95%以上收入來自境外，美國市場佔了1/4，卻反受拖累……

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9月19日，江蘇恆太照明股份有限公司（下稱「恆太照明」）即將迎來北交所審議委的審議。

本次IPO，未考慮超額配售選擇權的情況下，恆太照明擬向不特定合格投資者公開發行股票不超過 2220萬股，募資19919.8萬元，用於年產500萬套LED照明燈具項目、研發中心升級項目、智能化生產設備技改項目。

IPO日報注意到，恆太照明以境外銷售為主，超過95%的收入來自境外；但這也使得，公司經營活動現金流量的持續下降和應收賬款的增多。

來源：圖蟲創意

收入大幅波動

成立於2013年的恆太照明是一家專註於綠色環保、智能照明燈具的高新技術企業，主要從事工業照明和商業照明產品研發、製造、銷售及服務。

中國照明電器協會信息顯示，2021 年前三季度工礦燈產品出口企業中，恆太照明排名第一，在美國單一市場中，恆太照明佔有 1/4 的市場份額。

實際上，恆太照明是一家以境外銷售為主的公司。

恆太照明的營業收入從 2019 年的5.11 億，增長到 2021 年的 7.67 億元，三年內複合增長率為 22.36%；凈利潤從 2019 年的7210.66 萬元，增長到 2021 年度 7985.1萬元，整體是增長的。

但是，恆太照明的業績曾在2019年、2020年出現驟降，2019年-2021年（下稱「報告期」）營業收入增長率分別為-29.74%、-2.9%及54.52%；；扣非歸母凈利潤增長率為-37.87%、-32.72%及107.05%。

對於業績如此大幅波動，恆太照明表示，受中美貿易摩擦影響，2018年9月起公司產品被加征 10%的關稅，公司美國主要客戶對中美貿易摩擦的出現及後續關稅的進一步上調有所預期，因此 2018 年下半年加大備貨力度，向公司下達的訂單金額增多，2018 年公司營業收入及凈利潤較 2017 年增長較快。到了2020年，公司受「新冠疫情」影響和匯兌損失增加較大。

報告期內，公司以境外銷售為主，公司主營業務收入中境外銷售收入佔比分別為 95.66%、95.54%及 96.11%，均超過95%。

自 2018 年中美貿易摩擦以來，受美國 301 關稅政策變化的影響，公司的 LED 照明燈具出口美國市場被加征高額關稅，目前主要適用稅率為25%。

中國照明電器協會統計數據顯示，2021 年全行業共完成出口總額 654.7億美元，同比增長達24.50%，比 2019 年增長 44.09%，兩年平均增長率達到 12.95%。其中 LED 照明產品出口額 474.45 億美元，同比增長達 33.33%，比 2019 年增長 57.33%，兩年平均增長率達 16.31%。

由此來看，恆太照明的業績增速略高於國內行業出口增速。

我國 LED 企業主要承接了全球 LED 照明產業鏈開發、製造的關鍵環節，國內代表企業有陽光照明、立達信、光莆股份、得邦照明、民爆光電及恆太照明，主要出口至北美和歐洲地區。

其中，得邦照明（603303.SH）、佛山照明（000541.SZ）、立達信（605365.SH）、 三雄極光（300625.SZ）、陽光照明（600261.SH）被列為公司可比上市公司。與同行業競爭對手相比， 恆太照明的收入和利潤規模較小，業務均在 LED 燈具的細分領域。

境外客戶帶來的「麻煩」

除了業績波動劇烈，公司近兩年的毛利率和經營活動現金流量均持續下降。

報告期內，公司的主營業務毛利率分別為 26.46%、25.83%和 24.07%，呈現下滑的趨勢。

對此，恆太照明表示，公司主要為客戶提供差異化、個性化的 LED 照明燈具。原材料價格變動、匯率波動、行業競爭、技術進步以及客戶消費需求變化等因素影響，使產品毛利率面臨逐步下滑的壓 力。公司產品毛利率主要取決於產品的銷售價格和單位成本。銷售價格主要受產品成本、美元匯率波動以及市場競爭等多方面因素影響；產品單位成本則受到材料價格波動、人工成本上升和固定資產投入增加帶來的製造費用上升影響。

另外，恆太照明報告期內的經營活動現金流量凈額分別為8668.35萬元、1753.37萬元和-2203.06萬元，經營活動現金流量持續下降且為負值。

實際上，恆太照明受應收應付結算周期時間性差異、疫情影響，現金流狀況出現下滑。

報告期內，公司各期末貨幣資金餘額為 9,436.21 萬元、4,984.24 萬元、6,786.84萬元，貨幣資金尚算充足。

2019年-2020年，公司分派現金股利5200萬元、7800萬元，合計分紅 13000 萬元，並在2020年以當時公司總股本 2600萬股為基數，向全體股東每 10 股轉增 58.513 股。

不過，還需關注的是，公司2021 年營業收入同比增長54.52%，但期末應收賬款餘額為 22,120.8萬元，同比增長 113.35%，增長遠快於營收增速。

對此，公司表示，報告期內發行人現金收入比持續下降，主要為 2020 年度以後國際海運受疫情影響，發貨存在擁擠排隊，公司根據提單日期確認收入，貨物裝船後發出時間推遲導致客戶回款周期變長。

截至招股說明書籤署日，公司控股股東為李彭晴，直接持有公司40.38%的股份，間接持有公司 0.94%的股份，合計持有公司 41.32%的股份，為公司實際控制人。

END

記者 王瑩

版式 褚念穎

編輯 吳鳴洲

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