人民幣跌破7.25關口，日內跌超700點！背後有三大原因，這些公司在貶值中受益

金融界9月28日消息 在岸、離岸人民幣對美元匯率雙雙跌破7.2關口！剛剛，離岸人民幣兌美元又跌破7.25關口，日內跌超700點；在岸人民幣兌美元現報7.2385，日內跌超600點。數據顯示，這是2008年2月以來，在岸人民幣首次跌破7.2這一關口。今日早間公布的人民幣對美元中間價報7.1107，下調385點，創2020年6月2日以來新低。

央行連續出手

9月26日，央行發佈消息稱，為穩定外匯市場預期，加強宏觀審慎管理，央行決定自9月28日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從0上調至20％。

所謂遠期售匯業務，就是預期未來人民幣貶值，於是提前鎖定匯率，在將來約定時間以目前匯率結算，可以規避人民幣貶值給資產帶來的縮水風險。

遠期售匯風險準備金是2015年8.11匯改後央行創設的新工具，當時人民幣因為匯改出現明顯單邊走勢。央行隨後對開展代客遠期售匯業務的銀行收取外匯風險準備金，通過增加銀行交易成本來間接調控結售匯行為，藉此平穩人民幣匯率的市場預期。

東吳固收指出，調升外匯風險準備金率後，銀行需要將上月遠期售匯簽約額的20％上繳給央行，央行於1年後如數返還銀行，期間銀行將面臨較高外匯風險，因此將相應提高對企業的報價，企業的遠期購匯需求將被抑制，進而減少銀行即期購匯需求，以促進外匯市場供需平衡、抑制人民幣貶值預期。

再早之前，央行9月5日決定，自2022年9月15日起，下調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行8％下調至6％。

外匯存款準備金是指金融機構按照規定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款。即商業銀行需要將一定額度的美元上交至央行制定的賬戶中。央行下調外匯存款準備金率，則商業銀行可以自由使用的美元增加。境內美元增加可以在一定程度上緩解人民幣貶值壓力。

人民幣貶值壓力仍存 背後有三大原因

廣發證券指出，2015年創設至今，外匯風險準備金率共調整過四次。其中有兩次是上調，分別發生在2015年10月與2018年8月的貶值周期；有兩次是下調，分別發生在2017年9月與2020年10月的升值周期。

短期看政策均起到了穩匯率的效果；但拉長時間去看，匯率在既定趨勢下都存在一定慣性，仍取決於所在周期的內外基本面。

本輪人民幣匯率貶值周期以2022年3月為起點，至今貶值幅度已經超過10％，其原因主要有三點：一是國內受疫情與地產兩方面影響，增長預期偏弱；二是海外美聯儲在高通脹壓力與經濟有韌性的宏觀環境下，加息節奏較為密集，歐洲受能源危機影響偏大經濟較弱，美元指數偏強；三是俄烏局勢等地緣政治事件，影響全球風險偏好，避險情緒偏強，進一步推升美元，對人民幣形成壓力。

短期來看，國內由於高溫天氣漸退與穩增長政策的發力，經濟環比有所改善，在低位企穩；但海外偏強的美元指數尚未緩解，仍可能繼續給人民幣施壓。後續在這一壓力下，人民幣匯率若繼續存在貶值壓力，央行可能會繼續升級穩匯率政策，可能的政策包括重啟逆周期調節因子、繼續下調外匯存款準備金率、加強全口徑跨境融資宏觀審慎管理等。

本質上看，匯率取決於購買力平價、相對利差、風險溢價三個定價維度。從第一個維度來說，打破消費約束和地產產業鏈對投資端的拖累，經濟從目前的環比初步企穩，到進一步呈現出朝向潛在增長率的回升勢頭將是關鍵信號；從第二個維度來看，美國加息周期何時確認臨近尾段會是關鍵信號；從第三個維度來說，全球避險情緒下降將是關鍵信號。

國金宏觀趙偉也指出，強勢美元壓制下，人民幣匯率或仍承壓；但本輪貶值的市場衝擊或相對有限。在央行退出外匯市場常態化干預後，升貶值趨勢的逆轉往往需要市場核心驅動因素的轉變，而本輪貶值主因正是強勢美元的壓制。美歐基本面分化下，美元階段性強勢或難改變，或仍將對人民幣匯率構成貶值壓力。而考慮到藏匯於民下的資金行為調整等，本輪人民幣匯率貶值對國內市場的衝擊或相對有限。

人民幣貶值背後機會

粵開證券指出，人民幣貶值將利好勞動密集型產業，如家用電器、電子、汽車、電力設備、美容護理、機械設備、紡織服飾等出口型行業的盈利表現，由於其海外收入佔比較高，匯率變化與上述行業的盈利負相關性較強（即人民幣貶值會增厚利潤）。

相反，匯率的貶值會對原材料進口型行業造成不利影響，主要是加大了成本端壓力，交通運輸、鋼鐵、煤炭、農林牧漁等行業受到負面影響較大。

同時，高外幣負債行業的盈利和償付能力方面也會受到負面影響，人民幣貶值使負債企業還本付息時需要支付更多的人民幣，房地產、電子、石油石化、有色金屬、交通運輸、農林牧漁行業的外幣負債償債壓力較大。

不過，進出口保持穩定增長壓力正在加大。國務院新聞辦公室於9月27日下午3時舉行國務院政策例行吹風會，商務部國際貿易談判代表兼副部長王受文表示，外貿發展環境日趨複雜，世界經濟和全球貿易增速回落，我國外貿當然也面臨著一些不確定性，而且不確定性在增加。進出口保持穩定增長壓力在加大，有必要出台新一輪穩外貿政策，為我們的企業紓困、解難、助力。

本文源自金融界