利空突至？昔日白酒牛股或受困「新國標」！半年股價腰斬，公司緊急回應…

近日，白酒「新國標」的發佈在酒水行業一石激起千層浪。

作為順鑫農業旗下品牌之一，牛欄山是否將受影響，頗受投資者關注。

而在白酒「新國標」陰霾的籠罩下，以「二鍋頭」系列白酒出圈的順鑫農業股價也接連走弱。7月23日，順鑫農業股價再創本輪調整以來新低，最低跌至35元，較年初的最高價77.64元已經腰斬，成了今年白酒股的另一道風景線。

「順鑫農業秉承『為民釀酒，釀好民酒』的經營理念，有信心會繼續獲得消費者的認可和信任。」順鑫農業在回應證券時報記者時表示。

至於公司未來是否因白酒「新國標」而調整產品結構，順鑫農業表示，目前正在組織行業專家和管理層進行討論和研究，具體進展後續會公告。

白酒「新國標」即將落地

近日，國家標準化管理委員會發佈「2021年第7號中國國家標準公告」，GB/T 15109-2021《白酒工業術語》及GB/T 17204-2021《飲料酒術語和分類》兩項國家標準正式發佈，白酒行業也迎來了新的國家標準，具體實施日期為2022年6月1日起。

其中，最大的變化在於對「白酒」進行了具體分類，同時也加入了「白酒」的准入門檻。新標準明確規定白酒不得直接或間接添加非自身發酵產生的呈色呈香呈味物質，固態法白酒不能添加任何酒精和添加劑，液態法和固液態法白酒可添加糧穀類酒精，但不能添加其他原料酒精和添加劑。

這也就意味着，新國標實施後，不管是固態法白酒、液態法還是固液態法白酒，均不允許使用非自身發酵的呈色呈香呈味的添加劑。如果堅決要使用，那隻能以調配酒名義在市場上銷售。

業內人士表示，此前，白酒允許添加符合規範的添加劑，以彌補口味、風格上的不足，但由此也導致這種「允許」被濫用，市場充斥着不少劣質白酒。新國標實施後，在一定程度上能夠規範白酒市場，促進白酒行業持續健康發展。

牛欄山旗下部分產品恐受影響

順鑫農業的白酒產業擁有牛欄山和寧誠兩大品牌，而牛欄山又擁有經典二鍋頭、 傳統二鍋頭、百年牛欄山、珍品牛欄山、陳釀牛欄山五大系列產品；寧誠主要產品為綿香型寧城老窖白酒。

其中，牛欄山以低檔酒為主，佔據白酒營收的七成以上，也是順鑫農業白酒業務的主要利潤來源。據公司2020年年報介紹，低檔酒主要以陳釀和傳統二鍋頭為主。

證券時報記者從京東平台獲悉，牛欄山陳釀白酒42度/500ml和52度/500ml是牛欄山京東自營旗艦店的暢銷大單品。其中，牛欄山陳釀42度/500ml規格的一箱（12瓶）售價175元，摺合一瓶約 14.59 元；牛欄山陳釀52度/500ml規格的一箱（12瓶）售價185元，摺合一瓶約 15.42 元，售價均相對比較便宜。

值得一提的是，在觀察陳釀白酒具體參數時，記者發現其銷量最好的陳釀白酒使用了「食用香料」，不符合白酒最新標準。

記者在電話諮詢公司相關事宜的時候，順鑫農業也向記者透露了相關信息，公司認為牛欄山陳釀等可能會受影響，但具體影響會有多大沒法估計。

此外，公司的大桶二鍋頭也添加有「食用酒精」和「食用香料」。

按照最新標準，不管是液態法白酒，還是固態法白酒，亦或是固液法白酒，都不得添加非穀物類酒精和食品添加劑，凡是加了食用添加劑調香調味的酒，不能再叫白酒，要叫「配製酒」或「調香酒」。

「隨着國內社會結構的變遷，白酒消費理念也更加成熟，逐漸向價值消費轉變，消費者更多關注『值不值』而不是『貴不貴』。」 順鑫農業表示，牛欄山正是因為看到了以價值追求為導向的民酒有着廣闊的發展空間，因而提出了打造中國民酒第一品牌的方向。新國標的出台就像偶然事件對股價的衝擊，可能短期有利空影響，但長期來，牛欄山秉承「為民釀酒，釀好民酒」的經營理念，有信心也應該會繼續獲得消費者的認可和信任。

對於公司是否將調整產品結構，順鑫農業回應證券時報記者時表示，目前正在組織行業專家和管理層進行討論和研究，具體進展後續會公告。

牛欄山在發力中高端市場

牛欄山作為大運河北端的酒品牌代表，近年來正在通過融合沿線，不斷發力南方市場。

據順鑫農業2020年報顯示，目前全國化市場營銷格局已經形成，外埠市場銷售收入占銷售總額的80%以上，京津冀銷售有所降低，珠三角市場、電商渠道銷售額逆勢增長。

與此同時，牛欄山也在突圍中高端市場，據了解，中端酒中，牛欄山以「珍品」系列為代表，高端主要以經典二鍋頭、百年牛欄山系列為代表。

不過，2020年公司高檔酒銷量並不太樂觀，同比2019年下降了12.68%。國泰君安認為，高端產品預計主要系北京市場影響，中檔珍品仍處於導入期，隨着資源投放傾斜期待後續發力。

值得注意的是，隨着2020年以來醬酒如火如荼，一直主打清香型和濃香型白酒的牛欄山也在嘗試醬香型白酒。

近日，在回復投資者提問時，順鑫農業表示，為了滿足新時代廣大百姓對於不同香型產品的消費需求，牛欄山與區域大商探索性合作，在部分地區推出了醬香型白酒產品以優化區域市場產品結構。

據了解，這款白酒產品正是牛欄山推出的「給面兒」醬香型白酒，目前僅在沃德商城售賣，牛欄山京東官方旗艦店等平台並未查詢到該產品。

證券時報記者從沃德商場查詢到，53度/500ml規格的「給面兒」醬香型白酒每瓶售價為498元。

不過，沃德商場顯示，該款白酒銷量並不太樂觀，目前僅有7件。證券時報記者諮詢公司相關事宜時，公司表示，這是公司對於醬香型白酒的初步探索。

公司將剝離地產業務

實際上，順鑫農業除了白酒業務外，還有豬肉業務和地產業務，但豬肉股和地產股近期接連下跌，在一定程度上也影響了投資者的情緒。

據順鑫農業2020年年報顯示，公司主營業務包括白酒、屠宰、房地產等，其中，白酒是第一大業務，收入佔比65.66%，豬肉業務佔比27.14%，房地產業務佔比3.4%。

不過，2020年公司出現增收不增利的現象，其中，營業收入同比增長4.1%，而歸母凈利潤同比卻下滑48.1%。

對於業績下滑的原因，公司曾在業績說明會中表示，「2020年地產業務虧損擴大是主要原因，我們也在加快去化和退出地產業務的步伐。另外，大家不能外出旅遊、不能聚餐等等，也影響了我們定位『民酒』屬性的牛欄山二鍋頭的消費」。

雖然房地產業務在公司收入比例不高，但給公司業績帶來的影響較大。2020年，公司年報顯示，順鑫農業旗下的房地產公司——順鑫佳宇房地產開發有限公司2020年5.34億元，而公司2020年全年的凈利潤為4.2億元。

房地產業務拖累公司業績，公司也表示將堅決退出地產業務。公司回應投資者提問時表示，剝離地產業務是公司既定的戰略目標，也是公司上下堅定不移推進的重點工作，今年外埠項目有望完成清退，北京項目也在積極推進去化。

太平洋證券分析師黃付生表示，疫情改善促白酒消費恢復、產品結構恢復，提價帶來的利潤部分投入到持續推升產品結構中，2021年公司白酒將逐季呈現更好的增長，豬產業鏈由於豬價回落盈利有所回落，地產上半年外埠項目逐步出清，保守估計略有減虧。