金價創歷史新高,大摩:現在輪到金礦股了

2024年05月14日17:01:22 財經 7585

過去兩年里,在央行購金、地緣政治緊張局勢、美債規模持續擴大等一系列因素刺激下,黃金價格屢創新高。現貨黃金24個月累計漲幅高達25%。

然而,同期內,代表金礦股的gold bugs指數僅上漲8%,遠遠低於2011年的歷史峰值。

此外,如下圖所示,黃金etf(gld)和金礦股etf (gdx)過去兩年的漲幅差異巨大。綠線gld 24個月上漲超28%,而同期金礦股gdx漲幅不到前者的一半。

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摩根士丹利分析師sandeep peety等人在5月12日發佈的報告中表示,預計隨着不利因素的消退和消費者預期的重啟,這一趨勢將會逆轉。此外,歷史表明,在美聯儲首次降息後,黃金股票的表現通常優於黃金。

該行指出,過去兩年,金礦股表現不佳的部分原因有成本上升(2022-23年與2021年相比,金礦股資本回報率下降了4%)、經營業績不佳、資本支出超支和監管限制。

而且,從風險偏好來看,投資者對持有實物黃金的需求強勁,但對金礦股(風險資產)的偏好則一般。

但是,上述不利於金礦股的因素正在發生逆轉。

摩根士丹利預計,隨着通脹壓力減小、經營業績改善和預期重置,金礦股2024年資本回報率有望增長5%。從歷史數據來看,對比實物黃金,金礦股更有望受益於這些趨勢:

摩根士丹利經濟學家認為,美國最早可能在9月份開始降息周期。這引發了投資者對金礦股在降息周期中表現如何的疑問。

從歷史上看,首次降息後,黃金和金礦股往往都會做出積極反應。但在宣布降息後的前100天和300天內,金礦股的表現分別平均優於實物黃金10%和27%。

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