2024年05月11日21:23:51 財經 2156

俗話說「因為專註，所以專業」。趕碳號一直喜歡專注、專業的企業。光伏周期起起落落，最後能倖存下來的，往往也都是專註的企業。

去年，有一家頭部的光伏設備企業，在短短一年中竟然發生10起重大股權投資。時值創投嚴冬，這個投資頻率，甚至超過很多專業的vc、pe們。

這家公司不是別人，正是光伏設備企業——邁為股份。投資者們經常看到的是，公司創始人周劍經常現身於各個光伏論壇，成為hjt整線設備的代言人；看不到的是，這位hjt最牛賣鏟人在投資領域的風生水起。

趕碳號認為，在hjt設備成本高企、甚至已經成為hjt路線的競爭劣勢的當下，邁為股份當務之急，更應該心無旁騖，和hjt陣營的兄弟們一起刻苦鑽研，把設備成本降下來，而不是熱衷於各種投資。

投出兩匹儲能黑馬

其實，光伏行業的上市做投資的不在少數。其目的一般有兩個：第一是理財，讓閑錢再生錢；第二是產業投資，通過投資上下游供應鏈或橫向產業鏈，從而與公司主業建立戰略協同，從而鞏固自身核心競爭力。

舉例來說，光伏大佬鍾寶申以及連城數控的戰略投資就非常成功，其路徑也非常清晰，一直圍繞着光伏設備、半導體設備做股權投資。

相比之下，邁為股份的股權投資的範圍很大、涉獵之廣，背後的邏輯有點讓人看不懂。

公司最近發佈的年報顯示：2023年邁為股份的重大股權投資有10起，合計投資金額達4.19億元。趕碳號又查了2022年年報，當年股權投資也有2筆，投資金額為1.06億元。

邁為股份從市值看並不算一家大公司。截至2023年年末，公司的凈資產為71.19億元。為什麼其這麼偏愛股權投資呢？

根據邁為股份年報整理；單位：元

趕碳號把邁為股份的股權投資大致分為三類：

第一，投資同行企業。

這種投資邏輯和鍾寶申以及連城數控有些相似。從投資標的業務範圍來看，精控能源、微釜半導體、見行科技這3家公司，應屬於半導體設備企業，和邁為股份算是同行。

第二，投資儲能行業。

這兩年儲能是大風口，儲能行業的融資事件也不少。作為hjt整線設備企業龍頭的邁為股份，竟然同時投資了兩匹儲能黑馬——海辰儲能、奇點能源。2022年，邁為就投資了海辰儲能，在2023年又進一步追加了投資。

關於海辰，趕碳號此前有過關注，詳見《寧德時代「卧榻之側」，為何偏偏允許海辰儲能「鼾睡」？》。坊間傳聞，海辰儲能牛就牛在背後有着寧德時代原副董事長黃世霖的大力扶持。奇點能源的背景，據說也很不簡單，趕碳號以後專門解讀。

第三，投資股權基金，自己做lp。

做新能源產業基金的lp，趕碳號是可以理解的。例如，邁為股份投資了蘇州朝希優勢壹號產業投資合夥企業（有限合夥）。這隻基金成立時就明確投資新能源，利元亨、晶澳科技等也都是該基金lp。

但是，投資於其他行業的產業投資基金，就有點讓人看不明白了。看來邁為是真有錢，對自己的專業投資能力，也充滿着信心。

2023年5月5日，邁為股份公告：出資1000萬投資無錫濱湖沄柏數字文化產業投資合夥企業（有限合夥）【曾用名晉江泉柏股權投資合夥企業（有限合夥）】。

該基金明確「專註於數字科技和其帶來的中國經濟轉型升級的相關投資機會，聚焦數字科技浪潮和文化潮流變革帶來的新消費、文化科技應用等，主要投資於文化類、科技類、創新創意類、消費類、教育類企業及其他相關行業。」

不知道邁為股份為什麼要投資文化產業。畢竟，這幾年整個文化產業景氣度並不高。邁為在公告後19天，即2023年5月24日，這隻基金名稱就變更為：無錫濱湖沄柏數字文化產業投資合夥企業（有限合夥）。

2023-05-05；邁為股份:關於與專業投資機構共同投資的公告

邁為股份公告這隻基金的合伙人，除了邁為自己還有珠海佑柏、華鑫證券、海南利維亞、連小芬等4個合伙人。但是天眼查顯示，這隻基金還有三個合伙人，分別是：無錫鼎祺（持股30%，無錫市濱湖區地方國資）、珠海沄芳（實控人為陳榮，持股40%）和黑龍江國中水務（實控人為鵬欣集團姜照柏，持股2%）。

來自天眼查

邁為參與的另一隻基金南通鑫祥睿創業投資合夥企業（有限合夥），也存在類似情況。公司公告披露：該基金的普通合伙人是第一大份額持有人，持有40%的份額。邁為股份是第二大出資人，持有20%份額。

2023-03-30；邁為股份:關於與專業投資機構共同投資的公告

但是，這隻基金剛成立不久，基金就出現份額轉讓的事件。邁為股份成了第一大份額持有人。這種變化是不是距離邁為的公告有些太近了？基金份額持有人參與基金是不是也太輕率了？

來自天眼查

hjt設備降本，邁為可以做得更好

上市公司能參與一級市場投資，至少說明邁為的賬上有錢，沒有資金壓力（註：2021年12月邁為股份定向增發融資28億元）；而且公司對投資收益有較高預期。

公司2022年年報顯示，邁為使用募集資金委託理財發生額為11.61億元，自有資金髮生額為10.97億元，合計達22.59億元。

公司2023年年報顯示，當年使用募集資金委託理財發生額為7.24億元，自有資金髮生額為6.60億元，合計達13.84元。

由此看來，理財的收益對邁為來說實在太少了，股權投資市場才更具吸引力。

目前，邁為股份的主業還是半導體設備，準確地說是hjt整線設備。年報顯示：太陽能電池成套生產設備，占營收的87.76%，達70.98億元。

2023年，邁為實現營業總收入80.89億元，同比增長94.99%；歸母凈利潤9.14億元，同比增長6.03%；扣非凈利潤8.57億元，同比增長7.51%。

2024年第一季度，邁為實現營業總收入22.18億元，同比增長91.80%；歸母凈利潤2.60億元，同比增長17.79%；扣非凈利潤2.20億元，同比增長13.73%。

綜合以上，邁為股份是明顯增收，但沒有明顯增利。其業績表現和走topcon技術路線的捷佳偉創相比，簡直弱爆了。捷佳偉創2023年營收同增45.43%，扣非凈利同增57.03%，今年一季度兩項指標分別為33.53%和85.54%。

趕碳號認為：hjt技術路線發展之所以不及topcon，主要原因還是成本高。目前看，在hjt企業的共同努力下，電池、組件的成本基本差不多已經與topcon追平，但設備投資成本上差距仍然很大，純設備投資單gw要3.5億元，而topcon最多1.2億元。

作為hjt設備的扛把子，如果邁為股份能夠主動把設備成本降下來，對於整個hjt陣營無疑善莫大焉。

來自邁為股份4月25日投資者活動記錄公告

現在看來，也不能完全怪邁為股份不講義氣。邁為股份的營收規模和捷佳偉創相當，毛利率甚至比捷佳偉創還要高出不少，但公司需要花錢的地方實在太多，比如買理財，比如股權投資。當然，公司在研發支出金額以及佔比上，的確都比捷佳偉創要大一些，但以hjt陣營當下的處境來看，要想徹底扭轉設備價格高企的被動局面，顯然還遠遠不夠。

來自邁為股份2023年年報

在4月25日投資者交流中，有投資者提問：「去年開始公司利潤率一直在下降，請問這個狀況大概會在今年的哪個季度開始有所改善？

邁為股份僅回復：「公司正在努力提高設備性能，降低設備成本，今年會看到改善。」

類似的話，去年此時邁為也說了。

當然，可能也不用過於為hjt陣營的企業們擔憂。因為即使行業龍一邁為股份無法如期實現hjt設備降本目標，也有其他設備企業在積极參与了。

鈞石能源、理想萬里暉等公司亦布局了hjt電池關鍵工序設備。

邁為的競爭對手捷佳偉創在2023年年報中提到：「報告期內，公司中標全球頭部光伏企業量產型hjt整線訂單，並且公司的常州hjt電池中試線上，電池平均轉換效率達到25.4%，g12-132版型異質結組件平均功率達到了727.69w，量產型雙玻組件功率屬於行業先進水平，最高功率組件達到738.98w；組件轉換效率分別達到23.47%和23.84%。」

信披存在瑕疵

除了前文趕碳號提到邁為股份對股權投資信息披露的「高級失誤」外，邁為股份信息披露中低級錯誤也不少。

5月10日，邁為股份發佈了關於2023年年度報告的更正報告，對年報中的多處錯誤進行更正並向投資者致歉。