國金證券：給予中遠海控買入評級

國金證券股份有限公司鄭樹明,王凱婕近期對中遠海控進行研究並發佈了研究報告《需求疲軟收入下滑，市場回暖值得關注》，本報告對中遠海控給出買入評級，當前股價為11.01元。

中遠海控(601919)

業績

2023年4月28日，中遠海控發佈2023年一季度報告。2023Q1公司實現營業收入473.5億元，同比下降55.1%；實現歸母凈利潤71.3億元，同比下降74.2%；實現扣非歸母凈利潤70.9億元，同比下降74.2%。

分析

需求疲軟量價下行，Q1收入同比下滑。2023Q1公司實現營業收入473.5億元，同比下降55.1%，主要原因系外需疲軟下，運量及運價下行。受海外市場高通脹、經貿需求疲軟等因素影響，2023Q1公司集運貨運量為545.3萬TEU，同比下降11.5%。由於全球供應鏈擁堵情況好轉，運價自2022年下半年開始快速下滑。2023Q1，CCFI指數為1087點，同比下降68.5%，環比下降32.7%，公司外貿航線單箱收入為1272美元/TEU，同比下降57.3%。

毛利率同比下降，業績同比回落。2023Q1，受外貿運價大幅下跌影響，公司實現毛利率22.3%，同比下降18.2pct。公司期間費用率同比增長0.5pct，其中管理費用率為4.8%（+2.3pct），研發費用率為0.4%（+0.2pct），財務費用率為-1.8%（-2.1pct）。由於毛利率下降及期間費用率上升，2023Q1公司歸母凈利率為15.1%，同比下降11.1pct，實現歸母凈利潤71.27億元，同比下降74.2%。

近期集運市場回暖，建議關注公司長期價值。2023年4月以來，外貿市場運價出現回暖，相較於3月低點，4月28日SCFI運價指數上升10%。預計隨着運價止跌回升，公司Q2運價將出現環比改善。此外，歐美國家加息進程出現放緩預期，中國積極推動經濟復蘇；IMO、EEXI環保新規的實施或將推動老舊集裝箱船舶加速拆解和部分低效能船舶航速受限，對行業有效供給形成一定約束。公司近年來在推動企業高質量發展、妥善應對市場波動等方面取得顯著成效，內在價值得到增強，將為2023年打下堅實基礎。

盈利預測與評級

考慮集運市場量價回落，下調公司2023-2025年凈利預測至267億元、207億元、200億元（原400億元/290億元/201億元）。維持「買入」評級。

風險提示

需求增速放緩，行業競爭加劇，運力供給增加，成本壓力上升，貿易格局改變。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中金公司杭程研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達92.81%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利290.38億，根據現價換算的預測PE為6.17。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級6家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為14.04。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，中遠海控（601919）行業內競爭力的護城河優秀，盈利能力良好，營收成長性一般。財務健康。該股好公司指標4星，好價格指標4星，綜合指標4星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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