「期貨早評」2022-2-28（黑色金屬、有色金屬、能化、大宗etc.）

鐵礦 | 鋼材 | 焦煤焦炭 | 鎳及不鏽鋼 | 銅 | 鋅 | 鋁 | 瀝青 | 原油 | 燃料油 | 紙漿 | 天然橡膠及20號膠 | 塑料 | 甲醇 | 動力煤 | PVC | PTA | PP | PF | MEG | EB

車紅雲

投資諮詢從業證號：Z0012165

鐵礦

【夜盤復盤】

期貨:期貨鐵礦i2205收於694.5元/噸，期貨鐵礦i2209收於670.5元/噸，鐵礦5-9價差24；現貨:青島港PB粉價格855-865元/噸;青島港超特粉價格在515-525元/噸，折倉單約718。

【重要資訊】

1、【中共中央政治局會議：強化金融風險防控，堅決維護金融穩定大局】中共中央政治局2月25日召開會議，會議強調，要強化黨中央對金融工作的集中統一領導，堅定不移走好中國特色金融發展之路。要強化金融風險防控，堅決維護金融穩定大局。要強化全面從嚴治黨嚴的氛圍，落實「兩個責任」，加強對「一把手」和領導班子的監督，對違反中央八項規定精神、政商「旋轉門」等典型共性問題開展專項整治，一體推進不敢腐、不能腐、不想腐。要創新完善權力監督制度和執紀執法體系，做到懲治金融領域腐敗和處置金融風險同步推進、嚴肅追責和追贓挽損同步推進、建立制度和強化制度執行同步推進。要深入貫徹新時代黨的組織路線，強化領導班子隊伍建設。要深入推進金融領域改革，不斷提高金融治理體系和治理能力現代化水平。

2、冶金工業規劃研究院黨委書記、中國鋼鐵工業協會副會長李新創表示，從行業內近期反映看，2022年粗鋼產量調控政策仍將延續，但具體調控的原則、區域、數量及進度，仍在深入研究。

3、2月25日Mysteel統計全國45港進口鐵礦庫存15886.57；日均疏港量293.79。分量方面，澳礦7583.09，巴西礦5335.1，貿易礦9232.3，球團473.15，精粉1143.55，塊礦2048.33，粗粉12221.54；在港船舶數130條。（單位：萬噸）統計全國47港進口鐵礦石庫存總量16436.57萬噸，47港日均疏港量307.09萬噸。

4、2月24日Mysteel統計新口徑114家鋼廠進口燒結粉總庫存3317.49萬噸，燒結粉總日耗95.47萬噸。原口徑64家鋼廠進口燒結粉總庫存1568.97萬噸，燒結粉總日耗47.32萬噸，庫存消費比33，燒結礦中平均使用進口礦配比86.39%，鋼廠不含稅平均鐵水成本3107元/噸。

【交易策略】

上周現貨市場價格受復產支撐表現相對較強。近期國家發展改革委、市場監管總局高度關注鐵礦石價格變化，將會同有關部門進一步加大市場監管力度，堅決嚴厲懲處捏造散布漲價信息、囤積居奇、哄抬價格等違法違規行為，切實維護市場正常秩序，保障鐵礦石價格平穩運行。基本面來看，節後工地開復工率不及去年，引發黑色系價格下跌，冬奧會結束後復產，本期鐵水產量在208.85萬噸，環比回升5.85萬噸，增量來自於華北地區，需求邊際改善。考慮到當前整體庫存仍處於歷史較高水平，同時受政策因素壓制，短期礦價難有向上驅動。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據。)

鋼材

【夜盤復盤】

期貨：RB2205收於4636；HC2205收於4822元。螺紋5-10價差收於171元，熱卷5-10價差223元。05合約卷螺差186元。

現貨：上海中天螺紋4720元（-70）。上海本鋼熱卷4860元（-40）。

【重要資訊】

1、美國與歐盟委員會、德國、法國、英國、意大利、加拿大領導人決定將部分俄羅斯銀行排除在環球銀行金融電信協會（SWIFT）支付系統之外。（新華社）

2、美聯儲稱，因供應鏈瓶頸和強勁需求，商品價格造成通脹上行壓力持續存在。物價上漲3%或以上的商品類別所佔比例已超過60%，但仍低於上世紀70年代的比例。在未來一段時間內，一旦供應鏈中斷問題得到解決，商品價格的大幅上漲可能會緩解。

3、2月17日-24日，百年建築網調研全國12099工程項目結果顯示，截止2月24日（正月二十四）全國項目開復工率69.6%，較去年農曆同期下降17.3%，其中房地產項目開復工率為61.1%；基建開復工率為78.2%，基建開復工略好於房建項目。基建開復工率高於全國平均水平的地區為華東、華南、華中及西北地區。勞務上工率56.5%，下降20.3%，預計本周開復工率恢復至8成左右。

【交易策略】

螺紋當前高頻數據基本支持需求不及預期這一觀點，受制於地產的後端銷售，外源融資，導致房企拿地，開工慾望較低；當前熱卷需求好於螺紋，卷螺差傾向繼續擴大。供給端當前仍恢復較差，後面觀察鐵水能否快速回升至220以上，兩會以及殘奧會結束前大概率以震蕩為主。

單邊：中線螺紋背靠高爐成本4900逢高空。

套利：觀望

（以上觀點僅供參考，不作為入市依據）

焦煤焦炭

【夜盤復盤】

期貨：J2205盤面收於3241.5元/噸，JM2205盤面收於2574元/噸。

現貨：日照、青島港焦炭現貨現貿易現匯出庫：准一級焦出庫價3010，測算焦炭倉單3236元/噸左右。河北唐山蒙古現貨主焦2805元，單一蒙煤倉單2805元左右。

【重要資訊】

【汾渭信息】貴州省黔西南州委宣傳部消息，2022年2月25日上午8時40分左右，貴州貞豐縣龍場鎮三河順勛煤礦發生一起事故，初步判斷為頂板垮塌。經初步核實，14人被困。事發後，貴州省州縣相關負責同志立即率礦山監察、能源、應急、公安、衛健等部門人員趕赴現場搶險救援。目前，各項工作正積極展開。

【汾渭信息】蒙煤運費訊，受煤價上漲影響，貿易商拉運積極，本周短盤運費止跌反彈，目前短盤（查干哈達至甘其毛都）主流價格850-900元/噸，周環比上漲100-150元/噸；中盤（蒙古坑口至查干哈達）路段仍未開放。國內流向方面，本周有少量蒙煤資源流向內蒙焦企，目前烏不浪口發呼和浩特托縣汽運費不含稅90元/噸，較春節前上漲10元/噸。

【汾渭信息】進口焦煤訊，下游積極採購，加之港口資源持續減少，進口資源港口報價開始上漲，目前京唐港在港澳煤准一線現貨報價2600元/噸左右，周環比上漲50元/噸左右；俄羅斯k4現貨報價2500元/噸左右，周環比上漲100元/噸，貿易商捂貨惜售現象增加。遠期非澳海運煤方面，受俄烏衝突影響，部分資源有延遲交貨的預期，可用資源緊張加劇，海運煤遠期報價繼續上漲，國內外報還盤差距進一步拉大。

【交易策略】

2月雙焦整體震蕩偏強，前期弱現實強預期高基差盤面走勢偏強，後期政策影響動煤、鐵礦，鋼材需求不及預期，黑色系短期快速大幅下挫。綜合看，3月雙焦強現實強預期下仍為多配，主要在於3月取暖季、冬奧會臨近尾聲，下游鋼焦企業逐步恢復生產，且鋼材旺季來臨、鋼廠復產預期較足、煤礦兩會安監嚴格、蒙煤通關低位；焦炭05合約基差-58元/噸，焦煤05合約基差95元/噸，黑色系中煤礦利潤千元附近，噸焦利潤20元左右，長流程鋼廠噸鋼利潤300-600元左右，後期雙焦在黑色系中仍為多配。風險：政策干預價格 動力煤下跌 蒙煤大幅通關 鋼廠提產不及預期 鋼材需求較差等（以上觀點僅供參考，不作為入市依據）

王穎穎

投資諮詢從業證號：Z0014913

鎳及不鏽鋼

上周俄烏突發戰爭，基本有色金屬反應劇烈，其最核心邏輯重回歐洲能源價格抬高成本以及相關品種制裁預期，鋁、鋅周度漲幅居前，銅、鎳走勢相對較弱，倫鎳沖高回落但未形成明顯下跌趨勢。

宏觀方面來自俄烏戰爭和台海緊張局勢的影響，避險情緒走高，但同時也緩解了部分加息壓力，整體看多空交織，後續歐美針對俄羅斯的制裁是影響鎳價走勢的關鍵因素，尤其制裁涉及SWIFT系統後，俄鎳全球流通受阻。

基本面上國內外繼續分化，LME現貨升水仍處歷史高位，俄鎳擔憂利多市場正在發生的逼空操作，外盤仍具備上行動力，但國內社會庫存繼續增加，基差回落以及不鏽鋼表現不佳繼續拖累滬鎳，內外盤價差暫時難以修復。需求端，不鏽鋼市場成交較弱，下游對目前的價格並不認可，市場價格以每天100元/噸的價格下跌，到貨增加和跌價背景壓制下游拿貨積極性。

上周鎳價沖高回落，但並未形成明顯下行趨勢，國內外動力繼續背離，短期內價差回歸可能性低。

雖然世界格局動蕩對避險情緒有所提振，並且國內基差回落，但根據LME去庫地區以及國內鎳豆緊張的局面來看，尤其鎳礦價格開始上行，鎳價下方預計仍有支撐，短期內鎳價應維持高位寬幅震蕩格局，趨勢性走勢主要依託俄鎳制裁以及國內升水變化，本周倫鎳運行區間暫看23400-25100美元/噸，滬鎳運行區間暫看171000-180000元/噸。不鏽鋼價格仍有壓力，阻力位為30日均線。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據）

銅

上周五倫銅震蕩走勢，收於9860美元/噸，漲7美元/噸，漲幅0.07%，增倉1618手至25.2萬手。宏觀方面，西方對俄制裁持續加碼，美英歐制裁普京本人，並將俄羅斯部分銀行踢出SWIFT。歐盟據悉將禁止所有與俄羅斯央行的交易，白宮不排除對俄實施能源制裁的可能。俄軍在烏克蘭頑強抵抗下進展緩慢，普京下令戰略核力量進入高度戰備，美國國防部稱普京此舉恐令局勢進一步升級。基本面方面，下游消費還未完全回歸，上半個月還在壘庫中，壘庫量會收窄。上周下游補庫以後，看到滬銅連續下跌，又進入觀望狀態，等待盤面回落至69000附近再行採購。單邊方面，俄烏戰事膠着，加上歐美國家對俄羅斯金融制裁，歐洲石油天然氣交易受到影響，市場預計俄羅斯會把銅都運到中國，倫銅易漲難跌，內盤可能偏弱勢，預計滬銅在69500-72500之間運行，建議現貨企業背靠69500進行採購。(以上觀點僅供參考，不作為入市依據）

鋅

減產不及預期 需求遲遲未到

【市場分析】

周五夜盤滬鋅震蕩整理，近幾日歐洲能源價格大漲，但是滬鋅基本不跟了，但是短期下跌也較為困難，目前鋅的邏輯在於產業減產邏輯和國內宏觀需求主導，但是一方面減產實際上並不及預期，ILZSG數據顯示，2021年12月份鋅精礦產出113.39萬噸，全球精礦累計產出1282.4萬噸；12月份精鍊鋅產量118.59萬噸，累計1393.56萬噸，實際上不減反增，從9、10月份開始大漲且聲明要減產的企業實際影響量一般；另一方面，價格已經體現較多的預期，進一步的上漲需要更大的缺口，或者下游對當前的價格接受度較高，後期需要重點關注庫存、下游開工的變動情況，落實終端需求；

供需錯配，供應端礦石國產礦保持緊張，進口礦比值不合適進不來，，但是目前從俄、烏、歐的表現來看，爭端目前不斷升級，能源價格持續走高，但是根據ILZSG數據來看，去年四季度減產基本不及預期；今年全年來自於基建端的需求預計表現會很好，不確定的是地產端的需求，需要持續關注庫存、供需缺口、市場情緒等情況。

【交易策略】

單邊：20日線從支撐線變成了壓力線，主要邏輯是在交易需求，受事件性的衝擊高開，但是需求遲遲不來，向下修復的動力會很強，從交易的角度看，高價透支了較多的預期，而且前期20日線的支撐目前轉化成了壓力位，目前價格偏弱，注意操作節奏（以上觀點僅供參考，不作為入市依據）

鋁

供應衝擊尚未結束 需求受價格抑制後再度平衡

【市場分析】

周五夜盤受外盤大跌帶動，大幅低開後緩慢上漲修復，目前的格局在於供應端的衝擊仍在繼續，需求受到高價的抑製表現一般，但是從庫存的角度看，需求下滑後才略微處於平衡的狀態，所以這種情況下，價格易漲難跌。

基本面方面：

供應端：運行產能去年同期運行產能3975萬噸，目前3860萬噸，運行產能修復速度較為迅速，預計5月份即可恢復至3950萬噸左右；西南地區目前受政策的大力支持，復產進度非常快，電力寬鬆；俄烏事件，雖不會直接制裁俄鋁，但是間接影響很大，包括能源帶來的成本抬升，歐洲地區能源高價，歐洲減產後貨源緊張，也包括原料的貿易中斷導致生產被迫減少（俄鋁有66%的氧化鋁海外生產），新投產被迫延期等。

需求端：復工表現一般，成本與高價負反饋進行中，建築型材領域受地產行業的影響表現不是很好，由於天然氣價格大漲和鋁價高企，一邊是訂單較少，下游終端用戶恐高、觀望心理同樣使得新增訂單繼續延遲；另外一邊是訂單兩極分化，訂單往大企業集中，而且加工廠更傾向於採購鋁棒來減少熔鑄成本，所以最近看到鋁棒出庫很好；而且從精廢價差的角度看，目前壓鑄行業的恢復非常差；受益於內外比值和海外的緊張，板帶和型材出口訂單目前表現很好；

原料成本端：供應鏈危機緩解，煤炭市場價格目前維持高位，全球能源緊張的大背景下，動力煤價格被國家保供穩價的政策抑制下來，但是市場煤仍然維持高位；氧化鋁伴隨冬奧會結束後，復工復產，恢復焙燒，導致價格短期內大幅下挫；預焙陽極目前與動力煤基本一致，維持成本定價的原則。

大環境：工業品區間震蕩，戰爭導致的供給衝擊使得工業品沖高，但是整體仍然處于震盪區間之內，目前多頭趨勢尚未結束；

【交易策略】

國內高價抑制了終端的採購需求，但是由於前期供應爬升尚不足以彌補缺口，高價抑制的需求僅僅實現再平衡，所以弱平衡的結構下，下游採購節奏和海外事件衝擊主導行情，絕對價方面近期預計高位震蕩；此外，能源價格高漲，有利於鋁棒等下游加工費，可以適當做多加工費(以上觀點僅供參考，不作為入市依據）

宋陽

投資諮詢從業證號：Z0000551

瀝青

【行情復盤】

BU03合約昨日收盤3422點（-1.89%），夜盤收3400點（-0.64%）

BU06合約昨日收盤3488點（-2.08%），夜盤收3448點（-1.15%）

【重要資訊】

現貨方面，華北及山東市場需求未有實質釋放，且儘管原油消息面利好，但瀝青期貨價格走跌，場內觀望氛圍濃厚，多數煉廠簽單稀少，出貨略顯一般。個別煉廠月底有生產計劃，場內資源供應水平將增加。長三角市場中石化個別煉廠瀝青仍停產，場內資源供應水平偏低。不過終端需求一般，大部分煉廠汽運出貨平平，瀝青成交價格謹慎走穩為主。（百川）。目前山東瀝青現貨3370-3450，華東現貨3650-3750，華南現貨3520-3650。

成品油基準價：山東地煉92#汽油+41至9330，0#柴油+173至7746。

【交易策略】

在油價不確定性較大且寬幅波動的情況下，瀝青更多受國內現貨情緒影響，短期偏弱運行。3月份供應端若如期大幅增加，則瀝青估值依舊維持低位。短期盤面預計寬幅震蕩，等待原油企穩後尋找做多機會。（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）

原油

【行情復盤】

原油結算價，WTI2204合約91.59跌1.22美元/桶或1.31%；Brent2204合約97.93跌1.15美元/桶或1.16%。SC2204漲19.9至621.8元/桶，夜盤跌32.9至588.9元/桶。Brent首次行月差+0.49至4.01美金/桶

【重要資訊】

俄烏局勢尚未得到緩和，俄軍在烏克蘭頑強抵抗下進展緩慢，普京下令戰略核力量進入高度戰備，美國國防部稱普京此舉恐令局勢進一步升級。西方對俄制裁持續加碼，美英歐制裁普京本人，並將俄羅斯部分銀行踢出SWIFT。歐盟據悉將禁止所有與俄羅斯央行的交易，白宮不排除對俄實施能源制裁的可能。

美聯儲半年度政策報告重申加息時機「很快」將至。聖路易斯聯儲行長繼續支持7月前加息100個基點並認為俄烏局勢對經濟前景影響甚微。

【交易策略】

儘管西方國家對俄制裁目前尚未涉及能源領域，但在將俄部分銀行提出SWIFT之後，部分亞洲買家已經暫停對俄油的採購，Urals貼水繼續大跌。且受戰爭影響，黑海地區海運費近期大幅上漲，種種跡象顯示俄羅斯原油出口已經收到一定程度的影響。當前戰爭發展的不確定性依舊較大，油價最大的利多來源於西方對俄制裁的進一步升級，以及對原油生產和運輸產生實質性的破壞，目前尚未兌現。而油價短期還面臨美聯儲加息以及伊朗談判等利空，預計依舊維持高波動，單邊高位寬幅震蕩，近月月差穩步走強。（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）

燃料油

【行情復盤】

FU05合約昨日收盤3394點（-2.44%），夜盤收3262點（-3.89%）

LU05合約昨日收盤4419點（-1.73%），夜盤收點4285（-3.03%）

新加坡低硫380估價746.77美金/噸，高硫380估價525.7美金/噸，高低硫價差221美金/噸，低硫-柴油價差-108美金/噸。低硫3/4月差22.75美金/噸，高硫月差2美金/噸。

【重要資訊】

上周新加坡燃料油進口量環比大幅下降60%，出口量環比增加6%。來自美洲、俄羅斯和非洲的進口量下滑為0，來自中東進口量環比下降77.5%至11.5萬噸。新加坡貿易商表示中東和俄羅斯的部分燃料油主要發往美國供當地煉廠作為進料。由於近期俄羅斯的燃料油發貨本身偏低，在俄烏衝突升級的情況下，短期對俄制裁尚未影響到燃料油的供應。

【交易策略】

FU05內外價差0美金/噸，LU05內外價差-23美金/噸。內盤燃料油估值低位。上周油價大漲的背景下，高硫裂解跌幅明顯大於低硫，反映出低硫在一定程度上受成品油利好。在原油高波動且成品油庫存低位的情況下，高低硫價差預計高位運行，燃料油單邊寬幅震蕩，建議輕倉規避風險。（以上觀點僅供參考，不做為入市依）

紙漿

【前日復盤】

期貨市場：高位盤整。SP主力05合約報收6678點，下跌-26點或-0.39%。

現貨木漿市場：東北地區俄漿市場供應量穩定，下游開工不足，闊葉漿貨源略顯緊俏，成交偏剛需。市場含稅參考報價：烏針6600元/噸。江浙滬地區進口化機漿市場盤面高位區間整理，可外售貨源緊張，盤面上調100元/噸左右。據聞市場部分針葉化機漿含稅報價4900-5000元/噸（卓創資訊）

現貨文化用紙：山東菏澤宏泰紙業有光紙訂單一般，價格持穩。目前含稅出廠參考報價27g混漿有光紙6100元/噸，38g有光紙5300元/噸。山東鄒平地區雙膠紙市場交投有限，價格區間震蕩。目前55-120g雙膠紙含稅現金參考報價5700元/噸左右。（卓創資訊）

【重要資訊】

援引中華紙業傳媒消息：根據最近由「烏克蘭出版商和書商協會」（"Ukrainian Association of Publishers and Booksellers".）組織會議討論的結果，烏克蘭的紙張市場正面臨災難性（catastrophic）的現狀。據市場參與者稱，目前烏克蘭的紙張年需求量約為90,000噸，但國內產量（主要是膠版紙）目前不超過5000噸，其中大部分是由Zmievskaya和Korostyshevskaya造紙廠生產。與此同時，烏克蘭造紙企業的設計產能約為每年25000噸。近年來，造紙行業在烏克蘭變得無利可圖，導致其產量急劇下降。因為國家關係緊張，烏克蘭已經減少從俄羅斯進口紙張，轉而考慮從歐盟、中國和南非進口，但由於紙張的價格和物流成本高，這些計劃的實施可能面臨嚴重困難。

【交易策略】

國內銅版紙產線2月庫存平均壘庫+1.27%，開工正常，庫存有所增加。SP05合約在手多單止盈觀望。（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）

天然橡膠及20號膠

【前日復盤】

RU相關：RU主力05合約報收13870點，下跌-85點或-0.61%；日本JRU主力07合約報收262.0點，上漲+3.1點或+1.20%。截至前日12時，雲南WF報收13200-13400元/噸，產地標二報收12250-12400元/噸，泰國煙片報收16000-16350元/噸，越南3L報收13100-13200元/噸。

NR相關：NR主力05合約報收11675點，下跌-150點或-1.27%；新加坡主力TF05合約報收181.7點，上漲+0.3點或+0.17%。截至前日18時，青島保稅區美元膠市場價格堅挺。煙片船貨報收2040-2060美元/噸，泰標區內現貨報收1825-1845美元/噸，馬標現貨或近港船貨報收1825-1835美元/噸，泰混現貨或近港船貨報收1825-1835美元/噸。

合成膠相關：華北丁苯1502報價12200-12300元/噸。中石化華北齊魯順丁報價13300元/噸。華東丁二烯報價8500-8700元/噸。

【重要資訊】

援引能動消息：意大利輪胎製造商倍耐力（Pirelli）發佈2021年業績。全年營收與2020年相比增長+23.9%至53.315億歐元（增長+24.8%）。調整息稅前利潤增長+62.8%至8.158億歐元（2020年為5.012億歐元），凈利潤為3.216億歐元（2020年為4270萬歐元）。公司預計2022年的收入在56億至57億歐元之間，增長+1.5%至~+2.5%之間。

【交易策略】

泰國周末雨量增加，上周日均產量加權降雨量報收9.22mm，近5周累計降雨量相對增加+29.0%，前值為+13.0%。截至上周五：RU庫存小計報收24.90萬噸，高於庫存期貨1.25萬噸，壘庫速率周環比減速-3.3%；NR庫存小計報收9.41萬噸，周環比壘庫+2.3%。RU05合約14750點附近賣出看漲期權持有，關注13830點前期低位出的支撐；NR05合約觀望，關注11740點前期低位處的壓力。（以上觀點僅供參考，不做為入市依據）

塑料

行情復盤：

昨日塑料沖高回落，L2205收於8807點，下跌0.36%或32點，夜盤塑料走低，L2205收於8734點，下跌0.83%或73點。

現貨市場：

昨日LLDPE市場價格上漲，華北大區線性漲50-100元/噸；華東大區線性部分漲50-100元/噸；華南大區線性漲50-100元/噸。國內LLDPE的主流價格在8750-9050元/噸。

重要資訊：

1）本周PE去庫較快，總庫存去庫8萬噸，其中兩油去庫5.9萬噸，煤化工去庫1.7萬噸，貿易商去庫0.8萬噸，港口庫存增加0.5萬噸。

2）今日兩油庫存101.5，環比增加10萬噸。

交易策略：

目前塑料處於高庫存狀態，供需偏弱，但油制利潤接近虧損，下游利潤中性，PE估值低。短期油價強勢背景下，PE預計震蕩偏強。油制利潤已經低位，後續如果利潤繼續壓縮的話，裝置存減產預期，而且Q1剩餘的新增裝置已經不多了，中期震蕩偏強。（以上觀點僅供參考，不做入市依據）

甲醇

【行情復盤】

上周五白天，甲醇期貨受動力煤下跌帶動亦減倉下跌，尾盤小幅走高，夜間，平開後繼續震蕩上行，最終報收2805（-0.18%）。

【現貨行情】

生產地，在需求恢復預期下，主產地廠家出貨順暢，廠家報價繼續上調，西北南線報價2160元/噸，北線報價2140元/噸。關中地區價格走高，報價2460元/噸。

消費地，市場窄幅上調，魯南地區市場報價2700元/噸，魯北報價2600元/噸，河北地區市場價格走高，報價2530元/噸。

西南地區，市場成交價格變動不大，川渝地區市場報價2650元/噸，雲貴報價2600元/噸。

港口，期貨盤面寬幅震蕩，午後盤面回調後繼續走高，市場整體成交尚可，太倉地區市場報價2820元/噸，寧波地區報價2900元/噸，廣州地區報價2800元/噸，市場整體氛圍一般。

【交易策略】

目前俄烏衝突依舊緊張，國際油價大幅拉升，布倫特原油突破100美元/桶，帶動整體能化品種期貨大幅上漲，甲醇期貨受此帶動寬幅震蕩。不過近期發改委召開新聞發佈會，進一步明確煤價波動區間，公布重點地區煤炭出礦環節中長期交易價格合理區，自2022年5月1日起執行。其中，山西為370-570元/噸，陝西320-520元/噸，蒙西260-460元/噸，蒙東200-300元/噸，動力煤期貨弱勢運行，拉低甲醇生產成本。綜合來看，本周市場有部分裝置重啟，但內地市場出貨順暢，報價堅挺，冬奧會結束，山東地區下游復工預期強烈，成交良好，短期內甲醇將繼續偏強震蕩為主。關注煤炭家及下游市場需求恢復情況。（以上觀點僅供參考，不做入市依據）

動力煤

【行情復盤】

上午白天開盤，動力煤期貨震蕩為主，午後，受發改委坑口限價消息打壓，盤面大幅減倉下挫，盤中觸及跌停，夜間，盤面平開後小幅震蕩走高，最終報收763.4（-1.19%）。

【現貨行情】

近期，政府調控頻率有所加快，發運礦企擔心被約談，當前多持觀望態度，暫停報價，基本以供應老客戶和長協客戶為主，不對市場銷售。在需求與成本支撐下，少數貿易商挺價依舊，報價與昨日基本持平，5500大卡市場主流報價1150-1200元/噸，5000大卡市場主流報價1030-1080元/噸。終端方面，時逢周五疊加今日下午發改委繼續召開煤炭相關會議，終端客戶觀望情緒稍有提升，剛需採購詢貨依舊，新增需求較少。

【重要資訊】

2.26至3.4神東外購價格調整

神優1：917（+81）

神優2：890（+78）

神優3：873（+78）

外購5500（不採購）

外購5000：702（+100）

外購4500：603（+103）

外購4000：495（+105）。

【交易策略】

鄂爾多斯地區煤礦繼續復工復產，產量恢復至280萬噸以上的高位水平，銷量增加至280萬噸，產銷兩旺，坑口價繼續堅挺。大秦線運量回升至120萬噸以上，呼局請車激增，港口調入回升至130萬噸以上，庫存穩定在1430萬噸。終端電廠日耗繼續回升，預計近期沿海電廠將集中採購補庫，沿海電廠庫存繼續減少。周末神華大幅上調坑口外購價格，黃驊港庫存減少至150萬噸以上，收煤困難，預計短期內坑口將繼續有支撐，不過近期政策調控措施密集，多空因素交織，建議觀望為主。密切關注政策調控。（以上觀點僅供參考，不做入市依據）

PVC

行情復盤：

上周五PVC震蕩偏弱，V2205收於8501點，下跌0.76%或65點，夜盤PVC呈震蕩走勢，V2205收於8547點，上漲0.54%或46點。

現貨市場：

昨日國內PVC市場價格震蕩看穩，現貨一口價8650-8700不等，市場點價報價為主，點價05平水至+100不等，三聯、新川05-20/-30不等，金川、鹽湖、宜化、榆社、金泰點價05+0/30不等，中鹽、北元、鄂爾多斯、中泰、天業點價05+50/100不等，五型掛盤價8500-8600上下，三八型點價+400上下，乙烯法價格9100-9400不等，實盤商談為主。

重要資訊：

1）隆眾資訊，上周電石價格觸底開始反彈，烏海地區主流出廠價格在4150元/噸，生產企業出貨順暢。

2）隆眾數據統計顯示：截至2月27日，國內PVC社會庫存在35.2萬噸，環比增加3.53%，同比去年增加1.47%；其中華東社會庫存在26.7萬噸，環比增加2.30%，同比減少0.93%。華南社會庫存在8.5萬噸，環比增加7.59%，同比增加9.82%。

交易策略：

從估值看，PVC外購電石法利潤較高，電石利潤回升仍處低位，PVC估值偏高。本周PVC開工持穩，並處於同期低位，但庫存增加，需求端表現弱勢，供需偏弱，上游電石端降負荷，電石價格止跌回升，本周出口轉好，PVC存支撐，短期價格震蕩。中期看，PVC一方面是供應端投產少，一方面是需求端地產竣工和基建預期都比較好，中期推薦逢低多。（以上觀點僅供參考，不做入市依據）

PTA

【行情復盤】

上周五PTA2205主力合約減倉下行，日盤收於5708元/噸（-86/-1.48%），夜盤5544（-164/-2.87%）。現貨方面基差走強，主港貨源05合約減20元/噸，3月中在05貼水15有成交，3月下在05貼水10有成交。3月MOPJ尾盤商談價格重心大幅抬高至889-890（-11.5/-1.3%）美元/噸附近，PX估價為1111美元/噸CFR(-15/-1.3%)。

【重要資訊】

1、eneos位於鹿島50萬噸PX裝置意外停車，重啟時間未定；越南NSRP因煉廠火災，70萬噸PX裝置停車，預計一周左右。福化工貿450萬噸PTA裝置負荷3月初計劃降負至8成，目前負荷9成。

2、截止上周五國內PX開工率76.1%,周環比上漲1.3%，PTA開工率77.4%，周環比上漲0.6%，聚酯開工率91.9%，周環比上漲2.1%。長絲平均庫存28.3天，周環比下降1.8天。

【交易策略】

上周PTA基差走強，PTA裝置重啟開工率小幅回升，聚酯負荷提升至92%的同期高位，聚酯成品庫存小幅回落。由於PTA加工費大幅壓縮，虧損擴大，3月TA裝置檢修降負增多，聚酯開工預計穩中上行，TA供需預計改善。（以上觀點僅供參考，不做入市依據）

PP

行情復盤：

上周五PP沖高回落，PP2205收於8540點，上漲0.44%或37點，夜盤PP呈震蕩走勢，PP2205收於8513點，下跌0.32%或27點。

現貨市場：

昨日國內PP市場多有上漲，幅度在100元/噸左右。上游產品價格強勢上突，帶動能化板塊整理向暖，PP期貨主力高位運行，現貨情緒多有提振。出廠價格穩中有漲，貿易商報盤跟漲居多，下游終端適量謹慎接盤，側重實盤商談為主。華北拉絲主流價格在8450-8500元/噸，華東拉絲主流價格在8500-8650元/噸，華南拉絲主流價格在8530-8700元/噸。

重要資訊：

1）本周PP去庫較快，總庫存去庫5.8萬噸，其中兩油去庫5.4萬噸，煤化工去庫0.7萬噸，貿易商庫存增加0.1萬噸，港口累庫0.1萬噸。

2）今日兩油庫存101.5，環比增加10萬噸。

交易策略：

目前油制PP利潤壓縮至虧損，PDH虧損更甚，丙烯制PP也虧損，進口倒掛，多種生產工藝利潤低位甚至虧損，PP估值很低。短期油價強勢背景下，PP預計震蕩偏強。（以上觀點僅供參考，不做入市依據）

PF

【行情復盤】

上周五PF2205主力合約沖高回落，日盤收於7612（-76/-0.99%），夜盤沖高回落收於7392（-220/-2.89%）。現貨方面江浙半光1.4D主流7400-7650/噸出廠或短送，福建半光1.4D主流7400-7600元/噸短送，山東、河北主流7450-7650元/噸送到。

【重要資訊】

上周短纖開工率85%，周環比下降0.8%,純滌紗開工率62%，周環比上升6%，短纖庫存14.3天，周環比下降4.1天，滌紗廠原料庫存21天，周環比上升5.8天，純滌紗成品庫存5.3天，周環比下降1.5天。

【交易策略】

上周短纖基差穩定，加工費回落，產銷好轉，短纖工廠開工小幅回落，庫存高位回落，下游純滌紗開工率提升迅速，成品庫存偏低，滌紗廠原料庫存上升。紗廠在補貨後原料庫存相對偏高，在訂單沒有明顯好轉的情況下後期的補貨節奏可能放緩，進而對短纖的價格帶來階段性壓制。（以上觀點僅供參考，不做入市依據）

MEG

【行情復盤】

上周五EG2205期貨主力合約大幅下挫，日盤收於5005（-123/-2.4%），夜盤收於4916（-89/-1.78%）。現貨方面MEG基差穩定，上午05合約基差減90-105元/噸附近，3月下期貨基差在05合約減50-55元/噸附近。日內現貨成交價格4890-5030元/噸。

【重要資訊】

上周國內乙二醇整體開工負荷在69.19%，周環比下降0.92%，其中煤制乙二醇開工負荷在58.24%，周環比下降0.63%。

【交易策略】

上周MEG基差平穩，開工率小幅回落，港口庫存環比上升，聚酯負荷環比提升，聚酯成品庫存小幅回落。供需弱勢下港口庫存帶來的累庫壓力仍需時間緩解，後期MEG新裝置投產較多，累庫的壓力或仍將持續。（以上觀點僅供參考，不做入市依據）

EB

【行情復盤】

上周五EB2204主力合約震蕩偏弱，日盤收於9264（-108/-1.15%），夜盤收於9266（+2/+0.02%）現貨方面價格抬升，江蘇苯乙烯自提價格9180-9250元/噸，環比下跌110元/噸，華南苯乙烯自提價格9250-9350元/噸，環比下跌100元/噸，京津冀市場苯乙烯自提價格8850-8900元/噸，環比上漲50元/噸。CFR中國苯乙烯市場收盤在1265-1270美元/噸（-10/-0.8%）。CFR中國純苯市場收盤價1090-1095元/噸（-17.5/-1.6%）。

【重要資訊】

1、上周苯乙烯開工率81.31%，周環比提升0.71%

2、上周苯乙烯華東主港庫存總量下降0.70萬噸在17.00萬，華東主港現貨商品量下降0.65萬噸在11.77萬噸；生產企業總庫存較上周減少0.86萬噸至16.64萬噸。華東純苯港口貿易量庫存為17.46萬噸，較2月16日減少0.34萬噸，下降1.91%。

【交易策略】

上周苯乙烯開工提升，基差走強，純苯和苯乙烯主港庫存下降，非一體化裝置虧損收窄。供應方面，苯乙烯浙石化60萬噸/年裝置檢修計劃推遲至3月，國際市場供應偏緊，出口裝船增加，下游開工恢復迅速，供需面有所好轉，到貨穩定下仍有去庫可能。（以上觀點僅供參，不做入市依據）