隨着董事長王明輝辭任，雲南白藥將進入「後王明輝時代「。3月7日，雲南白藥在官網先後發佈兩個公告，就王明輝辭職一事進行說明。公告提到，王明輝因個人原因，申請辭去公司第十屆董事會董事長、董事等一切職務。此外，其持有公司股份100.8萬股，自實際離任之日起六個月內，不轉讓本人持有及新增的雲南白藥股份。
很多人對王明輝並不陌生，其從2004年起開始擔任董事長掌舵至今，已有19年。如果從1999年擔任總經理職務算起，他在雲南白藥工作時間達24年之久。這期間，雲南白藥被帶到了一個新的高度。
眼下，股民們關心的是，王明輝之後誰將成為這艘醫藥航母新的掌舵人，雲南白藥今後又會如何發展？現有消息來看，聯席董事長陳發樹和代理董事長董明都是有力競爭者，最終人選出爐尚需時日。不過，其未來發展路徑或許能從現有戰略中管窺一二。
圖源雲南白藥官網
現實因素或是辭職導火索
1999年，還是昆明製藥銷售副總裁的王明輝，「空降」雲南白藥擔任總經理。當時在外界看來，王明輝更像是「臨危受命」，彼時，前者是雲南醫藥行業排名第一的企業，而排名第三的雲南白藥正面臨市場萎縮的困境。
王明輝後來也介紹，那時公司的生產經營進入瓶頸期，銷售出現疲軟。據稱，在鼎盛時期，雲南白藥的白葯散劑一度賣到幾千萬瓶，而1999年的銷量僅有數百萬瓶。不過，隨着王明輝對銷售模式「大刀闊斧式」的改革，雲南白藥的營收從1999年的2.3億元，至2021年倍增達到363.74億元。
有關王明輝對雲南白藥的貢獻，網上流傳着一種說法，總結起來是：一次再造，兩個產品，兩次資本運作。一次再造毫無疑問是對銷售模式進行的改革；兩個關鍵性產品是創可貼和牙膏，在多年內均是雲南白藥業績增長的雙引擎；另外兩次重大資本運作則是指2016年混改和前兩年入股上海醫藥。
改革方面具體而言，主要是涉及銷售機制的「內部創業機制」和「末位淘汰制度」。王明輝本人對這一機制評價頗高，他曾表示，公司能夠保持長期的活力、保持持續的增長，跟這個機制有很大的關係。與內部創業機制匹配的是再造產品，以及薪酬體系改革和內部訂單制驅動。值得一提的是，末位淘汰制度在當時來看頗為冒險。公開報道顯示，公司內部每個月均設有銷售排行，倘若員工三個月排在末位會得到一次黃牌，累計兩次黃牌會被辭退。如今再看，更凸顯出王明輝的遠見與魄力。
新黃河記者梳理髮現，從接手到辭職的24年間，雲南白藥營收翻了158倍，市值也翻了54倍。由於其在2017年4月被免去雲南白藥總裁職務，不再保留省屬國有企業領導人員身份和相關待遇，因此，現年61歲的王明輝不受國企對退休年齡的限制。既然如此，王明輝為何還會選擇辭職？
在雲南白藥官方的公告中，辭職緣由被標註為個人原因，未作詳細解釋，媒體採訪王明輝本人也未得到回復。這不由得引發各界猜測，有人認為，王明輝可能是想及時抽身。因為過去兩年，雲南白藥業績經歷了持續下滑。
根據天眼查app信息，王明輝目前在1家公司中擔任法定代表人，在8家公司中擔任高管，其本人持有股份的公司有3家，不過均已被註銷。在辭職消息發佈後，雲南葯業股價連續兩日下跌，8日報收54.42元/股。照此測算，王明輝持有的100.8萬股股票市值為5485.5萬元。
圖源雲南白藥官網
誰會是繼任者？
有意思的是，眼下外界猜測可能的兩名繼任者，此前都沒有醫藥行業從業經驗，並且在雲南白藥工作的時間都不算長。現任聯席董事長陳發樹，是2016年企業混改後進入公司的。另一名繼任者是現任代理董事長董明，2021年才被聘為首席執行官，在此之前，他在華為擔任中國區副總裁職務。
而且兩人管理風格迥異，誰接棒意味着一定程度上決定了雲南白藥今後何去何從。加盟雲南白藥前，陳發樹是國內投資市場上的名人，素有「中國巴菲特」之稱，他在2000年入股紫金礦業一直是投資界的佳話。其在加入四年後主導了雲南白藥的投資事業。
2020年，雲南白藥買入騰訊控股、小米集團、恆瑞醫藥、貴州茅台等多隻股票。得益於此，當年公司凈利潤55.11億元，其中投資收益就有26.18億元。不過次年所持股票市值在報告期內大跌，年報載明，雲南白藥公允價值變動損益減少約19.29億元，光投資的小米集團就虧損14億元。反饋到業績方面，當年凈利潤同比下降49.17%，造就了上市以來的歷史業績最大降幅。
根據財報數據，截至2022年9月30日，實控人為陳發樹的新華都持有雲南白藥24.25%的股份，持股比例僅次於雲南國資的25.02%，這是支持陳發樹掌舵的根據之一。
針對有投資者質疑其此前在投資市場的成績，繼任後是否會影響雲南白藥的發展戰略，深圳中金華創基金董事長龔濤在接受媒體採訪時認為：「陳發樹以資本手段聞名，善於操作併購重組，但云南白葯畢竟還是一個國企，上面還有國資委，陳發樹要直接影響到上市公司的戰略發展路徑，還是比較難的。」
相較而言，之前擔任公司首席執行官的董明，優勢在於數字化，入職後隨即進行了數字化、研發、資本、營銷四輪驅動的迭代升級與創新變革，希望最終能讓雲南白藥轉型成為一家創新驅動的醫學科技公司。值得關注的兩個信號是，董明於2022年11月代替王明輝成為公司法定代表人，並在後者辭職後暫代董事長一職。至於最終誰會成為新的舵手，目前下結論為時尚早，但其繼任後都迫切需要提升雲南白藥的營收能力。
動態市值（圖源雲南白藥官網）
高市佔率背後仍存焦慮
目前，雲南白藥還未公布2022年全年業績，去年前三季度數據顯示，該公司實現營收269.16億元，同比下降5.1%；歸屬於股東凈利潤為23.05億元，同比下降5.94%。另外根據云南白葯官網的數據，2021年，無論是凈利潤、資產規模、市值都出現大幅下滑，其中市值表現尤為明顯，公布的2022年動態市值為976億元，在2021年比前一年縮水100多億的基礎上，再縮水366億元。
外界普遍認為，雲南白藥2021年在股票市場的虧損，拖累了正常營收，這一說法不無道理。對此，2022年11月，雲南證監局下文要求其整改，直指雲南白藥存在公司治理不規範、內部控制不完善、財務核算不規範等問題。不久後，雲南白藥宣布不再在二級市場新增股票投資，原有存量二級市場股票投資適時擇機逐步退出。
不過去年三季度財報顯示，炒股虧錢的情況仍在持續。截至去年9月30日，雲南白藥交易性金融資產持有期間公允價值變動損益為-7.52億元，相比上半年的-4.17億元，炒股虧損還在擴大。
另一方面，現有產品的增長疲態同樣讓雲南白藥焦慮不已。此前雖藉助創可貼和牙膏取得了不錯的業績，但主業藥品線卻遭受擠壓，創收能力有限。單就雲南白藥牙膏去年上半年表現而言，凈利潤佔到營收的總凈利潤的88.13％。然而隱憂在於這些產品本身毛利潤低，加上行業增長逐漸見頂，也出現了增幅下降的苗頭。
焦慮背後，雲南白藥也在積極拓展業務版圖，謀求轉型。該公司多次強調未來的發展模式為「1+4+1」，其中「1」是指深耕中藥產業，聚焦高價值細分賽道，創造百億價值；「4」是構建面向口腔、皮膚、骨傷、女性關懷四大領域的業務矩陣；最後一個「1」，代表着擁抱數字化轉型，願景是轉型成為一家創新驅動的醫學科技公司。值得一提的是，這一模式是王明輝任期內由董明提出的。
公開報道顯示，不少戰略已有落地項目產生，如去年與華為簽訂人工智能藥物研發合作協議，跟北京大學加強核葯（放射性藥物）合作，還包括致力於推動數字化、智能化醫療器械產品發展等等。
另據近日雲南白藥董秘回復投資者的說法，發展戰略未來很大程度上會得以延續。王明輝辭職是否與之有關，公司前景幾何？這些問題都有待時間的驗證。不過，可以確定的是，不管是「王明輝時代」還是「後王明輝時代」，在找到新的增長點之前，雲南白藥還將經歷一段轉型陣痛期。
新黃河記者：張博
編輯：趙珊珊
