新腕兒 報道
近日，掌閱科技發佈了2025年財報，這份財報可以直觀感受國內短劇公司的生存壓力。
報告期內，掌閱科技營收32.42億，同比增長25.53%；虧損1.76億，相對於去年利潤4929.17萬，該公司利潤同比下降457.98%。
對於虧損原因，掌閱科技在財報中解釋：「報告期內，短劇等衍生業務快速發展，已經構建起「國內擴張、海外突破」 的雙輪驅動格局，國內外雙線發展模式帶來短期投入的大幅增加，報告期內對公司整體盈利能力形成一定拖累，但短劇等衍生業務的快速發展為公司中長期的發展奠定了 良好基礎。」
換言之，是短劇拖累的掌閱科技的業績。
具體來看掌閱科技現在的體質是什麼情況？
掌閱科技收入主要分為三部分。準確地說，是兩大塊。掌閱科技的老本行——數字閱讀平台，還有短劇。
報告期內，掌閱科技的數字閱讀平台營收12.56億，同比下降23.73；衍生業務，也就是短劇營收18.55億，同比增長139.19%。
看起來，短劇業務很樂觀。
實則不然。
雖然短劇業務增幅超100%，可是掌閱科技老本行數字閱讀平台收入出現了下降，對應的成本卻不降反增。
報告期內，數字閱讀平台總成本為3.65億，相對於上年的3.3億，同比增加10.74%。
這將對掌閱科技的業績造成影響，無法為其他業務帶來後方支撐。
那麼，短劇業務為掌閱科技帶來了多少支持？
虧損的支持。
一個需要注意的數據是，報告期內，掌閱科技銷售費用20.79億，相對於去年同期的15億，同比增加38.55%。
一年時間，銷售費用增加5億。報告中解釋，「主要系加大營銷推廣力度所致」。
要想知道徒增的5億營銷推廣費用，具體用到哪裡，需要先了解銷售費用是為哪項業務服務的。
財報原文中提到：銷售費用20.79億中，推廣費用占銷售費用的比例95.53%。
這裡的推廣費用，即為短劇投流費用，是導致掌閱科技入不敷出的元兇。
在2025年之前，掌閱科技還可以以公司現金牛業務數字閱讀平台的收入覆蓋短劇的投流成本，可是，在2025年內，推廣費用徒增5億，而數字閱讀平台收入不增反降，則導致了這場虧損。
外加上渠道成本、內容成本、工資成本等，總計5.94億。
光短劇的總成本達到約26億。
到這裡，其實可以發現掌閱科技的短劇業務，外強中乾。
這裡要提到衍生業務的毛利68%，看起來似乎還可以。
其實，衍生業務僅基於渠道成本和內容成本等計算，並沒有算上投流成本，因此計算為68%毛利率，令人產生一種短劇業務很賺錢的錯覺。
一場障眼法。
我們可以大致計算下掌閱科技現在的roi水平。
如果按照流水計算。
以短劇營收18.55億，除以投流成本、渠道成本、內容成本總計的26億。暫且不計算ip等等費用。
掌閱科技的roi大約是1:0.71。
也就是說，短劇每投資1塊錢，就會虧損兩毛九。
當然，這只是粗略的計算。
為了延續短劇業務的壽命，掌閱科技只能犧牲其他業務的收入來填補。
掌閱科技的業務很清晰，數字閱讀平台負責賺錢，短劇業務負責虧錢。曾經還可以依靠數字閱讀平台續命，隨着數字閱讀平台毛利下降9個百分點，短劇業務後面的路，就更難走了。（轉載自新腕兒）
