梳理其歷史數據，可以劃分為以下幾個階段
2000年至2006年（國際併購，遭遇重挫）；
2007年至2011年（產業鏈一體化）；
2012年至2016年（協同效應差強人意）；
2017年至今（籌劃重組）；
幾個問題必須徹底吃透：
2004年上市當年，業績大幅下滑，2005年、2006年營收下降，同時出現連續虧損，這到底是什麼情況？
2010年之後，營業外收入大幅增加，成為凈利潤的主要來源，這背後，到底是什麼樣的生意屬性？
2012年之前，經營活動現金流波動較大，但是之後，經營活動現金流均大於凈利潤，這是什麼緣故？
從資產結構來看，2012年固定資產、在建工程明顯增加，這些新增產能，都是為了做什麼？
帶着以上問題，逐一復盤
2004年1月，TCL集團通過吸收合併子公司TCL通訊的方式，實現集團整體上市。
此時，其主要產品是彩電、流動電話和家用電腦等個人消費電子，其中彩電佔比41%。
注意，其主業彩電，是一門技術迭代極快的生意。
其技術迭代路徑，與顯示面板行業的技術發展路徑保持一致，即：CRT(顯像管)——LCD（液晶顯示器）——OLED（有機發光二極管）
上市當年，TCL快速併購了法國湯姆遜全球彩電業務（3.149億歐元、67%股份）和阿爾卡特手機業務。
湯姆遜，是傳統顯像管（CRT）電視的鼻祖，生產出了世界上第一台彩電。
並且，當時的湯姆遜身為世界500強之一，體量比TCL大得多。這個典型的蛇吞象式收購，使TCL躋身全球彩電行業前三。
然而，誰知道，隨後的業績卻讓人大跌眼鏡——其ROE從23.07%一路下滑至-46.71%。
ROE的下滑，主要受凈利率影響。2005年、2006年因連續虧損而披星戴帽，並且更名為*ST TCL
凈利率的下降，主要來自兩方面：1）毛利率下降；2）資產減值損失上升。
這背後的原因是彩電行業價格戰，疊加技術迭代導致的。
這個時期，國內彩電行業產能過剩，價格戰頻發，四川長虹分別於1996年、1999年、2000年、2003年，發起4次價格戰。
其中2003年，四川長虹掀起背投普及計劃，背投電視最高降幅40%（美國還因此開始對我國彩電實施反傾銷政策），於是，TCL只好跟着降價，當年其毛利率下滑3.6個百分點
價格戰剛剛平息，更大的衝擊接踵而至。
2005年，彩電行業從顯像管時代迅速轉型到平板時代（包括液晶電視、等離子體電視等），而歐洲更是全球平板電視增長最快的區域。
然而，跨國併購來的湯姆遜尚處於整合期，其原有的顯像管技術，幾乎一夜間分文不值，當年虧損8.19億元。
於是，收購的香餑餑成了巨大的累贅。
2006年，國內CRT市場也開始萎縮，根據信息產業部的數據，國內彩電市場銷量整體下跌7%。
業績絲毫沒有好轉，因此，TCL對存貨、固定資產等資產計提減值準備9.73億元，虧損加劇。
這是危險的時刻——價格戰、技術迭代雙重打擊，跨國併購失利，導致營收、利潤下滑，基本面每況愈下。
其股價直接從最高點的3.14元/股，下跌至最低點的0.58元/股，跌幅高達81.53%，一度成了仙股，PB從5.2X下降至1.2X
壓注CRT電視，國際化道路遭受重創，而且已經連續虧損兩年，那麼，TCL如何絕地重生？
預知後續，且聽下回分解
不構成任何投資建議，股市有風險，入市需謹慎
前文回顧：
