立邦收購麥加塗料為何「流產」？

10月4日，立邦塗料母公司日本塗料控股株式會社（Nippon Paint Holdings Co.,Ltd.。簡稱「日塗控股」）發佈了一則「關於中止收購中國工業塗料生產商」的通知，宣布立邦投資有限公司（簡稱「立邦中國」）已決定中止收購中國工業塗料製造商麥加塗料的多數股權。

日塗控股所發通知對於中止收購的原因語焉不詳

日塗控股表示，收購麥加塗料股份計劃意在進一步擴大產品範圍，立邦中國能夠全面進入集裝箱和風電基礎設施領域，增加其在中國工業塗料市場的銷量與份額，並助力集團不斷提高可持續發展的企業價值。但是經過長時間協商及商討後，認為很難實現預期的利潤增長目標，因此在兩家公司達成協議後取消此次收購。

2018年11月29日，立邦中國與麥加塗料上海進行了合作簽約儀式，將收購上海麥加塗料有限公司及麥加塗料南通有限公司（分別簡稱「上海麥加」和「南通麥加」，兩者合稱「麥加塗料」）70%的股份，並宣稱有關本次收購的相關手續預計將在2019年初完成。

根據此前披露的數據顯示，截止2018年，麥加塗料兩家公司的合計銷售額約合135億日元左右。雖然關於此次收購金額立邦方始終閉口不談，若算上溢價部分，收購價有可能將近200億日元。

麥加塗料於1995年進入中國，2002年在上海建立生產基地——上海麥加塗料有限公司，主要從事集裝箱漆、風電塗料、工業漆等產品的研發、生產和銷售；自2004年起分別在北京、上海、深圳等地區建立辦事處及代理點。

經過數年耕耘，麥加塗料成為集裝箱和風力基礎設施領域知名品牌的領先供應商，特別是在水性塗料方面擁有傑出表現。正是由於麥加塗料的工業塗料基礎，並考慮到中國在集裝箱和風電基礎設施塗料市場領域所具備的強勁增長潛力，立邦方才會選擇收購。

立邦在中國及亞洲市場「建築強，工業弱」的屬性在塗料圈眾所周知。據估算，立邦中國150億人民幣的業務銷售額一半以上來自建築塗料。另一方面，面向工業產品的銷售額僅佔中國業務的10%左右。有相關調研機構表示，若此次立邦方完成收購，能擴大至16%。

可惜的是，該收購計劃還是在立邦方的「顧慮」下「流產」了。對於立邦塗料母公司日塗控股來說，通過立邦中國簽約擬收購麥加塗料股權當時正值其加大在中國投資收購的時間段。然而進入2019年之後，鑒於國際經濟形勢的微妙變化，日塗控股也做出了謀求亞洲市場以外的收購機會的發展戰略方向，以規避對中國市場過分依賴而潛藏的風險。

在這種背景下，日塗控股今年實施了兩筆在亞洲市場之外的收購，尤其是收購澳洲多樂士（DuluxGroup）所產生的「3036億日元」貸款讓它的資金鏈繃緊，在無法確定麥加塗料能夠帶來預期利潤的情況下中止收購，立邦方的決定還是很好理解的。

不過，《塗料經》始終認為，為了迅速壯大工業塗料業務規模和構建具有競爭力的市場地位，收購是最佳選擇，這同時也是立邦的慣用手段。相信在物色到更高「性價比」的中國工業塗料的時候，立邦勢必會再次下手，我們靜觀其變吧。