回報率將達到9%？瑞銀：美國債市將出現「十年一遇」的機會

去年全球公司債遭受到的打擊比股市更加嚴重。然而，華爾街普遍認為，受到三大因素的影響，2023年債市將比股市更加繁榮，美銀表示：今年回報率將達到9%！

在去年市場暴跌的「毀滅時刻」中，投資者幾乎找不到藏身之處。在全球範圍內，公司債受到的打擊比股市更嚴重。不過，如果華爾街的預測是正確的，那麼2023年將是公司債繁榮的一年。

外媒彙編的數據顯示，儘管2022年底出現反彈，但全球企業債的價值仍縮水2.6萬億美元，暴跌近17%，藍籌股公司債的表現也創下有記錄以來最差。相比之下，股市的跌幅為13.7%，遠遠好於公司債。

不過，市場認為債市有望反彈的一個原因是，債券看起來比股票更有吸引力。2022年的低迷意味着投資者可以遠低於去年的價格購買債券，目前低風險公司債的平均價格約為面值的90%。而在近兩年前，其交易價格是面值的110%。

美銀（BofA）的策略師稱，隨着經濟走軟，信用評級高的公司將利用閑置資金來償還債務，而非回購股票，這對其債券的持有者來說是利好消息。另外，經濟衰退的前景意味着企業利潤將下降，這使得股市前景黯淡。如果經濟衰退導致風險較高的公司破產，股東可能會血本無歸，而債券持有人通常還能收回至少一部分投資。

基於這些可能性，瑞銀集團預測，債市將出現「十年一遇的機會」。美銀的戰略家也預測，今年美國高評級公司債的總回報率（主要是價格上漲加上利息）將達到9%。

當然，這並不意味着投資公司債沒有風險。儘管美聯儲發出了加息即將結束的信號，但誰也不能保證它會得出通脹終於得到遏制的結論。如果屆時通脹未能得到控制，美聯儲將進一步加息，這可能引發或加劇經濟衰退，從而導致負債纍纍的企業違約。

倫敦投資公司Man GLG的投資組合經理邁克·斯科特（Mike Scott）表示，隨着消費者支出放緩，一些信用評級低於投資級的公司將很難「在上半年產生現金」。

一些基金經理更傾向於關注債券收益率的戲劇性逆轉。廉價資金時代的結束意味着，哪怕是最安全的公司債，現在的收益率都高於去年年初的垃圾債，數據顯示，全球藍籌公司的債券收益率為5.1%，而12個月前垃圾債的收益率為4.85%。

這意味着投資者能夠在避開高風險資產的同時獲得可觀的回報，這對養老基金尤其有利。在量化寬鬆時代，央行通過購買債券來保持低利率並刺激經濟，這導致養老基金不得不尋找其他更高收益的投資。

如今，高利率已促使許多養老金從股票轉向債券。倫敦Legal & General投資管理公司全球債券策略主管馬修·里斯（Matthew Rees）說：

「如果回顧過去22年債券的收益率，你會發現目前美國企業債價格是非常低廉的。這就是資金再次流入的原因。」

在2022年底，歐洲高評級債連續10周獲得資金流入，預計這一趨勢將蔓延到美國。企業也準備好好利用債券需求增加的機會，1月第一周，美企發行了高達580億美元的債券，這意味着在經歷了至少15年來最糟糕的12月之後，美國公司債發行量出現了巨大反彈。

景順投資北美投資級信貸主管馬特·布里爾（Matt Brill）稱：

「這將導致大量資金流入債券市場，為了獲得更低的買點，投資者已經等待了很長時間。」