旺季不旺：PCB上游廠商9月營收銳減

市場持續面臨去庫存的壓力，導致下半年傳統電子旺季不旺，儘管仍有部分PCB廠積極看待下半年營運仍會維持成長趨勢，但選擇保守的板廠也不在少數。反映到PCB上游原物料業者上，中國台灣電路板協會（TPCA）統計，9月台灣地區上市櫃PCB原物料營收年減近三成。

TPCA統計，9月台灣地區上市櫃PCB原物料營收，月減3.6％、年減28.01％，累計前九月營收年減5.01％。受惠美系新機拉貨強勁，軟性銅箔基板（FCCL）營收呈現月成長，但總體需求下滑，仍較去年衰退，其餘原物料如銅箔基板（CCL）、玻纖紗/布、銅箔、PCB相關原物料等，在市場面臨逆風下，9月營收仍呈現年月雙減。

PCB廠商表示，下半年來說，蘋果新品相較其他產品來說，需求維持穩健，其他多數產品仍在去庫存，就連需求一向較好的網通服務器、車用芯片等也是面臨壓力，下半年持續壓低庫存是多數廠商的首要目標。

也有其他廠商指出，自通膨、升息以來，消費市場持續萎縮，即使進入第三季傳統旺季，客戶端也是直白說要銷庫存，且對第四季展望也是看淡，甚至後續歐美節慶銷售檔期，也預期是消費力不夠，甚至預期電子產業庫存高檔，仍需要6個月以上來消化。

雖然PCB原物料族群9月普遍不旺，但也有不少廠商9月營收止跌回升，如CCL廠大多數9月營收呈現月成長。台光電、聯茂持續受惠於網通、服務器等相關產品需求相對有撐，騰輝受惠於歐洲暑休結束，出貨有所回溫。

銅箔廠金居9月營收也較上月成長逾1成，金居先前提到，預期服務器庫存調節只是短期，庫存去化應該不會太久，而消費性需求雖然不佳，但車用出貨逐漸增加，目標第三季落底，後續逐步回升。

FCCL台虹、亞電在美系新機效益下，8、9月營收都是穩健月成長，雖然營收止跌回溫，不過兩家公司對後續市場仍維持保守看待。亞電錶示，由於中國內需疲軟、消費電子庫存高，估此波庫存調節會到明年第一季，後續維持審慎因應，以着重高利基、高門檻的新應用為主要成長動能。

其實在9月底，根據CINNO Research統計數據顯示，2022年上半年全球Top10 PCB企業PCB產品營收規模約為138億美元，同比增長約17.5%，其中，臻鼎科技繼續蟬聯冠軍，欣興電子增幅最大。

當下全球汽車電子等PCB下遊行業需求旺盛，全球頭部PCB企業業績續創新高。根據CINNO Research統計數據顯示，2022年上半年全球Top10企業PCB產品營收規模約為138.1億美元，同比增長約17.5%。

本次全球Top10 PCB企業中，中國台灣企業5家，依舊佔據了半壁江山；中國大陸企業和日本企業各2家，美國企業1家。其中入選的中國大陸PCB企業分別是東山精密和深南電路，分別排在第三和第十。

2022年上半年全球Top10 企業PCB營收排名，來源：CINNO Research

中國台灣的臻鼎科技以約23.8億美元的規模蟬聯冠軍，同比增長約20.2%，依舊是全球PCB產品營收規模最大的企業。而PCB產品營收增長最快的是欣興電子，受益於IC載板需求的大幅增長，其2022年上半年營收約23.1億美元，同比增長約44.7%，PCB產品營收規模依舊僅次於臻鼎科技名列第二，並且與臻鼎科技間的差距進一步縮小，未來大有趕超之勢。

受美聯儲貨幣政策緊縮的影響，全球大宗商品價格特別是銅價的下跌，帶動PCB上游原材料成本亦下降，2022年上半年全球頭部企業大多毛利因此有所改善。根據CINNO Research統計數據顯示，2022年上半年全球Top10 PCB企業產品毛利規模約為32.7億美元，同比大幅增長約46.2%，遠高於營收增速的17.5%，整體毛利率達23.7%，同比增加了約4.6個百分點。除了日本旗勝的毛利同比負增長外，其他9家企業的毛利同比均不同程度的增長。

2022年上半年欣興電子毛利達8.1億美元，同比大幅增長約178.3%，成為全球PCB產品毛利最高的企業，其毛利增速遠高於其營收增速的44.7%，其毛利率更是達到了35.3%，同比增加了16.9個百分點，幾乎翻番。

在此次Top10榜單中PCB產品毛利率最高的企業當屬南亞電路，受益於大尺寸、高層數、高階IC載板需求的增加及產品良率的提高，2022年上半年南亞電路PCB產品毛利近4億美元，同比大幅增長約103.5%，其毛利率更是達到了38.1%，同比增加了14.3個百分點，位居榜首。

由於2022年3月以來日元的快速貶值，導致以日元計價的原材料成本大幅上漲，給日本製造企業成本端帶來了巨大的壓力。日本旗勝PCB產品營收2022年上半年同比增長了14.8%，毛利卻同比下降了5.6%，毛利率也因此下降了3.3個百分點跌至15.1%，成為Top10中PCB產品毛利率最低的企業。

同為日本企業的揖斐電則受益於高階IC載板產品，2022年上半年揖斐電PCB產品營收同比增長約19.6%，毛利同比增長約32.7%，毛利率30.4%，同比增加了3個百分點。

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