南方財經全媒體 資訊通研究員彭卓 實習生萬超凡 綜合報道
8月29日，工信部等五部門聯合印發加快電力裝備綠色低碳創新發展行動計劃。《行動計劃》提出，推動TOPCon、HJT、IBC等晶體硅太陽能電池技術和鈣鈦礦、疊層電池組件技術產業化，開展新型高效低成本光伏電池技術研究和應用，開展智能光伏試點示範和行業應用。
受消息面影響，截至8月29日A股收盤，東方財富Choice數據顯示，TOPCon電池指數（861459.EI）漲2.99%，成分股中，北京科銳、晶科能源領漲。
圖片來源：Choice
TOPCon電池優勢顯著，正在成為產業化的技術路線選擇
國海證券認為，以TOPCon電池為代表的鈍化接觸電池具有更加高的效率極限（28.2%-28.7%），高於HIT的27.5%極限效率，同時也遠遠高於現有的PERC電池（24.5%），最接近晶體硅太陽能電池理論極限效率（29.43%）。此外，TOPCon與現有PERC產線兼容，單GW改造成本在0.5億元左右，在面臨大規模PERC產線設備資產折舊計提壓力下，升級改造拉長設備使用周期，在提效降本方面的優勢更加明顯，作為新技術路線的TOPCon電池兼顧了成本和效率，是未來2-3年具備性價比路線選擇。
招商證券認為，光伏電池技術經歷多輪迭代，隨着PERC電池效率逐步接近24.5%理論極限，同時TOPCon自身的繞鍍問題也已經解決，目前這一技術路線已具備經濟性。與此同時，TOPCon電池基本由PERC電池的基礎架構升級而來，除襯底由P型變為N型外，主要差別在於硼擴與鈍化層的製備，其他環節設備變變化不大。因此，TOPCon有望快速替代PERC成為電池主力技術路線。
光伏電池技術迭代路線圖、電池效率趨勢圖/圖片來源：招商證券
中信證券統計，截止目前，晶科、中來等公司投產的TOPCon量產產能已經超過24GW，各家企業現有產能及規劃新投規模超過80GW，且目前行業內超300GW的PERC產線中，至少有一半的產能可以升級為TOPCon。
TOPCon電池逐漸開啟大規模應用，設備年均市場空間或將超過120億元
光大證券指出，根據中國光伏協會的預測，隨着HJT、TOPCon技術的進步，2030年光伏電池格局將發生重大變化。PERC晶硅電池市佔率將由2021年的87%銳降至36.7%，HJT單晶硅電池、n-TOPCon單晶硅電池市佔率將分別達到32.5%、24.1%。
HJT、n-TOPCon電池市佔率將快速提升/圖片來源：光大證券
招商證券認為，TOPCon規模應用已經啟動，將帶來相應的需求與機會。相關頭部企業在成功解決繞鍍等技術難題後，率先啟動TOPCon的大擴產，目前TOPCon相較PERC已經有一定經濟性，未來隨着TOPCon眾多技術應用與規模效應的體現，其經濟性進一步加強。考慮到多數組件廠在TOPCon領域均有布局，預計今年下半年還將有3-5家企業會啟動較大規模的TOPCon產能建設，TOPCon將在2022-2024年迎來密集擴產期，估算未來幾年電池設備年均市場空間將超過120億元，具備先發優勢的設備企業將受益。
TOPCon設備空間測算/圖片來源：招商證券
投資建議
中信證券認為，TOPCon產能擴張，設備&材料明顯受益。
按照國內外電池廠商投資規劃，預計2022年開始，TOPCon有望進入產能爆發期，TOPCon產能主要來自於新增投產和PERC產線改造，隨着設備國產化、材料與工藝成熟度提升，預計2025年TOPCon設備投資超240億元，四年合計投資超700億元。
TOPCon擴產持續推進，重要材料銀漿低耗量和國產化進程加速。對於TOPCon電池而言，銀漿成本占電池非硅成本40%以上，銀漿降本成為TOPCon量產發展重要的環節。一方面，通過細線化+多主柵降低銀漿耗量，目前龍頭企業已經具備超細柵+SMBB工藝技術；另一方面，銀漿國產化已在持續降本，目前TOPCon銀漿國產化進程已經超20%，預計這一進程會隨着國內TOPCon電池產能投產而實現加速。
TOPCon組件產能的擴張也將增加對於POE膠膜的需求，POE膠膜不管是在銷售價格上還是在毛利率上相較於普通的EVA膠膜都有所增加，從而帶動有工藝優勢的企業收入和毛利率的提升。
TOPCon電池成本構成/圖片來源：中信證券
機構推薦個股
捷佳偉創（300724.SZ）：實現PERC+/TOPCon/HJT設備全覆蓋，PE-Poly技術路線設備獲客戶充分認可，干法及濕法設備同步推進，設備價值量佔比提升至70%+，頭部客戶加碼PE-Poly路線，推動技術滲透率提升。
奧特維（688516.SH）：奧特維起家於組件設備，新進入硅片設備、電池片設備以及半導體設備領域，有望成為平台型企業。
蘇州固鍀（002079.SZ）：公司晶銀的產品包括TOPCon電池銀漿；隨着異質結電池的產能落地，低溫HJT漿料產品的銷量也呈快速增長態勢；銀包銅產品已在客戶處進行可靠性測試。
賽伍技術（603212.SH）：公司已經針對TOPCon電池組件，迅速開發了TOPCon專用POE膠膜產品，目前已在部分一線組件廠商已測試合格，並開始小批量試用。
（報告來源：中信證券、廣發證券、招商證券、光大證券、國海證券；本文信息不構成任何投資建議，刊載內容來自持牌證券機構，不代表平台觀點，請投資人獨立判斷和決策。）
更多內容請下載21財經APP
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-
-