股價跌超80%，新一款旗艦車型備受質疑，小鵬汽車犯了三個錯誤

小鵬汽車最近爭議不斷。

在亮相一年之後，小鵬旗下最重要的旗艦車型——小鵬G9，終於姍姍來遲。在發佈會上，小鵬G9被稱為「50萬以內最好的SUV」，並將接棒保時捷成標杆，明年銷量超過奧迪Q5。

不過，在配置選擇上遭到了一眾吐槽。

最終，小鵬改配置、改價格、改選裝包，甚至連車型命名的邏輯都改了。與發佈會相比，修改之後的車型相當於變相降價2萬。

與此同時，股價也劇烈波動。

9月21日，小鵬汽車（9868.HK）大跌11.55%；截至10月4日，小鵬汽車股價從74.49美元下跌至11.98美元，累計跌幅83.92%，市值蒸發超530億美元。

在這種壓力下，小鵬汽車董事長坐不住了。

9月23日，小鵬汽車發佈公告，公司董事長何小鵬通過全資持有公司，從公開市場增持小鵬汽車220萬股ADS，增持金額約人民幣2.1億元。不過，還是沒能夠阻止股價的下跌。截至10月4日，增持後的跌幅又達到了10%。

對於小鵬汽車而言，有這麼幾個問題急需解決。

第一，工程師思維而非用戶思維。

在小鵬汽車發佈會上，重點展示了「5D音樂座艙、XNGP輔助駕駛、800V超快充」等功能；此外，雙腔空氣懸掛也是其一大賣點之一。

但是，上述賣點全部需要選配。

眾所周知，小鵬汽車的智能化能力位居國內頭部，但從發佈會來看，這個賣點並未明顯突出。相反，在很多人看來，「5D音樂座艙」稍顯浮誇和累贅，「800V超快充」只有頂配才有，而2023年該項技術極有可能迎來普及。

國際投行瑞銀直截了當的表示：

「全數配備NGO、音樂座艙和4C快充的高端版本售價高達46萬元人民幣，或要選取附加支付的選裝包，理解為公司在價格競爭力和潛在利潤的折中。跟同行模型相比，小鵬G9沒有明顯的競爭優勢。」

這讓很多人想起了小鵬P5。

首先，小鵬P5主打「雙激光雷達」，但交付環節卻遲遲缺貨；其次，小鵬P5主打的「娛樂場景」和「睡眠場景」，也被用戶吐槽不實用。

數據不會說謊。

今年9月，小鵬P5銷量2417輛，連續三個月下降；而在去年12月，小鵬P5月銷就已經超過了5000輛。顯然，P5這款車沒能夠達到官方的預期目標。

第二，小鵬汽車「品牌向上，配置向下」。

9月23日，小鵬汽車總裁接受採訪時表示：

「已經對電池供應商進行了多元化安排，寧德時代已不是最大供應商。目前，小鵬已經與包括億緯鋰能（300014.SZ）、中創新航在內的幾家電池供應商合作。」

於是乎，引來市場質疑。

一方面，小鵬汽車越賣越貴，並且喊出了「50萬以內最好SUV」，消費者買到的卻是二三線電池品牌；另一方面，更換供應商意味着小鵬汽車的電池安全等級，從「PPB」下降至「PPM」，即缺陷率10億分之一增加至百萬分之一。

這讓很多人想到曾經處於造車新勢力第一陣營的威馬汽車，就因為更換供應商導致事故頻發，最終導致品牌形象大幅受損。

第三，新能源車競爭日趨激烈，急需提升毛利率的小鵬汽車蒙上陰影。

與兩年前不同，如今的新能源車市場開始變得擁擠。以小鵬G9為例，競品包括特斯拉的Model y以及蔚來（9866.HK）的ET5、理想（2015.HK）的L8、華為問界M7。除此之外，傳統車企新成立的子品牌，比如長安汽車（000625.SZ）旗下的阿維塔、吉利汽車旗下的極氪等等，都在發力30萬以上的高端市場。在20萬以下市場，小鵬汽車又不可避免的遭到來自以比亞迪（002594.SZ）為代表的擠壓。

在這樣的背景下，小鵬汽車既要實現品牌向上的目標，同時又要實現毛利率的回升，為扭虧為盈奠定基礎。但事實卻是，今年上半年，小鵬汽車毛利率11.6%，與2021年大致持平。其中，汽車毛利率9.7%，甚至較2021年更低。

一方面，在造車新勢力里，小鵬的毛利率最低；另一方面，小鵬接下來「每個季度或將至少推出一款產品」，意味着公司資本開支將大幅增加，公司在財務上的壓力將更大。