曾幾何時，政企業務（DICT）是運營商眼裡的「香餑餑」。當個人話費、寬帶這些C端業務進入「內卷」存量期後，大家紛紛把目光投向了政府、校園、醫院和大企業。動輒數百萬、上千萬的數字化轉型項目，聽着就提氣。
但最近三大運營商相繼披露的2025年年報，卻像一盆冷水，撕開了這個行業的傷疤：三大運營商政企業務的應收賬款，已經逼近2200億元。
2200億是什麼概念？
2025年，三大運營商政企客戶應收賬款餘額合計約2200億元。五年之前，這個數字還不到600億，五年翻了近三倍。
更讓人頭皮發麻的是壞賬準備——啥叫壞賬準備？直白點說，就是做好了「這筆錢可能真要不回來」的心理準備，提前在賬目上打個預防針。
從2021年到2025年，三家運營商政企壞賬準備總額從172億元飆升至670億元，五年間增長近290%。規模越大，錢越難進自己的口袋——這就是典型的「規模陷阱」。
為什麼政企項目這塊肉，越來越「難嚼」了
一是考核機制的慣性。在國資委「穩增長」的要求下，地方分公司為保收入規模，仍傾向於承接大量墊資多、回款慢的集成項目。
二是「定製化」的深坑。不同於賣流量包，政企項目大多是「量身定製」。一個智慧校園或智慧城市項目，從需求調研到設備安裝，周期拉得極長。回款高度依賴項目驗收進度及下游財政撥款流程，主動權不在運營商手中。
三是「老闆們」也沒餘糧了。前幾年，政企項目主要面向地方政府平台公司、大型國企。這兩年財政吃緊，不少平台公司自身現金流也很緊張。「按合同付款」變成了「等有錢再付」。
如何避免「虛胖式增長」
如果你仔細研讀近期各大運營商掌門人的講話，你會發現一個清晰的信號：三家巨頭不約而同地，正在告別過去「唯合同論」的老路，更看重業務的健康度和可持續性。
中國聯通：董事長董昕明確了當前最核心的發展思路：聯通要「健康地、鮮活地活着」。不再單純追求合同金額的大小，而是看這個項目能不能帶來長期、穩定的現金流。
中國電信：董事長柯瑞文和總經理劉桂清也反覆提到一個關鍵詞：「Token經營」。簡單來說，就是從過去那種先幹活、後催款的「流量思維」，轉向先付費後使用或即用即扣的Token模式商業邏輯，這樣做的好處很明顯——你用了才付錢，從根兒上繞開了過去那種「驗收來回扯、回款等到老」的被動局面。
中國移動：把未來的砝碼，壓在了「算力」與「智能」上，力爭在「十五五」期末實現算力與智能服務收入翻番。這也是一種「健康轉型」——不再只依賴傳統業務，而是用技術含量更高、價值更持續的新引擎，驅動公司走向更穩、更遠的未來。
說白了，以前是「只要是活兒就接」，現在是「得看這活兒賺不賺錢、能不能收到錢」。隨着高毛利、短賬期、標準化業務的佔比提升，以及「Token經營」等新模式的落地，運營商的現金流模式或許會變得更健康。這種轉變，雖然短期內可能會讓業務指標看起來沒那麼「華麗」，但從長遠來看，本質上是為了企業的生存和大家的利益。
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