撕掉「佛系」標籤，快手隱秘的商業版圖

作者丨解夏

編輯丨及軼嶸

封面圖丨圖蟲

成立9年，快手「佛系」當頭，前期依靠內生增長發光，從而收穫巨頭青睞。

但任何企業的增長都會遇到瓶頸，企業發展都要經歷起始期、成長期、成熟期和衰敗期四個生命周期，此運動軌跡被稱為「第一曲線」，若企業要持續成長，避免衰敗，就要在第一曲線高峰未至前，開闢出第二條增長路徑，即「第二曲線」。

若沒有第二曲線，快手的估值就少了想像空間。要更進一步，估值持續增長，快手需要用投資探索更多可能。

快手投資不像BAT這樣的巨頭出手闊綽，也不像位元組跳動、美團出手高頻精準，與投資機構相比，它沒有一擲千金的魄力，與同級獨角獸相比，它的投資布局起步晚、金額小、數量少，不跟風口，因而鮮少投出明星項目，甚至很多被投公司都叫不上名字。

縱覽快手投資案例，其中一半是天使輪、A輪及B輪，三分之一是併購，D輪以上的共三起，投資領域涵蓋遊戲/電競、教育、人工智能、VR/AR/MR、娛樂及內容生態、短視頻、電商服務、支付等。

快手投資圖，據公開資料整理/創業邦製圖

通過投資、併購，快手已布局10個領域。招股書中顯示，快手的投資已經超過40項，包括1.12億元投資一家MCN機構，9000萬投資設計及研發芯片的公司，1000萬投資內容社區應用，4000萬投資線上音樂及舞蹈遊戲開發商等。

招股書中還披露了即將發生的兩起收購，其中一家從事視頻及拍攝工具型社交媒體，另一家是在線支付服務公司，後者極有可能就是前幾日報道的易聯支付。

快手三起D輪以上的投資，分別是火花思維D+輪、明略科技E輪和知乎F輪，從這三起投資中可窺，其戰略意義大於實際財務回報。

快手投資版圖已初見輪廓，尚需填色。

高築短視頻生態之牆

與位元組跳動投資風格相近，快手也傾向於早期創業項目的投資或併購。

不過，快手的兩位創始人宿華和程一笑，在產品方面傾注了更多精力，投資魄力要遜於位元組跳動創始人張一鳴，因而快手還未形成匯聚江海的投資能力。細觀快手投資版圖，可以察覺，快手更注重投資的戰略意義，而非財務回報，向未來技術押下籌碼，因而暫時缺乏系統協同作戰動能。

拋開資本、戰略等因素，投資早期創業項目，可能還與快手CEO宿華的創業經歷有關——他本人有3次創業經歷，對創業者和創業項目有深刻的觀察和體會。

快手投資案例中，半數項目都在B輪之前，而通過投資，快手在短視頻及直播生態得以延伸探索，並在終端及海外市場搶先落子。

快手投資了兩個智能設備團隊，一家是智能眼鏡研發商TONOT，主打「一副可以拍視頻的眼鏡」，創始人王中飛此前是臉萌&Faceu激萌的聯合創始人兼CTO。目前，TONOT已分別與Line Friends和騰訊微視推出聯名款智能眼鏡，這款產品在墨鏡基礎上疊加了拍照和錄像功能，可以記錄第一視角觀感。

快手投資的另一家智能設備研發商是Nreal。Nreal的智能設備主要有MR（混合現實）智能眼鏡，旗艦產品為 Nreal Light。

Nreal創始人兼CEO徐馳曾在以往採訪時提出這樣的觀點：相較於手機而言，眼鏡距離人眼更近，它可能是人類需要的最後一塊屏幕，也是一種可以以人為中心的全新交互方式。

Nreal Light混合現實眼鏡/圖源Nreal官網

Nreal Light混合現實眼鏡不僅支持拍攝，還具備觀影、遊戲、社交、購物等功能，並支持三星Galaxy Note 20 Ultra 5G和索尼XPERIA 5 II等手機，以及未來支持5G的其他設備。創業邦了解到，Nreal 已經聯合日本運營商KDDI召開發佈會，12月正式在日本地區發售Nreal Light，此外，韓國地區也已開始在LG U+各零售渠道進行售賣。

4G為短視頻平台插上翅膀，5G及更遠的通信技術所能誕生的機會在哪裡？這是快手需要思考的。每一次底層技術變革都會催生出新的場景和平台，AR可能是5G下最核心的場景之一，隨着全球5G的加速，AR眼鏡也將打破空間和物理的界限，實現用戶和等比例大小的明星、景區等虛擬形象進行互動，從而帶來沉浸式體驗和顛覆性的交互範式，更好地連接人與技術，進而去定義下一個十年。

至少從這兩起投資中可看出，作為一家產品技術驅動的公司，快手更注重結構性、生態側的技術變革布局，通過在技術上的長線投入，從而獲取打開未來變局之門的鑰匙，持續擴大自己的領地。

智能硬件很酷，也很苦。不過，這兩起投資的對象倒也符合快手CEO宿華的理念：創業要解決未知的問題，解決社會的問題，避開前輩的產品，「做那些前輩們不願意做，但是很苦逼的事情」。

融合多重功能於一身的智能眼鏡，最大的優勢是解放雙手，而這塊移動終端屏幕，天然補充了快手在短視頻和直播的使用場景，在未來具備一定想像空間。

快手領投Pre-A輪的大片APP，其創始人陳漫曾是范冰冰的攝影師。這款應用具備多項專業視頻編輯功能，用戶可以進行視頻創作和分享。此前，快手投資負責人王睿表示，大片APP使普通用戶也可以輕鬆創作「大片」，並將自己的記錄和表達分享給朋友和同好的人。

大片APP確實與快手業務強關聯，但快手也有自己的視頻編輯工具快影，此外，位元組跳動的剪映也擁有龐大的用戶群，面對快影和剪映等產品包圍，大片APP是否具備其他差異化競爭優勢、如何突破還尚處迷局。

此外，快手還併購了Owlii，獲得3D全息動態影像技術。Owlii擁有「全息傳送—三維人物的重建與傳輸技術」，通過手機AR可以做到實時互動。創始人溫子煜曾透露，目前只有微軟和Owlii做到了實時影像傳輸。

圖截自Owlii官網

併購Owlii後，還未看到新的技術展現，但快手已經通過Owlii在海外市場推出短視頻應用Zynn。

Zynn與抖音海外版TikTok在界面上相似，兩者最大的差別在於獲取用戶的手段不同，Zynn複製了國內快手極速版的模式，通過邀請好友、觀看短視頻賺取現金進行紅包拉新。藉此模式，Zynn曾在上線後不久，一度超越TikTok，登上美國APP Store下載榜首。

然而，紅包拉新模式也存潛在風險，今年6月初，有媒體報道稱Zynn已無法從Google Play進行下載。

Zynn並非快手首次進軍海外市場的產品，三年前，快手曾推出海外版短視頻應用Kwai，在亞洲多個國家上線，起初Kwai在各大排行榜上升很快，一度佔據榜首位置，但其未能複製國內「自然增長」的奇蹟，逐漸淡出視野。

以上四起投資，快手的軟硬件綜合護城河已着手描邊，至於藍圖如何還未可知。不過，在海外業務方面，快手的壓力也不小，一方面國內玩家陸續在海外跑馬圈地，另一面還有Facebook、Youtube等巨頭也下場加入，為海外戰局徒添變數，接下來，快手還有硬仗要打。

隱秘角落裡浮出的快手遊戲

近三年來，快手凈虧損不斷擴大，今年上半年凈虧損達63.48億元，同比擴大425%。持續虧損會制約快手的前進步伐，它需要回血，登陸資本市場可以獲得短暫喘息的機會，但僅靠外部融資還遠遠不夠。

手握巨額流量，快手要如何變現？首選自然是遊戲。遊戲能為快手帶來更多用戶，更重要的是快手通過遊戲，可以深度挖掘平台用戶價值。

任何流量巨頭都不會錯過這頭現金牛。BAT的身影出現在遊戲研發、發行、渠道等各個環節，位元組跳動也身處其中，像美團、滴滴這樣的公司也都開展過遊戲業務。今年三季度，騰訊遊戲收入414億元，網易遊戲收入138億元，當下爆款遊戲《原神》單日全球流水達1億元。

在遊戲領域，快手還沒有太多經驗沉澱，在招股書中，直播和線上營銷服務佔據快手95%以上的收入，其他業務收入僅佔比3.2%，其他業務中包涵電商業務、網絡遊戲及其他增值服務。這意味着，快手遊戲業務極大的提升空間，很有可能成為下一個增長引擎。

目前，快手已投資和併購的遊戲公司達到7家，包括涼屋遊戲、十字星工作室、賽瑞思動、CMGE中手游、王牌互娛、YTG和英雄體育VSPN，涉及遊戲研發、發行、電競賽事運營、電競俱樂部等。

涼屋遊戲為獨立遊戲團隊，此前上線的《元氣騎士》擁有良好的口碑，不久前又推出《戰魂銘人》。快手併購的AcFun旗下遊戲研發商賽瑞思動，上線了《傲天下》《問鼎江湖》等網頁遊戲。

快手在天使輪就進入的王牌互娛，已上線遊戲《英雄歸來》，其董事長兼CEO是劉智君，他此前創立上游網絡，2013年被掌趣科技以13億元的估值收購，旗下遊戲《塔防三國志》註冊用戶過億，累計收入20億+。

資料顯示，王牌互娛主打歐洲、北美、港澳台、日韓等地區，部分遊戲產品已在歐美、日韓等各國成功上線運營，產品推廣3個月流水過億，產品在全球暢銷榜（蘋果/Google商店）排名前50。

十字星工作室業務涵蓋動漫和遊戲業務，動漫作品有《無罪之城》《天外人管理局》等，遊戲作品有《元氣偶像季》《第十域》《螺旋境界線》《螺旋圓舞曲》。

快手不止投資遊戲公司，其自身也早已進軍遊戲圈，但一直躲在隱秘的角落。據競核報道，快手自研遊戲下設紀元、方舟、快游等多個工作室，三年前，快手就已開始研發一款名為《空島創世紀》的手游，今年6月12日，這款遊戲進行付費刪檔測試，但玩家付費數據嚴重低於預期，導致「項目組研發幾乎全體被裁」。

目前，快手遊戲業務逐漸浮出水面，已上線自研遊戲有《鎮魂街：武神軀》《愛游鬥地主》等，《鎮魂街：武神軀》發行商為慕遠科技。2019年4月，工商變更信息顯示，快手全資收購慕遠科技，後者曾運營一款圖片社交類App名為蝦頭。

快手App遊戲中心截圖

創業邦了解到，慕遠科技旗下已擁有自研和代理共計十餘款遊戲產品，今年9月拿下了凱撒文化旗下《三國志威力無雙》獨家代理運營權，更早前，慕遠科技還推出過一款名為《魔幻廚房》的遊戲，快手收購後，推出主打短視頻劇集的快手小劇場「追鴨」App。

從商業層面看，遊戲是快手變現的手段，從社會屬性看，遊戲亦是快手連接用戶的通道。當「老鐵」成為一種文化現象，快手的遊戲布局連通私域流量窪地，成為「老鐵」的社群關係和平台文化延伸。

逐夢電競圈

短視頻和直播，已為快手搭建出天然地基，電競樓宇可拔地而起。

截至今年5月底，快手遊戲直播月活用戶超過2.2億，遊戲短視頻月活用戶突破3億。月活遊戲主播超160萬，其中超千萬粉絲的遊戲主播有12人，月活短視頻創作者超900萬。

快手遊戲直播和遊戲短視頻月活用戶/圖源快手官方

快手遊戲相關負責人公開表示，快手遊戲公會綜合分成比例在一線平台中最高，未來將拿出50億資金及千億流量扶持遊戲內容創作，同時計劃攜手百所高校助力電競人才培養，打造開放共贏的遊戲電競生態。

在電競領域，快手的對手幾乎都來自騰訊系，如鬥魚、虎牙、B站、企鵝電競背後都有騰訊，英雄體育也是騰訊參股企業。當然，騰訊也是快手的第一大機構股東。

今年第三季度，鬥魚移動端月活達到5960萬，虎牙移動端月活為7420萬，B站移動端整體月活達1.84億，相比之下，快手在月活層面保持較大優勢。

不過，快手在電競領域出手比其他幾家都要晚，鬥魚、虎牙、B站在電競賽事版權、自有電競賽事、電競戰隊等方面已有多年積累，B站此前與拳頭遊戲達成《英雄聯盟》全球賽事戰略合作，獲得S10至S12連續三年的中國大陸地區直播平台領域獨家版權，B站將此版權分銷給了虎牙、鬥魚和企鵝電競，但快手不在其列。

據伽馬數據統計，近6成移動遊戲用戶以短視頻平台為獲取遊戲信息的主要渠道。

快手優勢在於移動端，今年初，快手已拿下《王者榮耀》職業賽事直播版權。

今年7月，快手公布一項簽約：所有的PEL戰隊入駐快手遊戲直播。此後，PDD、韋神、大司馬等知名電競主播相繼進駐快手。

直到8月，快手收購YTG電競俱樂部，更名為KS.YTG電競俱樂部，才不再只是電競的門外看客。拿下賽事入場券，進軍王者榮耀KPL職業聯賽，快手在KPL僅有的16個席位中斬獲一席之地。

圖源快手官方

作為王者榮耀最高級別職業聯賽，KPL2020春季賽日均觀賽量環比提升超50%，世冠總決賽觀看量達5.7億人次，贊助商陣容涵蓋3C、汽車、快消、電商等行業，具備豐富的商業空間。可以預見的是，快手加碼電競，流量和資本將接憧而至。

然而，KPL2020秋季賽中，KS.YTG獲勝積分不足，無緣2020KPL秋季賽季後賽及冬季冠軍杯。

快手還在線下進行電競布局，投資英雄體育VSPN，完善遊戲電競的內容生態閉環。

英雄體育VSPN在電競賽事領域具有絕對話語權，不僅承辦了騰訊王者榮耀、和平精英、穿越火線、PUBG、英雄聯盟、QQ飛車手游、皇室戰爭等眾多賽事，而且與國內70%及海外50%頂級電競運動賽事達成深度合作，承辦逾萬場職業電競賽事，每年製作播出總時長達12000小時的視頻內容。

此外，快手還將AcFun、遊戲直播、自研遊戲歸於同一遊戲團隊管理，進一步完善其組織架構。

AI驅動一切

快手在高速前行的路上，探索更為細分領域的機會，遊戲、電競就是典型，而教育、人工智能、電商也是快手押注的重心。

去年7月，快手推出「教育生態合伙人計劃」，對入選的賬號實行「百億曝光」流量扶持和運營輔導。11月，快手拿出66.6億教育流量補貼教育類賬號，跟誰學、猿輔導等教育機構都已入駐快手。

一系列的動作背後，浮出水面的是快手不止承擔渠道的身份，並且開始打造教育平台。

在教育領域，快手分別投資了精準學和火花思維。

精準學是一家將人工智能、大數據技術應用在K12教育領域的自適應學習平台，核心產品包括精準押題和精準查漏補缺。

快手CEO宿華對這起投資表示，「當短視頻與教育碰撞，能夠為三四線及以下城市那些努力向上成長的孩子帶來哪些助力？如何讓教育資源公平化，將課程系統化，提供更好的用戶體驗，一直以來都是自己在思考探索的命題」。

火花思維線下廣告牌/圖源創業邦 解夏拍攝

火花思維則主打3-12歲兒童數學思維課程，數理思維賽道從2018年開始獲得資本青睞。

火花思維創始人羅劍此前在全員信中透露，火花思維每日有超過8.5萬名學員上課，超過25萬在讀學生，員工6500+人，轉介紹率85%，以及今年7月升學率高達95%。

圖源《2019 快手教育生態報告》

《2019 快手教育生態報告》顯示，從2018年6月到2019年8月，三線以下城市的下沉市場用戶佔比高於行業平均水平9.2%。這意味着，快手能為所投的兩家教育公司帶來技術、流量，還有下沉市場的想像空間。

在電商領域，快手投資了魔筷科技，時間發生在2018年初，這成為雙方的轉折點，也是快手投資促成戰略發展的重要一步。

圖截自魔筷科技官網

快手最初並不具備強大的電商服務能力，投資魔筷科技後，魔筷成為第一批接入快手電商的SaaS服務商，彌補了快手在電商領域的短板。

魔筷科技方面對創業邦透露，魔筷之前是橫向打法，用一個產品切所有行業，快手投資進入後，魔筷科技發生了很大變化，開始堅定縱線打法，專註網紅電商生態，為網紅群體提供SaaS交易工具，給到參與者完善的交易系統和服務保障。

從技術型主導的公司，到如今的供應鏈服務、網紅運營、客服服務等，魔筷已成為全方位生態的服務商，並發展出S2B2C商業模式，其主要服務對象為中腰部網紅，註冊網紅達百萬以上。網紅可使用「魔筷星選商家版APP」將商品一鍵上架店鋪，在快手內完成整個交易閉環。目前，魔筷獲得騰訊授權運營「企鵝小店」，還接入微視、全民K歌等平台。

2018年，快手着手全面推進電商業務，招股書中披露，2018、2019兩年電商成交額分別為9660萬元和596億元，今年上半年，快手平台電商交易總額已經達1096億元。電商已成為快手增長第二極，從這些數字中也能看出，雙方合作已頗具成效。

在人工智能領域，快手有5起投資，包括明略科技、知衣科技、周同科技、一流科技和小帽科技，分別涉及大數據、AI深度學習、AI服裝電商、AI應用、AI圖像等業務。

其中，明略科技已完成E輪融資，其在數據中台、認知智能技術、自然語言處理技術應用等領域在多個行業都有諸多落地案例。

今年6月，快手還與烏蘭察布市簽署項目，投資100億元人民幣在當地自建數據中心，部署約30萬台服務器，主要用於大數據和AI訓練，規模躋身國內數據中心硬件儲備第二梯隊。

AI背後所蘊藏的技術價值，才是快手聯通未來的底層實力。通過AI布局，或許可以連接快手各個業務，驅動整個快手生態架構成形，並有數據支撐以高速而精準地運轉。

投資的戰略合力

併購目的可分為兩種，即財務併購和戰略併購。前者重「值」，後者重「勢」，「值」是被購公司所能產生的金錢價值，而「勢」帶來併購雙方產生化學反應的能量。

財務併購可以不考慮戰略，但戰略併購中，財務卻極其重要，因為這不僅涉及到兩家公司資產的整合，還要承擔文化、業務、人員、資源以及管理全方位重組所帶來的風險，這意味着，被購公司越小，整合難度就越小，個體與組織間的關係越簡單，併購付出的精力與成本就越少。

從已發生的併購案例來看，快手多為戰略性併購。除了上述發生在遊戲、AR/MR、娛樂內容領域的併購，快手最為重要的一起併購無疑是AcFun（A站），它承擔了快手由短視頻向外延伸的重要通道。

作為中國第一家視頻彈幕網站，AcFun擁有大量二次元用戶，它和已上市的嗶哩嗶哩（也稱Bilibili或B站）是長期競爭對手。快手在2018年6月收購AcFun，這是快手在長視頻及二次元領域的布局。收購後的A站保持獨立團隊、獨立運營，一年後，快手公布A站的組織架構調整，前網易文學漫畫事業部副總經理文旻擔任A站CEO，原CEO劉炎焱離職。

文旻曾在採訪中透露，快手與A站兩個社區的底層都涉及到內容生產、內容消費，都會有社區、社交元素，在這些產品底層邏輯上的認知和理解是一脈相承的。快手在底層對於社區的理解，對於人的理解，是兩個產品能走到一起的關鍵。

通過快手賦能，數次宕機的A站，獲得強有力的數據和技術保障，如此得以走得更穩。

快手還收購了一起寫，一起寫是一款在線多人協作文檔編輯工具，這起併購實際發生的時間應該在2018年。這款產品在收購後沒有太多信息曝光，或為快手內部使用，有媒體指出其已劃歸於公司的效率工程部。

不久前，快手完成對易聯支付的收購，間接獲得支付牌照，為快手的金融業務推開一扇門。

併購是手段而非目的，需要通過相互賦能，最終產生1+1＞2的化學反應。快手還有一起戰略意義極其重要的投資：知乎。

快手2019年8月領投知乎的F輪，這起投資看似正常，背後卻有一個疑問，即為什麼一家F輪公司需要拿另一家F輪公司的錢呢？由此推測雙方在戰略上將會有進一步合作。

「要在競爭中建立新秩序，需要保持開放，彼此賦能。」知乎創始人周源在知乎上透露，2018年和宿華參加會議，席間發現宿華用小號刷知乎，而周源用小號刷快手，頻次都還不低，兩人相視一笑。2019年6月，中午吃盒飯，差不多一小時，把合作定了下來。

最近流行說「投資是做時間的朋友」，撕掉「佛系」標籤的快手走出巴別塔，急速奔上資本之路，馬力十足，它擁有充沛的腦力、體力和精力，然而格局瞬息萬變，最終拼的是耐力、合力，通過投資助力，保持自己創新節奏，方能在商業前路擁有更寬闊的想像力。

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