「股王」貴州茅台（600519）昨夜宣布，自2023年11月1日起上調53%vol貴州茅台酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20％，受此影響，貴州茅台今日開盤漲幅9.8%。
這一舉措是否能提振資本市場對白酒及食品飲料行業信心？事實上三季報發出後，多家公司表現非常亮眼，上周食品飲料板塊上漲 4.34%，於申萬 31 個子行業中位列第 3。上周（2023 年 10 月 23 日-2023 年 10 月 29 日），滬深 300 指數上漲 1.48%，申萬食品飲料指數上漲 4.34%，跑贏滬深 300 指數 2.86 個百分點，在申萬 31 個一級子行業中排名第 3。上周食品飲料子板塊全部上漲，其中零食（+11.19%）、預加工食品（+8.17%）、啤酒（+6.58%）漲幅居前三。白酒方面，茅台集團癸卯年（2023）茅台酒節舉行，茅台酒二十四節氣秋系列之「清朗霜降·美自天成」發佈會舉辦。多家酒企披露三季度報告，整體上看，經營情況韌性凸顯，呈現改善趨勢。京東酒世界與瀘州老窖達成戰略合作，五糧液產業園定百億目標，五糧液在宜賓成立新材料公司，郎酒天富生態釀酒區揭牌投產，洋河股份獲評「江蘇省優秀企業」，捨得酒品牌宣傳片亮相央視。
食品飲料行業上漲 4.34%，比上證綜指高 3.18%
三季報披露，白酒有望迎來加速成長
五糧液以及部分地產酒三季報超預期。本周部分白酒板塊公司陸續公布三季度業績表現，五糧液以及部分地產酒三季報超預期，結合貴州茅台、汾酒等公司的穩增長。我們認為白酒中長期分化成的邏輯沒變，考慮到預期低下經銷商去庫存等要素，今年的實際消費有望好於報表，若後市經濟回升，白酒有望迎來加速成長。
重點公司業績：
五糧液：三季度超預期增長，報表增長質量較高。公司 3Q2023 實現收入 170.30億元，同比+16.99%，歸母凈利潤 57.96 億元，同比+18.52%。三季度超預期增長，反映實際出貨量或好於資本市場預期。綜合考慮回款來看，3Q2023 末合同負債環比 2Q2023 末增加 3 億元，同比 2Q2022 末增加 9.86 億元；3Q2023 營業收入+△合同負債為 173.30 億元，同比+10.78%；3Q2023 銷售收現同比增加 35.11%。考慮到季度間回款基數差異，1-3Q2023 營業收入+△合同負債同增 18.43%；銷售收現同增 36.30%，均高於前三季度收入增速，增長質量較好。
山西汾酒：營收符合預期，渠道拓展持續。1）收入利潤符合預期，前三季度增長質量較高。汾酒 3Q2023 實現營業收入 77.33 億元，同增 13.55%；實現歸母凈利潤 26.64 億元，同增 27.12%。收入利潤增速符合市場預期。綜合考慮回款來看 3Q2023 營業收入+△合同負債為 71.53 億元，同增 6.89%；考慮到季度間回款基數差異，1-3Q2023 營業收入+△合同負債為 250.09 億元，同增 28.29%，整體看增長質量較高。2）省內控制節奏，省外繼續快增。3Q2023 末經銷商數量為3768 家，環比 2022 年末增加 131 家。3Q2023 省外市場實現收入 45.85 億，同比+17.09%。長期維度公司發力重點仍在省外，環山西成熟市場自然動銷增長良性且持續力強，華東華南市場已取得突破，隨着團隊趨於穩定，我們看好汾酒費用精細化和終端服務能力提升，在省外實現高質量發展。
捨得酒業：收入符合預期，招商勢能延續。1）Q3 收入業績符合預期，前三季度收現與收入增速基本一致。3Q2023 實現營業收入 17.17 億元，同增 7.86%；實現歸母凈利潤 3.75 億元，同增 3.01%。收入利潤符合市場預期。2）產品結構略微承壓，中低檔增速較快。分產品結構來看：3Q2023 中高檔酒/普通酒收入分別同比+3.49%/+20.66%，延續上半年趨勢，預計主要系沱牌 T68 的明顯增長。3）省外重點城市會戰順利，招商勢能延續。3Q2023 公司省內/外收入分別為4.42/11.30 億元，同比分別+47.37%/-5.38%，預計省內高增主要系去年 Q3 四川受疫情影響下基數較低，省外招商效果有望在四季度和明年逐步顯現。2023Q3末，公司經銷商數量為 2553 家，較 2022 年末增加 395 家，招商勢頭維持。公司在鄭州、濟南、上海、北京、烏魯木齊、長沙等地逐步複製重慶會戰的成功經驗，打造樣板市場。
洋河股份：前三季度穩定增長。前三季度實現營收 302.83 億元，同比增長14.35%；凈利潤 102.03 億元，同比增長 12.47%。其中第三季度實現營收 84.10億元，同比增長 11.03%；實現凈利潤 23.41 億元，同比增長 7.46%。
口子窖：營收凈利潤穩定增長，靜待兼系列放量。1）前三季度維持營收、凈利潤「雙位數、雙增長」。單三季度公司實現營業收入 15.33 億元，同比增長4.67%；實現歸母凈利潤 5.01 億元，同比增長 8.36%；2）產品結構帶動三季度毛利率向上。 1-9 月口子窖高檔酒營收 42.43 億元，同比增長 19.34%，而中檔白酒和低檔白酒則同比下滑，產品結構持續優化。3）渠道端改革初見成效。1-9 月直銷（含團購）渠道銷售同比大增 57.27%，達 9100.08 萬元；批發代理銷售 42.82 億元，同比增長 17.46%。目前來看合肥地區平台公司積極性較足，渠道端改革順利。
白酒個股周漲幅
上周大眾品類零食漲幅最高
上周食品飲料子板塊全部上漲，其中零食（+11.19%）、預加工食品 （+8.17%）、啤酒（+6.58%）、烘焙食品（+5.08%）、軟飲料（+5.05%）、調味發酵品（+4.89%）、 肉製品（+4.87%）、白酒（+4.08%）、保健品（+3.66%）、乳品（+3.61%）、其他酒類（+2.59%）。 PE（TTM）分別為其他酒類（124.47倍）、調味發酵品（49.49倍）、零食（37.81倍）、 保健品（37.30倍）、啤酒（29.76倍）、烘焙食品（28.34倍）、軟飲料（27.81倍）、白 酒（26.80倍）、預加工食品（26.37倍）、乳品（23.85倍）、肉製品（21.83倍）。
食品飲料所有品類漲跌幅
三季報前後估值切換，加倉良機顯現
德邦證券熊鵬：前期經濟數據顯示經濟仍處較好恢復進程中，2023年白酒基本面逐步確定，前期大幅下跌後板塊估值有所回落，建議看多做多。兩條主線推薦：1）確定性較高的龍頭，瀘州老窖、貴州茅台、五糧液、珍酒李渡、山西汾酒、古井貢酒、今世緣；2）低估值環比顯著改善，推薦老白乾酒、順鑫農業等。
天弘中證食品飲料ETF(159736)基金經理沙川：由於消費的好轉是滯後於居民收入的提高，也就滯後於經濟的恢復和企業利潤的好轉，所以3月底的時候我們認為2季度食品飲料並不樂觀。此後，由於經濟復蘇較慢，企業利潤的好轉晚於3季度，所以，我認為3季度食品飲料板塊的表現以震蕩為主，較好的表現可能在4季度。站在當前節點，對於10月份以及4季度的行情，我比較樂觀，主要的理由是由於經濟復蘇緩慢，4季度有較大可能出台更多相關政策，這對白酒板塊利好，所以也看好食品飲料指數。可關注天弘中證食品飲料ETF聯接基金A(001631) C(001632)。
文中提及個股不作為推介。購買基金前請認真閱讀基金產品法律文件，選擇適合自己的產品。
市場有風險，投資需謹慎。
