時隔20年，歐元再次與美元「等值」意味着什麼？| 新京報專欄

2022年09月15日22:36:14 熱門 1371

歐元和美元紙幣。圖/新華社

據新華財經消息，7月12日北美交易時段盤中，歐元兌美元一度下跌1.5%至1.0032水平，距離平價僅一線之隔。上一次，歐元兌美元達到這一低點是還是20年前的2002年。這也意味着歐元自正式進入市場以來對美元匯率實現了一個從升值到貶值的「輪迴」。歐元貶值、美元升值是長期和短期因素綜合作用的原因，對世界也將產生巨大而深遠的影響。

美元加息導致歐元快速貶值

歐元曾被外界寄予巨大的希望，不僅被認為是促進歐盟內部經濟一體化的強大動力，而且一度被認為是最有可能挑戰美元霸權的貨幣。

基於共同條約和規定而發行的歐元，理論上將嚴格根據歐元區的通貨膨脹率、就業率和經濟增長率等關鍵指標進行市場操作，因此看上去比美元在發行方面要更加嚴格和謹慎。相對於經常「濫發」的美元，歐元理應擁有更加可靠的國際信譽和作為霸權貨幣的潛力。

但現實是，歐元自問世以來，在經歷了長達十年的升值歷程後，就開始了持續性貶值。過去十年間，歐元對美元匯率從最高點累計貶值接近40%。總體來看，儘管歐元曾經在國際資本市場上形成對美元霸權最大的潛在挑戰，但是20年過去，依然只是潛在的挑戰。

過去一年間，歐元快速貶值的直接原因來自美元加息預期。

7月11日，在比利時布魯塞爾舉行的歐元集團會議現場。圖/新華社

2020年，特朗普政府為了應對新冠疫情導致的經濟危機，推出天量紓困資金，以至於當年印刷的紙幣數量曾經一度佔到市場上美元流通總量的20%，這導致美國通貨膨脹率在2021年快速高企，在一年時間內從不到2%增加到8.6%。

與此同時，美聯儲加息的市場預期自2021年以來不斷強化，最終在2022年初成為現實。3月17日，美聯儲宣布將基準利率上調25個基點至0.25%-0.5%區間。這是美聯儲自2018年12月以來的首次加息，也開啟了美元加息周期。6月份更是直接宣布大幅加息75個基點，將聯邦基金利率的目標區間上調至1.5%-1.75%。這是美聯儲自1994年以來最大幅度的單次加息。

同時，美聯儲宣布縮減其8.9萬億美元資產負債表的計劃，6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表，三個月內逐步提高縮表上限至每月950億美元。

加息與縮表都意味着天量美元將退出市場。這必然會導致市場上的美元短缺，引發匯率波動以美元升值的現象出現。

地緣政治劇烈動蕩是主因

如果市場不需要美元，或者更加需要歐元，那麼美聯儲加息和縮表也並不一定意味着美元升值和歐元貶值。但當前的匯率表現意味着市場對美元的需求依然旺盛，對歐元的需求相對疲軟。

當前地緣政治劇烈動蕩是導致這種現象的主要原因。

俄烏衝突破壞了歐洲國家對地區戰略穩定和繁榮未來的預期。一方面，擁有強大軍事力量保護的美元成為資本市場更加受到青睞的避險幣種。不斷高漲的石油、糧食等大宗商品價格使市場對美元的需求進一步加劇。

另一方面，歐洲重新對防務問題的重視同樣抑制了歐元升值的預期。例如德國宣布追加1000億歐元的特別資金，以及把每年的軍隊開支占國內生產總值的比例從原來的1.53%提高到2%以上。未來歐洲國家大概率都會相應增加防務開支，這大大增加了市場對歐元貶值的預期。因為，如果歐洲央行也加息的話，將會大大增加成員國的借債成本，甚至會破壞好不容易走出次貸危機的歐元區經濟。

統一的貨幣，但不統一的財政，使歐盟各成員國承受歐元加息的能力差別巨大。所以，儘管歐元區的通貨膨脹也在增加，但是市場對歐央行加息的預期已經回落。