美聯儲進入9月決議前緘默期 CPI數據決定本周美債走向？

財聯社（上海，編輯 瀟湘）訊，隨着距離美聯儲9月利率決議僅剩下了最後一周多的時間，美聯儲將於本周起正式步入議息會議前的緘默期——將不再會有美聯儲官員在公開場合發表貨幣政策講話。而這也意味着，本周美債市場的表現，料更多將由經濟數據和市場對美聯儲9月利率決議的預期演變所推動。

此前，美債收益率在上周五大幅反彈，因美國勞工部當天公布的上月PPI數據表現強勁，進一步增添了本周二美國CPI數據維持在「5時代」高位的可能。數據顯示，上月反映最終需求的美國生產者物價指數(PPI)環比上升0.7%，高於預期的增長0.6%。在截至8月份的12個月里，PPI同比增長了8.3%，為2010年11月以來的最大同比漲幅。

指標10年期美債收益率在上周五尾盤大幅上漲4.5個基點報1.347%，結束了此前兩個交易日因美債標售需求強勁而錄得的跌勢。從周線角度看，10年期美債收益率在上周累計上升3個基點，連續第三周上漲，這是自3月中結束的七周連漲以來最長的一輪周度連漲。

不過，就技術面而言，自7月中以來，10年期美債收益率仍一直處在1.423%的高點和1.127%的低點之間窄幅波動，由於美聯儲9月決議立刻宣布Taper的可能性有限，不少業內人士預計這一整理態勢很可能將至少持續至10月。

在進入緘默期之前，上周多位美聯儲官員的講話顯示德爾塔毒株並沒有動搖他們的想法：他們支持主席鮑威爾在8月27日全球央行年會上傳達的信息——美聯儲可能在今年稍晚開始減碼，儘管上月非農就業增速因疫情影響而出現放緩。

「我認為8月就業報告並沒有改變我的觀點，」克利夫蘭聯儲主席梅斯特上周五對記者表示，「我對今年開始啟動並在明年上半年逐步縮減感到很安心。」紐約聯儲主席威廉姆斯和美聯儲理事鮑曼上周也表示，今年縮減購債可能是合適的。

聯邦公開市場委員會(FOMC)將於9月21-22日召開會議。經常作為美聯儲喉舌的華爾街日報上周末撰文預計，美聯儲官員或將在即將到來的9月份議息會議上尋求達成一致，為11月開始縮減寬鬆貨幣政策做準備。雖然這些官員不太可能在9月21-22日召開的會議上做出這一決定，但美聯儲主席鮑威爾可以利用這次會議發出信號，預示他們可能會在11月2-3日舉行的下一次會議上啟動這一縮減進程。

本周聚焦美國CPI數據

展望本周，周二將公布的美國8月CPI數據無疑是美債市場最大的一個看點。8月的非農數據顯示美國僱員的薪資增幅高於預期，這讓人們更加關注一個緊迫的問題：通脹壓力是否會像美聯儲官員所預測的那樣是暫時的。

今年7月，美國物價漲幅略有所放緩，但同比漲幅仍保持在13年高點。而媒體最新調查的預期中值顯示，美國8月CPI數據仍可能高居「5時代」——8月CPI同比增幅有望達到5.3%，環比將上漲0.4%。核心CPI的同比漲幅則預計將維持在4.3%，與上月持平。

不少業內人士表示，儘管美聯儲主席鮑威爾向市場保證，政策制定者將采循序漸進的辦法縮減月度債券購買，但對於通脹持續上升的擔憂可能會加快撤除寬鬆貨幣政策的進程。

美國銀行(Bank of America Corp.)策略師說，如果周二的通脹數據支持美聯儲關於通脹是暫時性的說法，那麼未來6至12個月長期收益率保持在低位的可能性就會提高。

但其他人則更為謹慎。麥格理集團策略師Thierry Wizman認為，租賃成本等因素可能推高CPI，加劇人們對通脹將持續上升的擔憂。Wizman指出，這種情況將導致交易員押注美聯儲將提前收緊政策，而這往往會推高短債收益率。因此，他建議押注長債收益率和短債收益率間的息差收窄，收益率曲線趨平。

目前，美債收益率曲線中備受關注的兩年和10年期美債收益率之差報112.2個基點，低於6月初時的逾140個基點。收益率曲線最初的收窄是因為交易員認為，美聯儲最早將在今年縮減債券購買規模的舉措，並為未來啟動加息鋪平道路。但最近，隨着美國新冠病例激增，人們對經濟從疫情中復蘇速度的預期有所減弱，也對收益率曲線收窄有所推高，該利差經常被視為關鍵經濟預期指標。

法國興業銀行(Societe Generale)利率策略主管Adam Kurpiel表示，投資者已做好了應對短期情況的準備。他仍看跌美國國債，因預期美聯儲政策正常化在即。「高通脹只會證實這一趨勢，」他表示。「在通脹方面，我們已經取得了實質性進展。我們需要着眼於未來的就業。」

其他一些華爾街知名投行機構也仍相對看好美債收益率在年底前走高。高盛就預計，在今年剩餘時間內美國國債收益率將上升，但美元兌多數貨幣將走軟。美元與美債收益率的相關性往往隨時間而變化，並取決於推動利率和外匯市場的宏觀經濟基本面。