女人錢不好賺了？「玻尿酸女王」市值蒸發千億，醫美圈迎來大洗牌

文丨金融八卦女 月月

「玻尿酸女王」跌落神壇了？先來看兩組炸裂的數據：

愛美客股價暴跌超80%，跌沒了1400多億市值，創始人簡軍身家從520億縮水到195億；

華熙生物股價跌穿發行價，1000多億市值蒸發，創始人趙燕身家從650億掉到225億。

要知道，她們當年可都是靠「賺女人錢」登上富豪榜的醫美女老闆，巔峰時期兩人的身家加起來上千億，身上的title更是一大堆，包括「女人的茅台」「科創板首富」等，結果才三四年工夫，倆人的生意都不好做了。

當舊王們在泥潭裡掙扎時，醫美領域還在不斷湧現新貴。今天就來聊聊，醫美領域裏舊王和新貴們的故事。

1./ 營收利潤雙下滑，「玻尿酸女王」身家蒸發325億！/

放在幾年前，大概很少有人能預料到，愛美客的處境會變成今天這個樣子。財報數據是最直觀的：

2025年全年營收24.53億元，同比下降18.94%；歸母凈利潤12.91億元，同比下滑34.05%；扣非凈利潤更是下跌41.30%。

上市五年，這是愛美客第一次交出營收和利潤雙雙下滑的成績單。

為啥呢？主要是因為最賺錢的兩大產品線生意都不行了：一個是溶液類注射產品，也就是那款廣為人知的「嗨體」，全年收入12.6億元，同比下滑27.48%；一個是凝膠類注射產品收入8.9億元，同比下降26.82%。

國內增長乏力，出海就成了新故事。去年，愛美客花了1.9億美元（約合人民幣13.86億元）收購韓國regen biotech 85%股權。

結果2025年，海外營收只有4683萬，佔總營收不到2%。這還不算完，因為解除獨家經銷權的事，人家把愛美客告上了仲裁庭，索賠16個億——比公司全年凈利潤還多。

內憂外患，資本市場立刻用腳投票。從2021年7月的市值高點算起，愛美客的股價至今累計下跌超過80%，市值從1750億元一路回落至347億元，中間蒸發了超過1400億元。

作為愛美客的創始人，簡軍的職業起點是一家央企，在那個年代，穩定的鐵飯碗才是許多人的終極夢想。但她偏偏不是一個安於現狀的人，把工作一辭就遠赴海外，在異國他鄉做起了紡織品貿易。

一次偶然的機會，簡軍近距離觀察到了玻尿酸的注射過程。很多年後，她依然能清晰地回憶起那個場景：

「那時候我看到一個70來歲的女士，歐美人表情誇張，皺紋都比較深，那位女士也是，但注射完成後，她的皺紋明顯減輕了。」

在愛美這件事上，全世界女性的追求大概是共通的。簡軍敏銳地察覺到了這個商機，2004年，她回國創業，一頭扎進了生物醫藥這個門檻極高的賽道。

一個做貿易出身的人，突然轉向技術壁壘極高的生物醫藥領域，難度可想而知。沒有現成的團隊，缺乏核心設備，資金也不算寬裕，一切都是從零開始的摸索。

埋頭研發五年後，2009年，愛美客的第一款產品拿到了醫療器械註冊證。這是國內第一個獲批的國產玻尿酸填充劑，直接打破了國外品牌的壟斷。後來，專門針對頸紋細分領域的「嗨體」獲得了巨大成功，幾乎以一己之力將愛美客推上了神壇。

後面的故事便順理成章了，2020年，愛美客登陸資本市場股價一路狂飆，簡軍則以520億元的身家登上胡潤全球富豪榜的第336位。

從41歲跨界入行，到身家超過五百億，她走了十七年。但從峰頂滑落，卻只用了不到四年，胡潤全球富豪榜上，2026年簡軍的身家已經縮水至195億元。

但公司股價和個人身家的數字起伏，不過是浮在水面上的水花，核心產品增長乏力才是影響長遠發展的真正危機。

2./ 市值蒸發1200億，昔日「科創板首富」重返一線「救市」/

再來看另一位「玻尿酸女王」趙燕，她一手打造的華熙生物，日子也不好過：

2025年，華熙生物營收42.17億元，同比下降21.49%；凈利潤為2.91億元，同比增長67.03%。

去年3月趙燕親自挂帥重返一線，搞「刮骨療毒」式改革——銷售費用下降超30%，管理費用減少10%，關閉多個子品牌。

財報數據顯示，曾經扛起營收半壁江山的功能性護膚品業務，佔比從2022年的72%跌到了40%。潤百顏、誇迪這些當年直播間的頂流面臨增長瓶頸。

去年12月，華熙生物股價直接跌穿發行價，現在總市值為210億，跟巔峰時期的1500億比，蒸發1200多億。

趙燕是華東師範大學生物系科班出身，本來畢業後留校當了老師，但沒多久又下海做生意去了，靠在海南倒騰冰箱賺到了第一桶金，後來又辦服裝廠、炒地皮，海南地價暴漲後，她12萬買的地最高賣到了300萬一畝。

最牛的是，在海南房地產泡沫崩盤的前夜，趙燕全身而退，北上北京後她繼續在房地產圈風生水起。

2001年，她拿下國貿cbd核心地段，建成了中環世貿中心、sk大廈這些地標；後來又承建了五棵松體育館，成為唯一一家民企建設和運營的奧運場館。

但在房地產行業最火熱的千禧年，有人告訴趙燕——「玻尿酸一個分子能鎖住一千個水分子」。生物系出身的她察覺到了商機。當時山東福瑞達生物化工掌握玻尿酸發酵技術，卻連年虧損。她二話不說，注資1200萬溢價1.5倍拿下50%股權，隨後砸了2個億建廠。

這一把又賭對了。韓流來襲，醫美整形爆發，玻尿酸需求井噴。華熙生物從原料商一路殺到終端品牌，「潤百顏」「誇迪」紅遍全網。2019年科創板上市後，市值一度衝破1500億，趙燕更是一舉成為「科創板首富」。

如今，在胡潤榜單上，趙燕家族的財富從2021年的650億跌到了2026年的225億，蒸發425億，排名從240名滑到1198名。

3./ 醫美行業大洗牌，女人的錢也沒那麼好賺了？/

兩位「玻尿酸女王」的處境，其實折射出的是整個醫美行業正在大洗牌。

《2025醫美行業白皮書》顯示，自2020年以來，中國醫美市場年均複合增長率達17.4%，2025年規模已接近3700億元，預計2030年將接近7000億元。

盤子雖然一直在變大，但結構已經完全不同了。根據弗若斯特沙利文數據，2025年膠原蛋白的市場份額首次超越了玻尿酸，成為第一大原料成分。

說白了，醫美賽道正在悄悄更換主角——舊王還在掙扎，新貴已經上位。而這次輪到「頭戴王冠」的，是兩位押注膠原蛋白賽道的醫美女大佬。

一位是巨子生物的范代娣。她是中國生物化工專業的第一個女博士，但她放棄了高薪工作，反而在一間40平方米的小實驗室里攻克了重組類人膠原蛋白技術。

2000年，范代娣和丈夫嚴建亞一起創辦巨子生物，把研究成果推向市場，其中「可復美」是國內第一款獲批二類器械的重組膠原蛋白產品。2022年巨子生物在港交所上市，到了2025年，范代娣家族登頂「陝西首富」。

還有一位是錦波生物的楊霞。她本是大學老師，但2008年揣着50萬積蓄一頭扎進重組人源化膠原蛋白的研究，最窮的時候靠賣專利過日子。功夫不負有心人，2021年，錦波生物獲批中國首個重組人源化膠原蛋白注射產品三類醫療器械證。

此後，錦波生物的發展走上了快車道。2023年登陸北交所，股價從發行價49塊一路飆到482塊，漲了20多倍。其中以「薇旖美」為核心的單一材料醫療器械業務，毛利率高達95.56%，比茅台還茅台。

2025年楊霞以115億身家拿下「山西女首富」；2026年胡潤全球富豪榜上，身家上漲至170億。

范代娣和楊霞的崛起，本質上踩中了一個更大的行業變局——膠原蛋白正在從玻尿酸手裡搶走「抗衰一哥」的位置。

2025年，膠原蛋白在功效性護膚品市場的份額首次超越了玻尿酸，成為第一大原料成分。資本市場更是聞風而動，資金開始從玻尿酸流向膠原蛋白。

不過看這兩家膠原蛋白賽道的公司，日子也並非高枕無憂。

醫美這條賽道上的女富豪們，洗牌還將繼續。

老一輩的玻尿酸女王們，更多的是靠市場紅利和信息差發家。當消費者變精了、監管變嚴了、同質化的產品爛大街了，暴利神話自然也就難以為繼。

相比之下，新一代膠原蛋白女王們靠的更多是技術壁壘，但當賽道越來越擠、價格戰越來越凶的時候，她們能不能扛得住，也是個問號。

說白了，不管玻尿酸還是膠原蛋白，歸根結底都是一門生意。生意就有周期，有起有落。

都說賺女人的錢容易，但想把錢真正賺到手，還是得跟得上變化拿出點真本事來才行。

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