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在a股蹭ai熱點的上市公司里，神思電子絕對是熟練工！大模型、華為昇騰、低空經濟、數字政務，但凡市場上有熱門賽道，它總能精準踩中，股價也跟着反覆異動。
可2025年年報一披露，慘不忍睹，主業持續萎縮、盈利全靠補貼湊數、靠應付賬款美化現金流，財務風險越積越高，連信息披露都曾踩過監管紅線。喊了多年的 ai 轉型，到頭來更像是一場給基本面遮羞的資本遊戲。
喪失造血能力
神思電子2025年看似平穩的業績，真的能經得起推敲嗎？
全年8.99億元營收同比微降1.27%，1678.84萬元的歸母凈利潤同比僅漲2.99%，就這點微增，還不是靠主營業務賺來的。
扣除非經常性損益後，公司全年凈利潤只剩1080.5萬元，近四成利潤來自政府補助、資產處置這些和主業無關的收益，其實主營業務基本不賺錢。
占營收近八成的ai+智慧城市業務，收入同比下滑9.82%。起家的身份認證傳統優勢業務，收入暴跌27.16%，市場份額被同行蠶食殆盡。唯一拿得出手的智慧醫療業務，即便翻倍增長，全年營收也才1.23億元，連總營收的14%都占不到，根本撐不起公司的基本盤。
更能說明問題的是，公司已經連續十年沒給股東分過紅！母公司累計未彌補虧損超1.26億元，連現金分紅的門檻都夠不着，連最基本的股東回報都做不到，就這還說經營向好？
ai轉型只剩蹭熱點
神思電子講了好幾年的 ai 轉型故事，到今天依然停留在「有概念、沒成果」的階段。最典型的就是神思祝融大模型，公司高調宣布完成國家網信辦備案，可翻遍全年年報，找不到任何基於這個大模型的商業化項目，更沒有對應的收入數據。
所謂的ai落地，也只是在濟南本地少數項目里做了試點，核心還是依託第三方大模型做二次開發，根本沒有自己的核心技術。公司的業務高度鎖死在山東本地，2025年華東地區營收佔比高達82.41%，而營收還在同比下滑。
公司的概念股標籤多達40餘個，chatgpt、數據要素、低空經濟，什麼火蹭什麼，可沒有一個賽道能拿出核心產品和穩定收入。每次蹭上熱點，股價就短期異動一波，熱度退去後，又因為沒有業績支撐跌回原點，本質就是用概念炒股價，而非真的做技術轉型。
拆東牆補西牆
截至2025年末，應收票據從年初458.8萬元暴增至1.43億元，暴漲超31倍，應收賬款餘額2.93億元，增速遠高於營收-1.27%的增速。賒銷持續擴張，回款壓力明顯加大。
公司營收不增反降，應收賬款卻大幅飆升，大量資金被下游佔用。2025年公司計提應收賬款壞賬準備1202.42萬元，一旦回款不及預期，全年微薄利潤隨時可能被直接吞噬。
就連年報里最亮眼的經營現金流，也是摻了水的，全年經營現金流凈額1.51億元，同比暴增2706.9%。可這不是因為回款變好了，而是公司拖着上游供應商的錢不付，同期應付賬款從3.90億元漲到5.35億元，漲幅超37%。
靠拖欠貨款撐起來的現金流改善，不過是拆東牆補西牆，沒有可持續性。
信披變臉，未來難談
一家公司能不能走遠，主要在治理和內控上，而這恰恰是神思電子最大的短板。
2024年，公司就因為業績預告大變臉被監管連續處罰，先是預告2023年盈利700萬-1050萬元，兩個月後就改口說要虧損6700萬-7200萬元，最終實際虧損6932.74萬元，盈虧直接逆轉，數據偏差超7600萬元。
這種離譜的財務差錯，可不是一句核算失誤就能解釋的，整體反應出公司財務體系混亂、內控管理的缺位。
山東證監局的警示函、深交所的監管函，不僅是一次處罰，而是在給投資者敲警鐘，連全年業績都能算錯的公司，它講的ai轉型故事、發佈的經營數據，又有多少可信度呢？
從身份識別領域的老牌企業，成了蹭ai概念熟練工，吃補貼專業戶，神思電子自己丟了主業的核心競爭力。當前，ai行業早已進入大浪淘沙的階段，沒有真技術、真業績，只靠概念包裝，可是會被市場打回原形的。
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