新興市場新風口：未來兩個月三場大選，東南亞股市迎來新機遇

東南亞三大主要經濟體將在未來兩個月內進行重要選舉，而在不少分析師眼裡，這些國家的股市可能會迎來新的機遇，逐步收復去年大幅下跌的失地。

按照官方日程安排，泰國將在3月24日舉行大選，印尼和菲律賓的官方選舉則分別安排在了4月17日和5月13日。作為地區新興經濟體，受美元走強引起的資本外流壓力、貿易摩擦打壓出口需求等因素影響，去年三國經濟增速有所放緩，金融市場陷入動蕩，因此投資者普遍希望即將舉行的大選能給經濟帶來新氣象。

雖然全球股市在今年伊始集體反彈，但東南亞三國的市場表現不僅在新興經濟體中排名靠後，也明顯落後於平均水平。第一財經記者統計發現，截至3月12日，泰國SET指數年內累計上漲4.3%，菲律賓馬尼拉PSEi綜合指數累計上漲3.8%，印尼雅加達綜合指數累計上漲2.8%，同期MSCI新興市場指數上漲7.8%。

野村新興市場及亞洲固定收益研究主管蘇博文(Robert Subbaraman)向第一財經記者表示，如果全球經濟開始復蘇，新興市場的表現將比發達國家更好。但考慮到新興經濟體系統性風險普遍高於發達國家，其經濟下行壓力也更大，從目前的情況看，經濟觸底需要等待更為確定的信號，當然美聯儲的貨幣政策也至關重要。

對於即將開始的東南亞各國大選，蘇博文認為短時間內商業及投資開支會因為選情變化出現波動，但只有大選順利進行，未來這些國家的投資及市場環境將會受到提振，股市也將因此受益。

摩根士丹利也積極看好新興經濟體股市的未來，在周一公布的最新研報中，該機構建議投資者將目光瞄準中國、印度、印尼、新加坡和巴西。

泰國刺激消費促增長 巴育預計將勝出

作為東南亞第二大經濟體，泰國近年來經濟增長受到多種客觀因素限制。2月18日公布的數據顯示，去年四季度泰國GDP增長3.7%，扭轉了第三季度大幅下滑的局面，2018年泰國GDP增速4.1%，略不及市場預期的4.2%。貿易環境低迷對出口影響較大，1月泰國貿易逆差40.2億美元，創2014年以來新高。泰國央行2月利率決議維持利率不變，稱寬鬆政策依然是合適的，今年GDP增速可能較2018年更低。

按照目前的選情，具有軍方背景的泰國現任總理巴育預計將在3月24日舉行的大選中勝出，繼續擔任總理一職。分析人士認為，這將有利於經濟政策的長期連續性。凱投宏觀（Capital Economics）認為，只要政局保持穩定，泰國經濟將得到發展的契機。

為了刺激消費提振經濟，泰國政府此前宣布向低收入者發放870億泰銖（約合180億元人民幣）的現金補助。馬來亞銀行金英證券（Kim Eng）認為，如果最終消費支出被成功轉化，對於泰國股市中的零售商及食品飲料板塊將形成重大利好。

印尼經濟韌性強 佐科連任總統幾無懸念

作為東南亞最大經濟體，印尼將在4月17日舉行總統及議會選舉。受經常帳戶赤字高企影響，印尼盾去年一度跌至近十年低點，印尼央行累計加息七次，並通過推出NDF（無本金交割遠期）合約最終成功穩住了匯率。面對經濟下滑壓力，現總統佐科在遞交國會的2019年預算案將目標指向刺激消費。

新加坡星展銀行（DBS）股市策略師高赫（Joanne Goh）認為，在全球經濟放緩的大背景下，印尼國內消費的韌性較強，有低利率和政府刺激政策的共同支持，印尼國內消費和零售數據已經企穩回升，銀行股和消費品板塊有望獲得青睞。

最新的民調顯示，佐科支持率處於遙遙領先的位置，有望連任新一屆印尼總統。當然擺在面前的挑戰依然不小，截至今年1月，印尼外貿進出口數據已經連續四個月出現環比下滑，2018年經常帳戶赤字佔GDP的比例已經升至3%。

菲律賓或放鬆貨幣政策 杜特爾支持率很高

與泰國和印尼稍有不同，今年並不是菲律賓的大選年。但對於六年任期剛過半的總統杜特爾特而言，選舉立法機構成員的投票可以看作是對其施政效果的全民公決。去年菲律賓GDP增長6.2%，在東南亞地區僅屈居越南之後。

杜特爾特近幾個月的支持率仍然很高，民調顯示，其政黨和盟友將繼續保留對國會的多數控制權。在最新的政府預算中，杜特爾特加大了財政開支力度，將重點放在改善民生和基礎設施項目上，擬撥出1.377萬億比索（約合1700億元人民幣）用於社會服務，佔總預算的36.7%。

英國滙豐銀行在最新研報中指出，除了選舉之外，菲律賓貨幣政策放鬆的可能性是持有菲律賓股票的原因之一。該行上周將菲律賓股票評級從「減持」上調為「增持」，並認為金融和房地產行業表現將跑贏大市。