可轉債系列科普之一：什麼是可轉債？

近幾年來，可轉債市場大幅擴容，可轉債已經從一個小眾冷門的品種逐步走入大眾的視野。

尤其是今年以來，市場對投資可轉債的熱情越發高漲。

今年下半年，A股市場持續震蕩抬升，滬深300僅上漲了4.6%；

而中證轉債累計上漲了8.8%，漲幅為滬深300的近一倍，可見可轉債市場的火熱。

可轉債為何會受到越來越多的關注？首先，我們要搞懂，可轉債到底是什麼？

1、可轉債是什麼？

可轉債是「可轉換公司債券」的簡稱，是一種特殊的債券。

一般來說，可轉債的利率比較低，存續期通常為6年，到期還本付息。

與普通的債券相比，它特殊的地方在於，在一定條件下，投資者可以把它轉換為對應公司的股票，獲取股息分紅以及未來的價差收益。

2、上不封頂、下有保底的投資工具

既然作為債券來說，可轉債的利率並不高，為什麼它還這麼受歡迎？

這是因為可轉債具有債券和股票期權的雙重屬性。

期權的屬性決定了它上不封頂。

如果在轉股期內，可轉債對應的正股達到了轉股價，投資者就可以把它轉換成公司的股票，一旦股價走牛，就有可能獲得極為可觀的收益。

而債券屬性決定了它下有保底，底價是以保本價到期贖回。

通過持有債券獲得利息收益，到期獲取本金返還。

因此，很多投資者可以把它當作一個穩健賺錢的工具。

3、可轉債的風險

當然，可轉債雖然下有保底，但也並不是穩賺不賠的，以下幾個風險點大家需要注意。

1） 違約風險

一般來說，可轉債的發行條件比股票和債券更嚴格，並且由於可以轉股，違約風險是小於純債券的。

到目前為止，可轉債還沒有發生過違約。

但是，在可轉債轉股之前，它的本質還是債券，並且是沒有擔保的信用債。

也就是說由於可轉債的公司大股東並不提供擔保，公司只能以自己的資產為債權人提供清償，不連帶大股東。

因此，不能排除未來不會有違約的黑天鵝事件發生。

2） 價格波動風險

可轉債申購的初始價格都是100元，但是後續的表現和正股、市場整體走勢相關。

正股下跌風險其實是可轉債投資的最大風險。

尤其是純債溢價率很高的情況下，正股的下跌更容易引起可轉債的同步下跌，使得投資者遭受很大損失。

不過，可轉債的本質是債券，無論以什麼價格買入，當可轉債持有到期時，本金和利息是一定能拿回的。

假如投資者在可轉債價格低於面值100的時候買入，到期的時候就可以拿到100元，相當於買到了打折的債券。

3）無法轉股的風險

一般來說，持有可轉債的投資者都是為了轉股賺錢。

但是如果可轉債對應的正股一直低於轉股價，導致無法轉股，那麼投資者就會有利息損失。

因為可轉債的利率一般不超過銀行存款的利率，並且會遠低於同等級的純債利率。

4、下修轉股價、 回售和強制贖回條款

為了避免無法轉股的情況發生，發行可轉債的上市公司會想方設法地讓投資者把債權轉成股權，這是因為股東們也想投資者盡量轉股，避免還錢。

因此，雖然可轉債具有債券屬性，但是一般來說， 絕大多數的可轉債最終都是以轉股收場。

說到這裡，大家就需要了解可轉債的「向下修正條款」、「回售條款」和「強制贖回條款」這幾個概念。

向下修正條款：如果正股連續N個交易日在轉股價的85%以下，公司有權利下調轉股價一旦下調轉股價，意味着公司可以不還債，而投資者可以套利，是一個雙贏的局面。

然而，很多公司不願意轉股價太低，讓投資者賺的太多，所以一般不到不得已的情況下不會下調轉股價。

回售條款：回售條款是一個保護投資者的條款。

如果正股連續N個交易日大幅低於轉股價時，可轉債持有人可以將可轉債的全部和部分回售給公司。

也就是說，如果正股價格大幅下跌，而上市公司遲遲不下調轉股價，投資者就可以按照面值+當期計息年度利息的價格反過來賣給上市公司。

有了回售條款，相當於給投資者們又加了一層保護傘，並且這個條款是強制執行的。

因此在實際投資中，大家會優先選擇有回售條款的可轉債。

強制贖回條款：與回售條款相對的，強制贖回條款則是一個保護上市公司的條款。

如果公司股票連續N個交易日的收盤價高於轉股價的130%，公司有權贖回全部或部分未轉股的可轉債。

通過強制贖回條款，公司可以促使投資人轉股，從而免去債務負擔。

說到這裡，大家已經對可轉債有了一個大致的了解。

下一回，我們將會繼續向大家介紹可轉債的具體要素，以及如何投資可轉債。