特斯拉4萬億美元的「市值目標」將是一個巨大的危險信號

最近，特斯拉（TSL）公布了第三季度財報，雖然每股收益高於預期，但營收卻低於預期。特斯拉本季度的業績主要受到一系列問題的影響，包括中國的供應鏈問題、Twitter （TWTR）的交易，以及通貨膨脹等。

特斯拉的股價也在財報公布後不久，就下跌了6.5%。猛獸財經認為，股價下跌是市場對馬斯克在財報電話會議上一系列言論正常的反應，而不是出於對其實際財務業績的不滿。

猛獸財經認為特斯拉的股價之所以會在財報發佈後下跌，主要是因為投資者對馬斯克在財報電話會議上發表的一系列言論感到不安。這些言論包括：

1）承認為Twitter支付了過高的費用。

2）不確定中國的疫情封鎖是否會緩解。」

3）聲稱特斯拉的市值將超過蘋果（AAPL）和沙特阿美的總和，並達到4萬億美元。

最後一條可能聽起來很樂觀，但你需要結合上下文來考慮。馬斯克本人一直他認為與Twitter的交易給特斯拉的股價帶來了下行壓力，而且馬斯克的許多支持者也都表達了這種觀點，與此同時馬斯克本人也一直在大量的拋售特斯拉股票。

這樣的話，馬斯克就有可能會通過對特斯拉股票的炒作來抵消他自己拋售特斯拉帶來的影響。另一方面，馬斯克在財報電話會議上發表的特斯拉的市值將超過蘋果和沙特阿美的總和，並達到4萬億美元的言論，也有可能是為了提振特斯拉股價，然後拋售（因為他幹了很多次這樣的事了）。

而且到時候，馬斯克很可能會通過拋售更多的特斯拉股票，來完成對Twitter的收購。這說明，馬斯克在未來將會繼續拋售特斯拉股票。

為什麼特斯拉4萬億美元的市值目標是一個危險的信號

猛獸財經之所以認為馬斯克將特斯拉的市值設定到4萬億美元是一個危險信號，不是因為這個目標不可能實現，而是因為這表明馬斯克迫切的需要通過一種方式來「提高」特斯拉的股價。這反過來可能意味着他還會有更多的拋售計劃，馬斯克的這種操作（繼續拋售股票）雖然對長期投資者來說沒有風險，但對那些短期甚至中期的投資者來說，就有風險了。

目前馬斯克擁有特斯拉約25%的股份，價值1730億美元，對Twitter的收購價為440億美元。據彭博社報道，自宣布收購Twitter以來，馬斯克已經拋售了價值320億美元的特斯拉股票。如果收購失敗，其他投資者可能會退出，但馬斯克將不得不再出售120億美元的特斯拉股票來完成交易。而這將給特斯拉的股價帶來相當大的拋售壓力，很可能會導致特斯拉的股價進一步下跌。120億美元約為特斯拉市值的1.7%，相當於其一天交易量的60%。因此，如果到時候馬斯克不得不出售特斯拉股票，那麼特斯拉的股價將面臨進一步的下跌壓力。

但這並不是說特斯拉的市值無法達到4萬億美元。特斯拉目前的營收增長為60%，如果將特斯拉的增速降至目前水平的三分之一(20%)，那麼特斯拉仍有可能成為一家非常有價值的公司。特斯拉本季度的每股收益為1.05美元，增長了69%。為了保守起見，我們假設特斯拉未來10年的增長將放緩至20%。按這個利率計算，10年1.05美元的複利等於6.5美元。按全年計算，就是26美元。以20倍的市盈率計算，我們認為特斯拉的股價將達到520美元。用這個數字乘以特斯拉30.63億美元的流通股，市值就達到1.59萬億美元。這相當於特斯拉總市值的39.75%。這一切都是基於高增長的假設，但所假設的高增長遠低於特斯拉的歷史增長率。因此，特斯拉的市值達到4萬億美元並非不可想像。

特斯拉股票的長期價值

在分析了影響特斯拉股價的短期不利因素後，我們現在可以把目光轉向它的長期價值了。在以前的文章中，猛獸財經使用貼現現金流模型得出了特斯拉的股價將會達到750美元到860美元之間（這是在特斯拉宣布股票1拆3方案之前）。鑒於特斯拉最近發佈的財報和股票拆分，我們有必要再次審視一下特斯拉的估值。

為特斯拉建模的棘手之處在於增長。因為一家公司的自由現金流是由許多因素組成的，包括收入、現金運營費用、營運資本投資等等。就特斯拉而言，這些業務的增長大部分都非常迅速。我們可以通過保守的假設這些不同業務未來的去向來建立一個基本模型。

特斯拉最近一個季度的營收增幅為55%。在接下來的12個月里，這一比例為60%。保守的投資者可能會要求我們降低這個數字，以考慮規模的影響，所以我們假設特斯拉5年的營收年複合增長率為20%。

這樣我們就可以得到特斯拉的經營成本（這一費用下降了15億美元）。看到成本下降是好事，但我們不指望這種情況會持續下去，因為許多公司今年都在削減開支以應對經濟衰退，所以這只是暫時的。因此，我們不會假設特斯拉的成本會持續下降，但我們會假設特斯拉成本的增長慢於收入的增長，以解釋管理層試圖控制成本的事實。假設特斯拉的增長率為10%

最後，我們還計算了影響特斯拉自由現金流的其他因素:資本支出和營運成本。特斯拉的資本支出增長大幅放緩，而其凈營運資金在正與負之間波動，因此我們將假設這些項目總體上與基準期保持不變。由此，我們得到了以下估值模型:

通過模型計算，我們得出特斯拉最終會有725億美元的自由現金流，從今天的每股2.26美元自由現金流算起，這意味着特斯拉的複合年增長率將會達到59.8%。如果我們假設特斯拉在經歷五年的增長之後沒有再增長，並且使用6%的貼現率，那麼我們最終得出特斯拉的目標價為338美元。以這個價格計算，特斯拉的市值將超過1萬億美元，但遠不及4萬億美元。基於這個模型，馬斯克的目標在五年內肯定不會實現。不過，該模型確實表明特斯拉有上行空間，因此，它可能值得長線投資者關注。

要記住這是一個很大的風險

正如我們目前所看到的，特斯拉的股票雖然在短期內會面臨一些阻力，但是從長期來看，還是非常有潛力的。它是否值得投資真的取決於你的投資水平——對我們來說，它只適合持有。

如果你選擇做多特斯拉，那麼你需要考慮的一大風險因素是供應鏈中斷的可能性。雖然馬斯克在中國下了很大的賭注，他不僅在中國製造汽車，還在中國銷售自己的汽車，特斯拉在中國的業務對該公司來說也非常有利可圖，但也有風險，比如中國的疫情封鎖可能會導致特斯拉上海工廠的產量放緩。

結論

雖然特斯拉是一家偉大的公司，即使假設特斯拉的營收增長減少了一半以上，它最終的價值仍然高於今天的交易價格。所以，作為一項長期投資，特斯拉依然有很大的潛力。我們不確定特斯拉的市值是否有可能會達到4萬億美元，但我們可以看到它的市值可以達到1.5萬億美元。

然而，短期內情況就不那麼樂觀了。如果馬斯克繼續收購Twitter ，那麼他可能會出售更多的特斯拉股票，而這將成為特斯拉股價下跌的催化劑。對於那些短期或中期投資者來說，這是需要警惕的。

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