歐菲光扣非5連虧、負債率逼近80%,走出果鏈陰霾難解大客戶依賴症 | 看財報

2025年04月02日21:20:15 科技 6226

繼前日披露重組停牌公告後,歐菲光(002456.sz)於昨日披露2024年年報。增收不增利、扣非凈利潤5連虧的表現,顯示該公司主營業務造血能力尚未恢復。

得益於國產替代東風、華為產業鏈崛起等因素,在外界期盼歐菲光起死回生之際,公司雖逐漸走出果鏈陰霾,但大客戶依賴症仍未減輕,去年智能汽車產品毛利率下滑,公司整體凈利率降至0.63%,遠低於同行,資產負債率創新79.18%的新高

扣非5連虧,盈利質量差

財報顯示,2024年,歐菲光實現總營業收入204.37億元,同比增長21.19%;實現歸母凈利潤0.58億元,同比減少24.09%;扣非凈利潤虧損1272萬元,同比減虧。

值得注意的是,這是歐菲光自2020年以來,扣非凈利潤連續虧損的第5個年頭。截至2024年,歐菲光自上市以來累計未彌補虧損超67億元。
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來源:wind

對於業績變動,歐菲光解釋稱,主要原因系:(1)報告期內,公司持續聚焦核心業務,加大研發投入與技術創新,優化產品結構,提升產品與服務品質,增強市場競爭力,實現營業收入穩定增長,經營活動盈利能力大幅提升。(2)報告期內,公司實施2024年第一期限制性股票與股票期權激勵計劃,股份支付費用較上年同期增加,導致本期歸屬於上市公司股東的凈利潤減少。(3)報告期內,公司少數股東損益同比增加,導致本期歸屬於上市公司股東的凈利潤減少。

歐菲光去年業績增長,主要是靠智能手機、智能汽車兩大業務拉動的。具體來看,2024年歐菲光智能手機產品營業收入161.92億元,同比增長32.15%,占營業收入比重為79.23%;智能汽車產品營業收入24.00億元,同比增長25.73%,占營業收入比重為11.74%;新領域產品營業收入17.49億元,同比下降27.37%,占營業收入比重為8.56%;其他業務營業收入9643.04萬元,同比下降67.18%,占營業收入比重為0.47%。

就盈利能力來看,歐菲光仍然在賺辛苦錢。公司去年整體毛利率為11.60%,同比增長1.58個百分點;凈利率為0.63%,同比不增反降,對比果鏈三巨頭之一的藍思科技,後者凈利率5.26%,差距不是一星半點。當然,這其中要考慮不同公司的產品結構、研發投入、開銷成本、規模效應等因素。

具體到不同產品,智能汽車是去年歐菲光唯一毛利率下降的業務。財報顯示,智能手機產品、智能汽車產品、新領域產品、及其他業務去年毛利率分別為11.44%、8.70%、16.98%、11.82%,分別同比增加2.97%、下降6.15%、增加2.92%、增加1.75%。

業內人士指出,智能汽車市場雖然發展潛力大,但技術門檻高,競爭也日益激烈。由於智能汽車業務的客戶集中度較高,依賴少數大客戶,歐菲光在與客戶談判時議價能力相對較弱,導致該業務的毛利率和凈利率水平受到一定限制。

此外,公司回款速度變慢,應收賬款周轉天數從2023年的107.8天,拉長至2024年的120天;對比2024年舜宇光學科技歌爾股份應收賬款周轉天數分別為69.51天、54.04天。

在年報中,歐菲光表示,2025年是經營之年,公司業務要在保證盈利的基礎上,不斷拓展業務規模。此外,公司將繼續加強對庫存和客戶賬期的管理,縮短庫存和應收賬款周轉天數,全面提高資金使用效率。

綁定大客戶,一把雙刃劍

眾所周知,自2021年被踢出「果鏈」後,歐菲光業績遭遇斷崖式下跌,其中佔據歐菲光最大業績來源的光學光電業務暴跌,營收由上年368.4億元下降為164.5億元。此後,歐菲光一方面升級光學業務,開拓和鞏固安卓市場;另一方面積極尋找新的業務增量,重點布局智能汽車和智能手機業務,並逐漸取代原來的主營業務。
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來源:wind

隨着國產替代提速,2023年華為mate60火爆出圈帶動產業鏈集體狂歡。沾上華為概念的歐菲光自2023年9月以來股價不斷創出階段新高,同時業績也開始企穩向好,似有否極泰來之勢。

互動平台上,不斷有投資者詢問公司是否與華為、小米等合作,歐菲光僅以「與客戶簽署了保密協議,無法披露與客戶的供應關係」予以回應。鈦媒體app查詢歐菲光近兩年財報後發現,財報對「華為」、「小米」隻字未提,也並未披露前五大客戶的具體名稱。

不過此前有媒體報道稱,有接近歐菲光的產業鏈人士證實,歐菲光確實是華為攝像頭模組的供應商,且「佔比不小」。

根據財報顯示,2024年,歐菲光來自前五大客戶的銷售收入佔比達77.35%,相較於被踢出果鏈之前的2020年(85.59%)有所下降,但相較於2021年(70.50%)、2022年(69.54%)、2023年(70.90%),這一比重有所上升,表明公司對大客戶依賴的風險依舊不小。

歐菲光表示,在智能汽車領域,公司將持續梳理在手訂單,聚焦優勢業務,聚焦核心客戶,集中優勢資源打造明星產品,搶佔行業領先地位,以實現業務的持續增長和盈利能力的提升。

值得注意的是,截至2024年,歐菲光資產負債率79.18%,創歷史新高。此外,公司賬面貨幣資金為11.66億元,但對應的短期借款就達到了29.32億元,另外還有27.62億元的一年內到期非流動負債。貨幣資金不足以覆蓋短債規模,顯示公司流動性承壓並未緩解。

(本文首發鈦媒體app,作者 | 馬瓊,編輯 | 曹晟源)

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