圓通發佈2020年財報：「三升一降」顯實力 或迎資本市場價值重估

金融界網4月29日消息圓通速遞（600233.SH）於昨日晚間發佈2020年年度業績報告及2021年一季度業績報告。財報顯示，2020年，圓通實現營收349.07億元，同比增長12.06％；歸母凈利潤17.67億元，同比增長5.94％；業務完成量126.48億件，同比增長38.76％，市佔率15.17％，提升0.82個百分點；單票成本2.13元，同比降低18.12％，實現了營收、凈利、份額和成本「三升一降」的發展態勢。

值得關注的是，2021年一季度圓通的業績表現尤為亮眼，實現營收89.6億元，同比大增61.91％，凈利潤3.71億元，同比增長36.69％，扣非後凈利潤3.39億元，同比增幅達44.81％。

規模與利潤齊升，單票成本降幅明顯，從2020年延續到今年一季度的強勢發展背後，是圓通一系列降本增效戰略的成果顯現。

如何降？數字化轉型賦能 成本精準管控

眾所周知，我國快遞業長期以極低的價格運轉，「價格戰」也是目前快遞企業搶佔市場份額最有效的手段之一。2020年一場疫情，進一步放大了「價格戰」的激烈程度，為尋求最快速的復蘇與突破，快遞單價持續下降，從1月的13.24元/單，一路下滑至12月的10.01元/單，國家郵政局數據顯示，2020年全行業快遞均價為10.55元/票，同比2019年，降幅達10.59％。

激烈競爭之下，行業價格內卷嚴重，各大快遞企業均下調了服務價格，圓通也不例外。財報顯示，2020年圓通單票快遞產品收入由上期的2.95元下降至2.27元，降幅達22.91％，乍看之下降幅較大，但對比同行業目前已披露財報的快遞企業來看，圓通的單票收入降幅已是行業最低。競爭加劇下，單票價格下調是大勢所趨，但值得注意的是，這並未影響圓通的業績表現，究其原因，與圓通精細的成本管控不無關係。

根據年報數據，圓通2020年單票快遞產品成本為2.13元，同比降低18.12％，對比2018年的同比降幅8.04％，2019年同比降幅14.03％，2020年是其近三年成本降幅最大的一年，這主要得益於圓通的科技投入與數字化轉型的推進。

2020年，圓通深入推進全面數字化轉型，充分利用科技公司、國家高新技術企業及國家工程實驗室等優勢科創平台，加大了科技創新力度，強化了大數據、雲計算、人工智能等新興技術應用，從「金剛系統」、「行者系統」、「自動化分揀系統」等核心系統，到「管理駕駛艙」、「網點管家」、「客戶管家」等核心平台，圓通利用數字化工具對快件全生命流程進行精準管控，不僅提高了運營效率，還成功實現了成本的精細管控。

具體來看，在圓通快遞業務的整體成本構成中，除派送服務支出外，運輸成本與中心操作成本是最大的兩項成本費用，圓通則分別通過提升車均裝載票數、提高人均效能實現了對運輸成本與中心操作成本的有效管理與降低。

製圖：金融界上市公司研究院 數據來源：圓通速遞財報

財報顯示，2020年，圓通車均票量提升超28％，人均效能同比提升超36％，這使得2020年圓通單票運輸成本0.51元，同比降幅達26.29％；單票中心操作成本0.31元，同比降幅達13.41％。數字化轉型賦能之下，圓通通過效率的提升有效降低了運營成本，這是其在激烈價格戰下實現業績穩步增長的核心基礎。

而數字化轉型為圓通帶來的，也不僅僅是成本的精細化管理，還有服務質量的進一步提升。在以數字化工具對快件全生命流程的精準管控下，2020年，圓通客戶投訴率同比降低19％，快件遺失率同比下降超45％。

如何升？ 航空、國際業務成增長新引擎 基礎設施建設保障運力規模

2020年對於快遞行業而言是特殊的一年，一方面受疫情衝擊，上半年行業景氣指數大幅降低，國內、國際運力大減；但另一方面，在線上消費的爆發催化下，作為連接電商與消費者的重要渠道，快遞業成了復蘇最快的行業——國家郵政局統計，2020年全國快遞業務量累計完成833.6億件，同比增長31.2％，業務收入8795.4億元，同比增長17.3％，支撐網絡零售額超10萬億元以上。

而圓通，正是在這樣的「冰與火」之中，發揮優勢，補齊短板，實現了各項業績數據的逆勢提升。

在去年國內疫情嚴重影響客運腹倉運力、全球疫情導致國際空運航班大幅減少的情況下，圓通作為國內僅有的兩家擁有自有航空公司的民營快遞企業之一，通過貨運包機取得了良好業績，這也是其相對其他快遞企業而言，最獨特的差異化優勢。

財報顯示，目前圓通自有機隊數量10架，在全球擁有超2000條國際航線，航線範圍基本覆蓋東南亞、東北亞等區域，業務範圍覆蓋超過150個國家。疫情期間，圓通子公司圓通速遞國際充分發揮這一網絡和資源優勢，為部分海內外客戶提供包機、運輸等服務，以滿足海外國家和地區激增的醫療用品等採購需求。2020年，圓通速遞國際實現業務收入50.48億港元，凈利潤2.52億港元，同比增長超800％。圓通航空則在2020年實現營業收入11.93億元，歸母凈利潤2.16億元，同比增長超200％，成為圓通2020年營收與利潤增長的重要支撐。

而在疫情後行業的強勢復蘇中，圓通則通過對基礎設施建設的加速投入，保障了業務量爆發下的運力水平。據圓通方面透露，2020年也是其成立以來對產能建設投入規模最大的一年。截至2020年末，圓通在全國範圍內共擁有樞紐轉運中心75個，實施了13個轉運中心的改造和擴建計劃，完成14個轉運中心的搬遷，並在轉運中心、城配中心及建包中心共布局完成自動化分揀設備126套，大幅提升了轉運中心的現代化、智能化水平。

得益於完備的基礎設施建設和持續的產能儲備，圓通2020年業務完成量126.48億件，同比增長38.76％，增速為近四年最高，市佔率15.17％，提升0.82個百分點。

被低估？年報及一季報業績雙增 圓通迎來資本市場價值重估

在一系列降本增效的戰略成果之下，圓通速遞2021年一季度延續了此前強勢的業績表現，營收與凈利潤增幅分別達到61.91％和36.69％。縱觀目前已披露2020年年報及2021年一季報的頭部快遞企業，連續保持營收與凈利潤高速增長的企業，僅此一家。

作為行業中業績表現首屈一指的快遞企業，市盈率卻遠低於A股及港股其他幾家頭部快遞企業，圓通速遞在二級市場顯然處於被低估的狀態。經營與盈利能力自不必多說，圓通速遞2020年及今年一季度的業績表現足以說明問題，從底層實力與發展空間來看，圓通的估值也遠不止於此。

從底層實力來看，截至2020年底，圓通速遞末端網點38375個，終端門店超46000個，並通過「快遞進村」工程，持續深化拓展鄉鎮、村組區域快遞服務網絡。同時，圓通在全球擁有46個自建站點，業務範圍覆蓋超過150個國家、超2000條國際航線。國內市場進一步下沉，國際市場服務網絡繼續擴展，加之10架自有機隊、3105輛幹線運輸車輛的基礎裝備，從底層保障了圓通未來規模與運力的擴大與增長。

從發展空間來看，隨着快遞行業發展進入下半場，頭部鎖定，價格戰未來將不再是快遞業決勝的關鍵，但成本管控與服務質量提升無論何時都是競爭和制勝的核心與基礎。圓通總裁潘水苗就曾表示：「快遞企業不可能永遠靠打價格戰，最終一定要產品化，如今做差異化產品的時代已經來臨。」目前，圓通已經通過數字化轉型實現了成本的有效管控、服務質量的有效提升，而與此同時，圓通在數字化、信息化方面的建設，以及管理與服務的提升，也使其具備了打造差異化產品的能力。

據悉，2021年，圓通將綜合運用數字化工具，提升客戶全方位服務體驗，並深度挖掘市場差異化需求，完善客戶分層、產品升級，加強產品創新，逐步建立差異化、多元化的產品體系，精準匹配客戶日益多元的快遞產品與服務需求，促進市場深度拓展。

而談及差異化，圓通的航空業務無疑是其區別於其他加盟制快遞企業的根本優勢，關於該板塊未來規劃，圓通方面表示，擬持續引進中大型、長航程全貨機，逐步調整機隊規模，優化機隊結構，滿足中遠程航線需求，提升國際航空貨運能力，進一步推進自有航空參與國際供應鏈建設，增強自有航空的差異化、國際化服務能力和持續盈利能力。

從長遠來看，圓通速遞值得在資本市場擁有更高的估值，或許此次業績披露就是一個重要拐點。可以預見，未來隨着越來越多的投資者看到圓通逆行業周期的經營能力、盈利能力與發展潛力，圓通速遞有望迎來新一輪的價值重估。

此次財報發佈後，圓通速遞今日股價震蕩走高，盤中最高漲幅超3％，截至今日收盤，圓通速遞報11.42元/股，漲幅2.51％。