騰景宏觀快報
2022年11月1日
美國10月CPI同比小幅回落,或為8.0%
—— 基於騰景AI高頻模擬和預測
騰景高頻和宏觀研究團隊
本期要點
騰景宏觀高頻模擬顯示,美國10月CPI同比繼續回落,或為8.0%,較9月僅下降0.2個百分點。分項來看,核心CPI同比或為6.4%,較9月小幅回落0.2個百分點;CPI能源同比小幅上漲,或為20.2%;CPI食品同比於9月回落,10月將繼續小幅回落,或為11.0%。
四季度初,美國汽油價格環比開始轉正,相應地,汽油價格同比也出現上升趨勢,接下來兩個月能源通脹隨汽油價格變動而充滿變數。同時美國二手車價格指數繼續下降,成為拉動美國通脹回落的動力。谷歌趨勢顯示,民眾對通貨膨脹關注度10月波動下降,對經濟衰退的關注度在10月初下降到低水平,隨後在10月中旬上漲至高水平,對於加薪的關注度維持高位波動。
綜合來看,國際貿易供應鏈緊張程度緩解支持美國CPI核心商品繼續回落,勞動力市場緊張、工資持續上漲不支持美國CPI核心服務高速回落,OPEC+原油減產、俄羅斯原油限價不支持美國CPI能源高速回落,黑海糧食出口協議暫停、印度將食糖出口限制延長不支持美國CPI食品快速回落,結合美聯儲對於更長時間維持限制性利率的表態,11月、12月美國通脹處于波動期,甚至有可能上漲。
表:美國CPI 9月官方值及10月騰景高頻模擬值
▲數據來源:騰景宏觀高頻模擬和預測庫
圖:美國CPI同比騰景AI高頻模擬與官方數據
▲數據來源:騰景宏觀高頻模擬和預測庫
表:美國CPI同比騰景AI高頻模擬與官方數據
▲數據來源:騰景宏觀高頻模擬和預測庫
一、10月核心CPI同比或緩慢回落0.2個百分點至6.4%
美國9月核心CPI同比大幅上升,10月或緩慢回落至6.4%,繼續維持高位。10月核心CPI商品和服務表現為:商品將繼續快速回落,同比下降幅度變大;服務延續2021年8月以來的上漲趨勢,但增速較上月有所放緩。綜合來看,10月核心CPI同比將小幅回落,或為6.4%。
圖:2017-2022年美國核心CPI商品、核心CPI服務同比
▲數據來源:Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫
美國核心CPI服務中佔比最大,同時也是對核心CPI服務影響最大的房屋項,10月還在持續走高。由於核心CPI服務統計方法導致的數據滯後現象,美國核心CPI服務還將隨着標準普爾CS房價指數走高,但增速放緩。10月美國出行需求呈下降態勢,TSA安檢人數環比繼續增加,但同比小幅下降。
圖:2008-2022年美國標準普爾/CS房價指數與美國CPI服務不含能源
▲數據來源:Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫
核心CPI商品方面,根據美國核心CPI商品與美國二手車價格指數存在的領先滯後關係,10月二手車價格指數同比繼續下降,同時在去年10月核心CPI商品的高基數下,本月核心CPI商品同比大幅下降。
圖:2017-2022年美國二手車價格指數同比與美國核心CPI商品
▲數據來源:Manheim、騰景宏觀高頻模擬和預測庫
圖:2017-2022年美國CPI核心商品同比與環比
▲數據來源:Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫
二、10月CPI能源同比小幅上漲0.4個百分點至20.2%;CPI食品同比下降0.2個百分點至11%,降幅與9月持平
CPI能源同比已於今年6月見頂。根據美國能源署公布的汽油零售價格數據,10月汽油價格環比上升,優質零售汽油價格環比上漲3.64%,同比上漲18.87%,較9月上漲1.14個百分點。本月美國能源署公布了4次汽油價格,前兩次價格小幅上漲,後兩次價格小幅下降,與國際原油價格聯繫密切。目前汽油價格仍處於較低水平,考慮到OPEC+ 11月開始縮減產能、俄羅斯石油限價,汽油價格下降速度將減慢。
圖:美國CPI能源同比騰景AI高頻模擬與官方數據
▲數據來源:騰景宏觀高頻模擬和預測庫
表:2022年10月美國汽油、柴油價格數據
▲數據來源:Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫
9月CPI食品同比回落,10月延續小幅下行趨勢。10月末美國農業部對美國全年食品通脹預估數據顯示,全年食品通脹區間小幅上調至9.5%-10.5%,預測通脹中位數上漲0.5個百分點。因此,10月CPI食品同比回落幅度不會太大。家庭食品例如豬肉、蛋類、糖類、新鮮蔬菜水果和非酒精飲品的價格都處於持續上漲狀態,無下降項。綜合來看,10月CPI食品同比繼續小幅下行。
圖:2017-2022年美國CPI食品同比與環比
▲數據來源:Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫
圖:USDA公布CPI食品年度同比預測區間中位數與CPI食品當月同比
▲數據來源:USDA、騰景宏觀高頻模擬和預測庫
三、國際商品貿易環境改善,非農就業數據仍舊強勁,能源食品國際市場充滿變數,美國CPI同比11月、12月轉頭向上概率很大
11月、12月美國通脹路徑仍充滿較大變數,現在並無明顯數據支持通脹快速回落。在10月CPI同比高基數下,通脹僅小幅回落。其中核心服務通脹的住房項支撐通脹維持高位,未來兩個月房價指數出現拐點但並未形成持續下降態勢。二手車價格指數顯示核心商品通脹可以快速回落,同時,能源和食品通脹可能在供需關係惡化背景下無法持續緩和。
圖:2017-2022年美國CPI當月同比與環比
▲數據來源:Wind、騰景宏觀高頻模擬和預測庫
Google Trend顯示,10月美國通脹搜索指數呈現先上升再下降的趨勢,對美國衰退相關詞語的谷歌搜索量在10月波動上漲,但仍處於較低水平。民眾對經濟衰退的相關搜索在7月初達到峰值,7月底快速下降,8月、9月波動下降,10月波動上升。對漲薪的搜索也一直處於高位,並有波動上漲的趨勢。
圖:2021-2022年美國通脹和經濟衰退的谷歌搜索指數
▲數據來源:Google Trend
圖:2016-2022年美國漲薪的谷歌搜索指數
▲數據來源:Google Trend
(本文執筆:張立媛、張振、吳衛;編輯:何峰峰)
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