2022年7月11日，首批8隻政策性金融債ETF（以下簡稱「政金債券ETF」）正式獲批，這8隻政金債券ETF跟蹤的指數主要為政策性金融債和國開債，屬於跨市場ETF，覆蓋了0-3年、1-3年、1-5年、3-5年、7-10年等不同的期限品種。首批跨市場債券的政金債券ETF獲批，意味着債券ETF的發展或進入快速發展期。
實際上，在海外市場，債券ETF為ETF的主流品種之一，具有低門檻、流通性強、分散化投資、自動調倉等優勢。而在國內，相比債券指數型基金的發展，債券類ETF的發展相對緩慢，此前也無場內版政金債券ETF。
中泰證券研究所數據顯示，截至2022年7月17日，我國債券指數型基金共191隻，規模合計5630.12億元，其中多數為普通場外指數型基金，只有13隻為債券ETF，規模為335.66億元，且主要集中在利率債ETF、信用債ETF和可轉債ETF方面。
所謂政金債，是由國家開發銀行、中國農業發展銀行、中國進出口銀行發行，中央財政擔保，被稱為「准國債」。一般而言，除極特殊情況外，上述三家銀行不吸收存款，政金債屬於其最主要的資金來源，而且在依託國家信用的基礎上，政金債違約風險極低，具備波動小但長期收益較高的特徵。
Wind數據顯示，政金債歷史上幾乎無違約風險，尤其是7至10年期的品種，由於期限較長票息較高，長期回報也較高。
從近些年發行的數量看，政金債發行節奏穩定，除年初和年末相對較少外，其餘時點發行規模較平均，方便投資者可以在其認為的合適時點參與。Wind數據顯示，目前政金債規模已達21.17萬億元，僅次於地方政府債和國債，佔比約15.31%。其中，機構投資者在政金債投資中佔比達99%，個人投資比例不足1%。而在機構投資者中，銀行和銀行理財屬於絕對主力，一定程度與銀行系資金風險偏好較低有關。
以首批獲批的富國基金旗下政金債券ETF（交易代碼：511520，認購代碼：511523）為例，緊密跟蹤的中債7-10年政策性金融債指數主要投資於剩餘期限在6.5年至10年的品種。截至2022年6月末，該指數成分券數量合計34隻，總市值5.46萬億元。從收益率來看，Wind數據顯示，截至2022年8月2日，中債7-10年政金債指數近1年累計收益率為5.37%，同期中債7-10年國債指數累計收益率為3.97%，投資價值較為鮮明。
多重優勢或迎來較好市場需求
中金公司預計，今年來商品、權益市場的大幅波動使得市場對低風險債券基金需求增加，這一批低風險政金債券ETF基金或將迎來較好的市場需求。
梳理政金債券ETF的優勢兩方面：第一，傳統債券ETF採用實物申贖的運作管理模式，但面臨交易所和銀行間市場未完全打通的問題。政金債券ETF屬於跨市場債券ETF，標的指數跨銀行間與交易所市場；第二，採用現金申購贖回的方式運作，相較實物申贖模式債券ETF，不僅覆蓋更多債券品種，優化投資者的贖回體驗。其中，在實物申贖模式下，投資者贖回後得到的一籃子債券或存在流動性較低、信用質量差的情況，而現金申贖類債券ETF可以在保證申贖效率的前提之下，幫助投資者在贖回後直接拿到現金。
除去上述常見優勢之外，相較普通債券、債券基金、其他短久期指數而言，政金債券ETF的優勢還體現在以下幾個方面：
相較債券類資產：首先，政金債券ETF的交易更為便利，債券主要通過場外市場，需要一對一詢價，而政金債券ETF可以在場內競價交易，流動性比大部分債券好，可以實現T+0交易；其次，政金債券ETF的門檻較低，滿足小額投資者（包括個人投資者）和不方便開立銀行間債券賬戶的投資者的需求；同時，債券ETF通過跟蹤指數的方式分散化配置，降低擇券帶來的投研成本；此外，對自營資金具有免稅優勢。
相較普通債基：政金債券ETF的交易效率更高，不僅能在一級市場申贖，還可以在二級市場買賣，實現T+0交易，整體而言流動性更好；其次，管理費較主動基金更低，透明度更高，政金債券ETF每日公布申購贖回清單，更便於跟蹤債券持倉情況。
相較其他中短久期指數：政金債券ETF具備票息優勢，底層流動性更好，跟蹤誤差低；同時工具屬性更強，利於大類資產配置。
不僅如此，有消息稱未來政金債券ETF有望納入質押庫，這將更有利於其作為大類資產配置的工具。
整體來看，政金債券ETF適合以下三類目標客群：第一，個人投資者和私募產品閑置資金，相對股票波動小，預期回報穩定；第二，適合股債混合產品，配置政金債券ETF以對沖股票市場風險；第三，需要增加債券配置的大類資產配置客戶。
結構性寬鬆有望持續
從近期市場行情來看，疫後復蘇但力度趨弱，貨幣寬鬆有望持續，全年穩增長壓力較大，貨幣政策收緊概率低，資金利率回歸不會一蹴而就，結構性寬鬆有望持續。在貨幣政策收緊之前，收益率不具備明顯上行空間，大概率仍是震蕩，若寬鬆預期重新上升，利率仍有下行空間。
因此當前，政金債券ETF（交易代碼：511520，認購代碼：511523）是不錯的投資選擇，包含了可以場內交易的ETF和穩健的投資標的，既可以當做底倉長期持有，又因為其久期較長，彈性更強，可以作為大類資產配置工具和 A 股風險對沖工具短期交易。
政金債券ETF背後是「老十家」基金管理公司之一的富國基金管理運作。目前，富國基金已經形成權益、固收、量化「三駕馬車」齊頭並進的發展格局，旗下固定收益團隊率先於業內構建信評委、信用研究部、基金經理負責制的信用風險三級防控體系，力求最大程度做好信用債風險防控。
基於此，近年固定收益類基金業績表現亮眼，海通證券數據顯示，近兩年和近五年固定收益類收益率分別為9.79%和29.45%，在固收類大型基金公司中位列第3和第4，長跑實力凸顯。
此外，政金債券ETF的擬任基金經理由具有豐富被動指數型債券產品管理經驗的朱征星擔綱。據悉，朱征星是清華大學經濟管理學院碩士，具備8年證券從業經歷，近2年投資管理經驗。截至2022年6月30日，目前在管固定收益產品5隻，管理規模接近110億元。
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