01
同比扭虧為盈，
毛利率創上市以來新高
近日，昂立教育披露了2021年半年度報告，上半年實現營業收入9.017億元，同比增長14.8%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為1.69億元，同比增長311%。
另外，公司2021年上半年營業成本為4.9億，同比下降15.6%，推動毛利率上升19.7個百分點至45.33%，達到上市以來的最高水平。
歸屬凈利潤分期來看，一季度為5160萬，二季度為1.175億，二季度收穫滿滿。
但是在扣除非經常性損益後，其二季度凈利潤的表現就有點差強人意了。扣非後一季度和二季度的凈利潤分別為2591萬、-386.5萬，二季度扣非凈利潤環比下降114.92%。
可以看出，昂立教育上半年因經營產生的凈利潤僅為2205萬元，不過好在同比還有116.66%的增長，去年同期為虧損1.3億。
截至2021年6月30日，昂立教育的教育培訓業務實現營業收入8.50億元，占公司營業收入比例 94.25%，其中涉及學科類培訓的業務收入約佔公司營業收入的80.68%；其他綜合業務只佔總營收的5.75%。
值得注意的是，昂立教育在2020年年報中披露的數據顯示，2020年度，公司教育服務業務實現營業收入15.21億元，占公司營業收入比例約為84%，其中，學科輔導類的業務收入約佔公司總收入的55%。
不難看出，K12學科類培訓業務是昂立教育絕對的現金牛。遺憾的是，「7·24」後這頭現金牛要開始瘦身運動了。
數據顯示，昂立教育經營性現金流由去年同期的-1.96億增加至本期的1.51億，同比上升176.8%。
02
負債率攀升，
頻頻出售資產
截至2021年6月30日，昂立教育的資產負債率為77.72%，同比上升12.55個百分點，流動負債為21.59億元，佔總負債的81.15%。
從圖表數據可以看出，昂立教育的資產負債率呈現上升趨勢，尤其是2019年後明顯加速，償債壓力山大。
其實，昂立教育最近幾年動作頻頻，也向外界透露了其降負債及緩解資金緊張的決心，比如優化資產結構。
半年報顯示，自2020年年底開始，昂立教育先後審議通過了《公司關於出售上海交大中京鍛壓有限公司、江蘇南洋中京科技有限公司股權暨關聯交易的議案》、《公司關於控股子公司出售崑山新南洋教育發展有限公司股權的議案》，以及以邀請招標方式出售全資子公司上海住友物業有限公司位於上海市徐匯區番禺路955號的不動產（包括建築物及建築物附着土地的國有建設用地使用權）等相關資產。
上述三場股權交易對昂立教育2021年上半年凈利潤的影響金額預計分別為618萬元、1929萬元和9441萬元，合計約佔凈利潤的70.89%。
而早前的公告披露顯示，上海交大中京的交易對價為4217.85萬元，江蘇南陽中京的交易對價為1342.6萬元；崑山新南洋的交易對價為1億元；區番禺路955號的不動產的成交價為1.7438億元。
後期還有尾款待入賬。
值得注意的是，2019年10月，昂立教育就因資金緊張而選擇售賣房產。當時，昂立教育發佈公告稱，擬作價約1億元出售全資子公司位於上海市徐匯區的10套房產。
彼時，就有業內人士表示，當公司經營面臨資金困境時，通過出售房產資產變現來補充流動資金已成為一種普遍現象，而每逢年底通過賣房來扮靚財務報表的上市公司更是不在少數。
不過，在此後公布的2020年度業績報告時，昂立教育對媒體表示，出售資產與大幅虧損無關。
除了出售閑置資產，2021年上半年昂立教育還發生了兩件大事，創始人離職和股權變更。
2021年3月10日，「雙減」意見發佈前四個月，28年教育老兵、昂立教育創始人、原集團總裁林濤宣布離職。
據媒體透露，功成身退的林濤將全身心投入於股權投資事業，與一村資本管理合伙人劉晶，聯合成立一村昂立教育產業基金，該基金將成為專註於教育行業的專項基金。
2021年6月28日，昂立教育公告，上海交通大學擬將其持有的交大產業集團90%股權和交大企管中心100%股權無償劃轉至上海市國資委。本次無償劃轉事項將導致公司股東交大產業集團、交大企管中心的控股股東發生變更，將變更為上海市國資委。因無償劃轉發生的權益變動不導致公司目前無控股股東及實際控制人的狀況發生變化。
半年報數據顯示，截至2021年6月末，上海交大產業集團、交大企管中心分別持有昂立教育10.13%和6.45%的股權，位列第一、第五大股東。
在本次無償劃轉完成後，上海市國資委將間接持有昂立教育15.57%股權。
03
主營受困，
轉型勢在必行
據悉，昂立教育創建於1983年8月，其前身為上海交通大學勤工助學科技中心，由上海交大控股。
2014年7月，上市公司新南洋完成了對上海昂立教育科技集團有限公司（下稱昂立教育）的重大資產重組，昂立教育成為新南洋的全資子公司，也是迄今為止國內唯一通過定向增發登陸A股的K12教育企業。
併購完成後，新南洋的主營業務為教育服務業務，戰略工作中心為擴大教育服務業務發展，並進一步加大對非教育類產業的整頓剝離，將資源進一步向教育服務業務聚攏。
2018年11月，公司證券簡稱正式由「新南洋」變更為「昂立教育」，證券代碼保持不變。
20201年半年報顯示，目前昂立教育以教育培訓為主營業務，提供K12學科教育、K12素質教育、K12全日制學校運營、高職院校、職業培訓、日語教育、高端管理繼續教育等教育產品。
作為一家主營K12學科類的培訓企業，昂立教育受「雙減」的影響將是難以預計的。
昂立教育在報告中稱，本次「雙減」政策對公司從事學科類培訓業務的校區的運營模型、營業收入、現金流等產生重大影響。公司將進一步加大職業教育、國際與基礎教育和素質教育領域業務的拓展力度。
另外，公司目前已依託幼少兒領域傳統產品優勢，已將幼兒素質教育業務整體升級為「凱頓兒童成長中心」，主要針對幼少兒核心素養與能力發展需要，以科學、藝術、語言三大領域為核心，同時關注幼少兒的社會行為發展和身心健康兩大領域，推出多元化的素質發展系列產品。公司還積極探索與學校的合作模式，尋求學校課後服務合作路徑，開展基礎教育。
過往投資數據顯示，2016年以來，昂立教育先後併購2家企業（兒童美語教育機構凱頓兒童美語、國際合作教育交流服務企業育倫教育），戰略投資2家企業（少兒教育培訓平台昂立優培、語文教學培訓機構學易語文），另外還分別參與了K12在線1對1教育輔導機構嗨課堂的B輪投資，以及少兒美術培訓連鎖機構夏加爾教育的A輪投資。
按當前的行業趨勢來看，所投資的夏加爾教育可能會得到昂立教育的高度重視。
