美東時間周四，荷蘭合作銀行（Rabobank）高級匯市策略師Jane Foley表示，推動日元的基本面表現混沌，但它們也可以歸結為兩個主要因素，即利空日元（因日本的低利率環境）的套利交易和利好日元的風險規避情緒(考慮到日元的避險屬性)。
核心要點
去年年初，日元在一些令人擔憂的地緣政治事件中得到了支持。這些問題包括對中國南海的關注，以及對朝鮮的擔憂。隨着時間的推移，情況發生了變化，但有關朝鮮地緣局勢依然緊張。然而，在去年的最後幾個月，日元似乎對有關金正恩核威脅的新聞反應不那麼敏感。儘管9月份美元開始反彈，推動美元/日元匯率走高，但在全球經濟增長強勁的背景下，收益率的吸引力會抵消避險資金流入日元的影響。從本質上講，強勁的增長似乎抑制了市場對地緣政治事件的反應。
鑒於今年年初世界經濟增長的堅實背景，我們可以推斷，日元應該繼續表現不佳。在過去一個月里，美元/日元匯率幾乎沒有變化，但日元確實比其他所有G10貨幣都要疲軟。朝鮮本周報道稱，將重新開放南北通信線路，並將於下周與韓國舉行高層會談，這表明該地區的地緣政治壓力今年可能會緩解。這也暗示了日元的疲軟基調——儘管中東或其他地區的地緣政治緊張局勢可能提供支持。然而，日元的疲軟前景取決於它是否繼續扮演利差交易融資貨幣的角色。反過來，這假設日本央行將維持極其寬鬆的貨幣政策。
黑田東彥隔夜堅稱日本央行必須繼續推行量化寬鬆政策。儘管日本目前的強勁增長勢頭強勁，但消費者價格指數(CPI)仍遠低於日本央行的目標，據黑田東彥(Kuroda)表示，「日本的通貨緊縮心態並沒有輕易消失」。儘管黑田東彥的任期將在春季結束，但他仍有很好的機會繼續執掌央行。這意味着該行的鴿派立場可能會保持下去。日本央行和瑞士央行可能成為今年僅有的兩家不放棄極其寬鬆政策的央行。鑒於這種風險，我們預計今年日元將表現疲軟。我們預期歐元/日元未來12個月目標看漲144，而美元/日元看向116。然而，我們將密切關注日本央行的「逆轉率」問題。
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黑田東彥在11月的一次講話中提到「逆轉率」，加劇了有關低收益率是否會抑制銀行放貸意願的爭論。目前，黑田東彥保證他致力於貨幣政策路線，以及日本的低消費物價指數(CPI)通脹率，應該會讓日本央行的量化寬鬆計劃保持下去。然而，日本嚴重的勞動力短缺加上油價上漲，可能會刺激今年的通脹預期，這可能喚起日本央行更靈活性的希望。反過來，這可能支持對QE副作用的普遍擔憂。日本央行已經表現出對其政策如何影響銀行盈利能力和放貸能力的擔憂。2016年9月，該行調整了QQE計劃，包括收益率曲線控制。從那以後，該行一直致力於將10年期國債收益率保持在零水平，並阻止它們下降。儘管黑田目前似乎堅持認為不會有任何政策上的改變，但任何關於改變的抱怨都可能會改變日元的遊戲規則。
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