2022上半年新能源汽車需求保持強勁，疫情、供應鏈短缺、地緣政治等多方面擾動因素不改行業高景氣趨勢。2022H1國內/歐洲（十四國）/美國電動車銷量分別為224.3/102.7/47.2萬輛，分別同比+120.8%/+6.6%/+67.2%。
碳酸鋰漲價幅度高，成本逐步向終端完成傳導。受供需錯配影響，上游鋰資源漲價幅度最高，22年H1末碳酸鋰價格達到46.90萬元/噸，同比+433.0%，鋰價上漲推動電池成本走高，鐵鋰、三元電池單價分別同比上漲50.9%、33.3%；年初補貼退坡疊加電池成本上漲，車企在上半年進行了1-3輪的漲價。
業績整體同比高增，上遊資源端彈性最大。整體來看，電動車行業板塊2022H1營業收入達11421.76億元，同比+33.68%，環比+5.02%，扣非歸母凈利潤719.15億元，同比+129.95%，環比+91.16%。細分板塊來看，2022H1營收同比增幅前三為磷酸鐵鋰正極（+331.46%）、上游材料（+226.19%）、電池（+125.03%）。扣非歸母凈利潤同比增幅前三為上游材料（+1075.55%）、磷酸鐵鋰正極（+395.25%）、鋁箔（+391.08%）。
各環節盈利水平有所分化。Q2由於成本傳導順利，電池環節整體盈利環比修復；格局較優的隔膜環節盈利同比、環比均有增長；正極環節，由於Q2庫存收益縮小，鐵鋰正極盈利環比正常回落，三元正極則由於一體化布局深化，相對平穩；負極、銅箔、電解液的六氟與溶劑、結構件由於原材料漲價或售價回落，盈利環比均有下滑；鋁箔供給相對偏緊，加工費相對穩定，由於盈利能力更強的電池箔產品佔比提升，鋁箔公司盈利能力整體提升。
投資建議：2022下半年傳統旺季+今年國補地補搶裝，預計全年電動車銷量超650萬輛，下半年電池及材料環節排產環比有望大幅提升，行業維持超高景氣度。
建議關註：1）動力電池：寧德時代；2）鐵鋰正極：德方納米、富臨精工、龍蟠科技；3）三元正極：容百科技、廈鎢新能、長遠鋰科、當升科技、振華科技；4）負極：貝特瑞、中科電氣、璞泰來、杉杉股份；5）隔膜：星源材質、恩捷股份；6）電解液：新宙邦、天賜材料；7）銅箔：中一科技、嘉元科技；8）鋁箔：鼎勝新材；9）結構件：科達利、震裕科技；10）導電劑：天奈科技、道氏技術。@小楓Looks
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