山壓制中國資產，現在正逐步被推翻。第一座是新舊動能經濟，新舊動能切換的陣痛期。第二座大山是所謂的ai浪潮下中國科技落後論。第三座大山是所謂的中國民企退場論。中國高質量發展的格局逐漸顯現，無論是地方的高質量化債，還是房地產風險的逐步釋放，穩樓市、穩股市所帶來的一系列正面影響，對預期、對財富效應，以及中長期居民消費信心的逐步復蘇，效果都顯而易見。
中國資產的風險溢價將逐步從過去四年的歷史高位回歸正常，甚至可能回到歷史低位水平。相反，美股的風險溢價將會在未來得到提升。在此背景下，港股將受益於內地財富向權益資產配置的浪潮，也將受益於全球投資者對非美資產和美國以外股市配置的新趨勢。後續依然戰略性看多港股，港股將迎來一個新的大時代，長牛的趨勢依然存在。
戰術層面要穩紮穩打，圍繞經濟的結構性亮點發力，主要體現在三個方面：（1）第一是以科技為代表的新生產力，特別是ai科技、機械人、軍工以及生物醫藥等新興科技。（2）第二是精神消費和服務消費相關的新消費，這些領域如雨後春筍般湧現。（3）第三，為應對外部風險，中國龐大的國有產業和國有企業是經濟的穩定器。
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風險提示：基金有風險，投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。恒生科技etf基金屬於中等風險等級（r3）產品，適合經客戶風險等級測評後結果為平衡型（c3）及以上的投資者。標的指數並不能完全代表整個股票市場。標的指數成份股的平均回報率與整個股票市場的平均回報率可能存在偏離。請投資者關注指數化投資的風險以及集中投資於單一指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、etf運作風險、投資特定品種的特有風險等；以上產品投資於境外證券市場，基金凈值會因為所投資證券市場波動等因素產生波動。
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