午評：震蕩醞釀攻勢 搶先布局下一龍頭板塊

編者按：周五早盤，滬深兩市微幅高開，滬指開盤後震蕩上行，10點左右沖高回落，臨近午盤滬指下挫翻綠。創業板盤中衝擊2800點未果。盤面上，題材股活躍，航天航空概念領漲，有色金屬爆發，券商板塊領跌，兩市逾60股漲停。高送轉概念逆市大漲，逾10隻個股漲停。

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央行傳遞重要護盤信號 行情或有更劇烈強震(本頁)

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央行傳遞重要護盤信號 行情或有更劇烈強震

近期大盤波動較大，先是周二的沖高回落，後又是周三的跳水殺跌，而周四又陽包陰回升，如此寬幅震蕩讓眾多投資者看不懂不敢輕易建倉。不過好股互動認為，在央行傳遞重要護盤信號下，投資者可輕指數把握結構性行情為主。

大盤本周來之所以上串下跳與當前資金面密切相關。下周IPO將重啟，供給加大必將分流場內資金，同時開放式偏股型基金倉位84.69%，股票型基金倉位更是達90.11%，基金倉位偏高讓多方力量缺失，且外資通過滬港通在近月來也持續流出，A股資金面無疑受考驗。不過在打新臨近，社會流動性有所波動，短期利率提升下，央行強化slf作為利率走廊上限，呵護資金面信號意義更強，這將大幅對沖A股資金面的缺失，短期大盤深跌可能性較小。因此我們不應過分擔憂指數，對具有業績大增、主力深入、高送轉與補漲類個股，我們可大膽持有不應盲目錯殺。

在央行釋放流動性與IPO重啟資金分流下，短期行情波動難免巨大。不過只要大盤不深跌，當前的強震便是我們調倉換股的機會。而調倉方面，我們認為具有戰略新興產業與政策利好雙輪驅動類個股，更能被資金親睞而持續性上漲，如好股互動以下三大主線。

1，巴黎恐怖襲擊，將反恐推到了市場的風口浪尖；ISIS殺死中國人質，讓反恐成為包括最高領導人在內的全國人民關注的焦點。反恐板塊炒作有望向縱深方向延伸炒作。

2，進出口銀行將向鐵總提供5000億授信。此前市場對此利好沒有預期，而消息表明高鐵"走出去"內在阻力進一步減小，市場將預期其進程有望加快，高鐵板塊有望繼續走強。

3，我國大氣污染防治行動計劃實施需直接投資1.84萬億。在"加強生態文明建設"首度寫入五年期規劃目標的背景下，環保產業無疑將迎來歷史性的發展機會。相關板塊的市場熱情有望再次被點燃。

綜合來看，在央行傳遞護盤信號、基金倉位高企與IPO重啟下，短期行情仍將會強震，個股反彈持續性也會考驗。因此，當前我們應多一份理想、少一份衝動，對上面三大主線防範好風險下，再擇機逢低大膽布局。(廣州萬隆)

技術分析：技術面發出重要指示

從技術面看，市場整體處於上升通道中，雖然大盤近幾日遭遇了前期套牢盤的拋壓，但多頭進場意願較大，3550點附近支撐力十足。昨日兩市紛紛走高收陽，確立市場短期再度強勢；隨着市場拋壓不斷被消化，後市有望繼續震蕩上行。

從消息面看，中國央行決定，自2015年11月20日下調分支行常備借貸便利利率(SLF)。對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，隔夜、7天的常備借貸便利利率分別調整為2.75%、3.25%。

操作建議

市場整體較樂觀，後市有望震蕩走高，投資者逢低買入。

短期震蕩仍是主旋律 構建支撐平台有助突破

周四股指在平穩開盤之後，早盤呈橫向窄幅震蕩格局，而午後隨着多頭人氣回升，股指展開了震蕩上移走勢。盤中雖然銀行、地產、煤炭石油等權重板塊走勢較弱，拖累股指上移，不過以虛擬現實、智能手機、在線教育等眾多概念板塊的強勢拉升，最終「股」多力量大，滬指以上漲48.59點報收於3617.06點，漲幅為1.36%。

今天主要有以下信息值得投資者關註：

1、中國證券網消息，或許你曾經有這樣的經歷：在行情一片大好時，卻因所持有股票長期停牌而錯失上漲；復牌時卻又恰逢市場大跌，曾經的盈利美夢轉眼成空。近期以來，伴隨着滬、深交易所先後公布規範停復牌管理規則，對於長期停牌的"殭屍股"的清理活動也悄然展開。

2、中國證券網消息，11月19日晚間，央行公告稱，將於11月20日下調分支行常備借貸便利(SLF)利率，對符合宏觀審慎要求的地方法人金融機構，隔夜、7天的SLF利率分別調整為2.75%、3.25%，在此之前，二者利率分別為4.5%和5.5%。

3、中國證券網消息，亞太經合組織第二十三次領導人非正式會議19號在菲律賓馬尼拉舉行。國家主席習近平出席並發表題為《深化夥伴關係共促亞太繁榮》的重要講話，強調亞太是拉動世界經濟的火車頭。

4、中國證券網消息，新股發行制度的改革邁出了實質性一步，近日，上交所、深交所以及中國證券登記結算有限責任公司擬定了新股線上、線下發行實施細則向券商等參與機構徵求意見，並要求各機構在11月27日之前反饋。其中最值得一提的是，投資者打新將可實現先搖號後繳款，無需再凍結巨額打新資金。

5、中國證券網消息，新興互聯網金融機構與傳統銀行之間日趨激烈的競合漸漸浮出水面。如何在已有的市場格局中守住自己的份額，在未來的市場里獲取更大的商業利益，各類機構紛紛謀劃布局。

6、中國證券網消息，中國氣候變化事務特別代表解振華19日在國務院新聞辦發佈會上透露，中國已經開展7個省市碳排放權交易試點，且已全部上線交易，爭取在2017年開啟全國碳排放權交易市場。

近期市場一直在3500—3700點附近區域反覆震蕩，不停的重複着漲漲跌跌和跌跌漲漲，截止周四一個橫向整理平台已經基本形成。回憶之前筆者文章記錄，在上周市場上行趨勢減緩之時，提出了短期市場由於在股指從5178點回落之時，在3600-3800點附近區域股指曾經形成兩度反彈走勢，使該附近區域堆積套牢盤增加，短期股指上行艱難，要麼橫向震蕩形成一個平台支撐，要麼就可以在震蕩中逐步回落。而近期股指的橫向整理也恰恰符合了第一種預期，那麼當後期平台構建完成之後，股指也將隨之發起嘗試性向上突破，後期空間可期。當然是這是指中長期的方向趨勢，而本周五又是股指期貨交割日，而市場也剛剛構建成平台雛形，所以短期或將出現反覆震蕩走勢。

科德投資 張漢森

大盤震蕩蓄勢醞釀攻勢

【盤面簡述】：

早盤滬市兩市維持窄幅震蕩走勢，圍繞前收盤價小幅波動。盤面上，在線旅遊、高送轉、草甘膦、國防軍工、虛擬現實、石墨烯等題材股漲幅超2%，證券股領跌，充電樁、鋼鐵、農業等表現低迷。總體看，大盤昨日在3550點支撐明確，今日圍繞3600點震蕩蓄勢，預計滬指反覆震蕩後將衝擊3800點。建議投資者保持謹慎樂觀態度，逢跌建倉。操作上，重點關注受益十三五規劃及年報預增的成長股.

【板塊方面】：

【消息面】：

1、習近平：儘早建成亞太自貿區推進互聯互通藍圖

亞太經合組織第二十三次領導人非正式會議19日在菲律賓馬尼拉舉行。國家主席習近平出席並發表題為《深化夥伴關係共促亞太繁榮》的重要講話，強調亞太是拉動世界經濟的火車頭。我們應該立足當前、面向未來，運用亞太經合組織這一重要平台，推進合作共贏，讓亞太繼續引領全球增長。

2、吳曉靈建議加快推進證券法修訂推出註冊制

全國人大常委會委員、財經委副主任委員吳曉靈19日在「《財經》」年會2016:預測與戰略上表示，應該在總結本次股市波動經驗教訓的基礎上，加快推進《證券法》修訂。推出註冊制，完善股票發行各相關方責任，明確上市公司、律師事務所、會計師事務所各自的責任，以投資者人數的多少、投資者適當性原則決定信息披露的要求，區分不同層次的市場。推動證券行業創新發展，對證券經營活動實行牌照式管理，以適合綜合經營的趨勢。

3、博弈熱情回升資金凈流入格局重現

昨日市場震蕩反彈，據統計，昨日滬深兩市凈流入121.42億元，結束了此前連續八個交易日的凈流出格局。行業板塊大部分實現凈流入，電子、計算機和傳媒板塊的凈流入規模居前，周三強勢吸金的房地產板塊則遭遇大規模凈流出，資金短炒節奏凸顯。分析人士指出，凈流入格局重現反映市場謹慎情緒修復，博弈熱情回升，不過量能萎縮折射觀望情緒。預計壓力支撐並存格局下，震蕩仍是主基調，熱點輪動將進一步提速。

【巨豐觀點】：

早盤滬市兩市維持窄幅震蕩走勢，圍繞前收盤價小幅波動。盤面上，在線旅遊、高送轉、草甘膦、國防軍工、虛擬現實、石墨烯等題材股漲幅超2%，證券股領跌，充電樁、鋼鐵、農業等表現低迷。

虛擬現實概念延續強勢，暴風科技參股公司暴風魔鏡11月18日發佈兩款虛擬現實新品：暴風魔鏡一體機「魔王」、暴風魔鏡4。這一消息成為虛擬現實概念股再次爆炒的導火索，周五愛施德、深天馬A、水晶光電、金利科技開盤漲停，歌爾聲學、正業科技、歐菲光、長盈精密等漲幅居前。

高鐵板塊全線暴漲：晉億實業、世紀瑞爾快速漲停，晉西車軸、高盟新材、神州高鐵、太原重工等紛紛沖高6%以上，消息面上，中國進出口銀行給予鐵總5000億元授信。這對整個高鐵板塊是巨大的刺激。

巨豐投顧認為本周市場受獲利盤出逃及新股重啟影響，出現了遲來的調整.周四，大盤觸底反彈，3550點短線低吸窗口或已封閉。後市，市場將繼續慢牛之旅。近期市場賺錢效應較強，但要形成突破，還需權重股有所作為。操作上，低吸布局受益十三五規劃的藍籌股和年報高增長的成長股，依舊是當前主要的策略。

巨豐投顧

解讀新股申購模式 建議投資三類股

以往新股發行前市場跌多漲少，而資金解凍時又漲多跌少。可是這次卻應該完全不同了。申購併不凍結資金，只要有市值。因此無論是機構還是投資者都需要加倉加倉再加倉，因為只有市值越多，申購的機會才越大。這種走勢在周四周五應該會愈演愈烈，本周的股指期貨交割日很可能會是一個狂歡節。

按照新的新股申購模式，A股應該在申購之前漲多跌少，而在繳款期則應該是跌多漲少。不過因為繳款數量與之前的申購凍結數量差距太大，因此對於市場的影響會比較小。如果第一批新股上市交易之後再繼續上演連續漲停走勢，那麼今後的走勢將會更加突出。

新的新股發行模式等於是送獎券。為什麼這麼說呢？申購不需要資金，這讓特別是資金較小的中小投資者有了很大的機會。雖然中籤率將會明顯降低，但是至少絕大多數人都有了參與機會。一旦中籤，等於中了個小獎。而之前的新股申購則是壓1萬元，最後只能受益100元。當然資金還是會還給你的，但是暫時凍結的資金數量往往是最後中籤資金好幾倍甚至幾百上千倍。那種遊戲顯然不合時宜。

俗話說「一個便宜十人愛」，而在A股市場是「一個便宜人人愛」，不要錢的申購為什麼不參加呢？以前資金閑着可以申購新股，增加中籤機會。現在是資金閑着是一種浪費，只有市值增加才能有申購的機會。沒有機會和有機會中籤率較低相比，相信大多數人會去選擇增加自己的機會。

接下來的問題就是哪些個股做市值既安全又能盈利呢？

首先是低價權重股。雖然權重股漲幅不是很好，但是由於他們估值較低，而且又是市場的定海神針，因此在目前市況下，安全性相對還是較高的，投資者首選的就是安全。

其次是醫藥。醫藥股一向是市場中最佳的防禦品種，風險相對權重股有點大，但是受益機會也較權重股有提高，市場環境好時，很可能會既申購了新股，又在市值上牟取了收益。

最後是強勢題材股。就是近期消息面較好，而且市場資金介入相當積極的個股，這些個股的風險和收益都較前兩個板塊要大，比較適合投機性較強的投資者操作。

大眾證券報 作者： 楚風

第三波反彈征途再起 搶先布局下一龍頭板塊

幾經波折之後昨日滬指再次收入3600點站上年線，將5日和10日線踩在了腳下，從目前的情況來看大盤和我們前兩日所判斷的基本一致，周二的高位回落和周三的下挫就是為了洗盤，而非真正的下跌。不過現在就確立大盤上攻形態開始也為時尚早，畢竟做題全天的量能來看還是縮量的。大盤要想真正的確立上攻趨勢的開始還需要一個放量突破3660點的過程，如果最近兩天一直關注我觀點的朋友應還記得18日的觀點中我曾經提到過幾個關鍵的點位：

對於大盤能夠返回3600點越過3610點我並不感覺意外，因為3610點之前大盤的壓根本就不大，即使不出現放量的情況下也很容易反彈上來，因為3560點到3600點的之間的支撐太過強力，而3610點之前的壓力又很小，只要主力稍微拉升下大盤很容易就會反彈起來的。回到年線之上，只能說是第三輪反彈行情有望重新開啟，而非正式確立，真正確立行情的點位在3660點，一旦大盤放量突破3660點，那麼第三波行情反彈將會正式確立，下個目標點位不僅僅是3700點了，而是半年線位置從昨日的下降情況來看，今日將會下降到3764點附近。

當前盤面分析：

昨日收盤點位在3617點，5日線3595點，10日線3613點，年線3612點，大盤短期向下的支撐點位就是3595點到3612點之間，強力支撐位置還是在3560點到3600點之間。向上3560點第一個壓力位置，之後就是3700點的壓力，而後是半年線的壓力。

而從活躍程度來看，昨日智能窗帶(主要是虛擬現實概念帶動)、車聯網、互聯網教育、特斯拉、安防、3D打印等板塊均有活躍，而本輪行情的龍頭板塊，券商板塊昨日也結束了調整開始了反彈格局，對於券商板塊後市的行情我個人的觀點依然是沒有結束，主力做了深度布局的板塊行情在大盤大的趨勢沒有結束之前行情輕易不會結束的，這也是為什麼在周三券商股跳水之後我認為其不會深度下跌的一個重要原因。銀行板塊最具一直也比較穩健，昨日上午盤面的穩定基本就是銀行在支撐，銀行作為主力資金前期布局的板塊之一後面依然具備上行空間。而周三強勢崛起的地產昨日出現了小幅回落，但並未出現破位的情況，所以我們可以認為這是一次短暫的回調，隨後行情啟動依然值得期待。

大盤後市可能走勢分析：

第一、選擇放量突破3660點確立上攻形態，這是我們最希望看到的，不過今日周五量能能否充分市場還尚需市場來給出答案。一旦放量突破我們就以持股為主，耐心等待行情的向上運行。

第二、大盤雖然反彈向上，但量能沒有充分釋放，這時我們就需要注意了，很有可能再3660點附近再次出現震蕩調整。低位加倉部分就要考慮是否需要逢高減倉部分出來了。

第三、大盤繼續調整，跌破年線，雖然這種可能現在來看發生的幾率不大，但也必須考慮，如果大盤再次出現震蕩，逢低依然是買入的加倉的機會，震蕩的區間可能會在3580點到3660點之間。

外媒：人民幣納入IMF貨幣籃子權重或低於預估

中國證券網訊 據外媒19日報道，的知情人士表示，在國際貨幣基金組織(IMF)考慮調整特別提款權(SDR)貨幣籃子以更好地反映金融流動狀況之際，人民幣或將納入貨幣籃子，但權重可能低於之前估計。

IMF決策者本月稍後料將把人民幣納入SDR籃子。之前中國政府多方努力，希望使人民幣能與美元、歐元、英鎊和日圓等貨幣平起平坐。

人民幣納入SDR貨幣籃子將是1980年以來最大的變動，當年IMF縮減了16種組成貨幣的數量。據兩名了解IMF相關討論的人士稱，該組織決策者正在考慮調整計算籃子貨幣權重的方法，從而使出口量的重要性降低、金融流動性的重要性上升。

中國雖然是全球最大的出口國，但在金融交易方面落後於其他國家。這種調整將使人民幣在SDR貨幣籃子的佔比低於按當前公式計算的水平。

外界廣泛認為，把人民幣納入SDR貨幣籃子，相當於承認中國在政治和經濟上的重要性，認可中國經濟改革，此舉可能不會對金融市場產生重大影響。

根據IMF官員在7月時計算的結果，人民幣佔比大約在14-16%之間；滙豐估計，按現行公式計算的權重在14%左右。

一位知情人士稱，這些估算「太高」。另有一位亞洲主要國家官員暗示，權重可能更接近10%。這位官員看到了IMF人員向其執行董事會提交的報告，稱「這個佔比勉強能夠上兩位數，只是兩位數的最低值。」

代表該組織188個成員國的IMF執行董事會將在11月30日決定SDR貨幣籃子的構成，有可能支持IMF研究人員以及總裁拉加德贊成的人民幣入籃提議。執行董事會還將討論籃子中貨幣權重的調整。

IMF拒絕置評。

中國證券網

羋月傳不止宮斗戲 可能給上市公司帶來好處(附股)

11月底，孫儷娘娘帶着《羋月傳》要殺回來啦！當初在《甄繯傳》中沒有看夠娘娘和後宮的宮斗戲，這次可以在新劇中看個夠了。此外，從資本的角度來說，和《羋月傳》有關的上市公司也值得關注。

年度大戲《羋月傳》的出品方是前些年靠《甄繯傳》大賺了一把的東陽市花兒影視文化有限公司(下稱花兒影視)，這家公司2014年度被樂視網收購，因此可以假設《羋月傳》收視大紅的最終受益者將會是樂視網。按照樂視網收購花兒影視時的收購草案，可以簡單的給花兒影視算一筆帳：《羋月傳》作為大型劇單集收入為450萬-500萬左右，而成本投入則為200-250萬一集；以《羋月傳》60集(實際播出81集)的長度預算來看，光渠道收入《羋月傳》對於花兒的利潤貢獻在1.2億左右。這個利潤數不包括二輪銷售版權的收入，以及賺取的名聲和口碑等潛在收益。細數花兒影視歷年來投資發行的電視劇，從《幸福像花兒一樣》、《金婚》，到《甄繯傳》和《新編輯部的故事》，都是賺足了名聲，而導演鄭曉龍的金字招牌也這樣被一步一步建立起來。

花兒影視在樂視生態圈的定位應該是內容板塊的生產商，為下游的終端業務提供內容上的保障，從而形成生態閉環產生協同效應。從樂視網2014年年報數據來看，花兒影視的凈利潤為1.04億，而樂視集團整年的凈利潤也僅有1.29億。這一佔比足以說明花兒影視對於樂視網舉足輕重的作用。

不過，《羋月傳》對於上市公司樂視網的股價影響可能有限。截至11月19日，樂視網的市值為950億左右。一部投資的影視劇所帶來的效應還不足以撬動整個上市公司的市值暴漲。因此需要理性看待《羋月傳》所帶來的賺錢效應。

除了傳統的影視劇收入，一個好的IP勢必會開發遊戲來獲得利潤最大化。在香港上市的藍港互動(8267.HK)就拿下了《羋月傳》的手游獨家運營權。藍港互動此前成功商業化了《十萬個冷笑話》、《後宮·甄嬛傳》和《白髮魔女傳》等多部知名IP改編成的手游，根據其2015年三季報顯示，藍港互動遊戲註冊玩家數超過196.8萬名，同比增長18.5%。截止2015年9月30日，平均每月活躍用戶(MAU)達到360.6萬人，每月付費玩家平均收入(ARPPU)為189.5元人民幣。藍港互動並不想做一家單純的手游開發公司，這一點從一年以來的投資中就能窺探一二：2015年3月其宣布向永樂票務投資2300萬，並以500萬美元入股星美控股(0198.HK)。此外，公司的實際控制人王峰還另起爐灶成立了主機遊戲公司斧子科技，這家新公司應該不單單做遊戲主機，未來可能會涉及到VR，AR等硬件領域，可謂是野心勃勃。至此藍港互動為投資者描繪了一副設計遊戲硬件、軟件、開發、內容等全產業鏈布局的生態圖。《羋月傳》尚未上線，其收入對於公司業績而言也不得而知，可能還需要建立在電視劇的熱播程度上。無論如何，藍港互動將IP遊戲化的功力不可小覷。

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證券市場大掃除 鐵血意志霹靂手段

今年股災之後的救市博弈，刺激中國政府在反腐敗運動中增加了一項新內容—清理金融市場中的種種灰色空間。在我們看來，雖然股災的主導因素並非幾個老鼠倉或者一批券商中的蛀蟲就能搞定，但救市過程中發現的內部人頂風作案現象無疑讓中央震驚—不僅在一定程度上對沖了中央救市行動的效果，而且還形成了對抗國家政策的若干利益群體。因此，這刺激了決策層下定決心，要藉此機會徹底在金融市場進行「大掃除」，哪怕暫時降低市場的參與者與活躍度。這是政府派出強力部門高調介入甚至主導證券市場調查的直接原因。

與此前反腐不同的是，它不僅涉及金融監管層的「非正當利益輸送」，還要把各種違規的市場參與者挖出來。從迄今有關部門的行動來看，的確是在大力度地整肅市場。從嚴禁違規減持，到打擊股市黑嘴；從重罰「超級牛散」葉飛，到「私募傳奇」徐翔被抓；從中信證券「窩案」被揭，到張育軍、姚剛落馬，資本市場的監管風暴急速升級，不只針對被監管者，也針對監管者本身。

最新信息顯示，有跡象表明，除了上述的監管風暴之外，證監會稽查部門已經將打擊重點鎖定在公募機構—既包括公募基金，也可能包括個別證券公司。有國內媒體透露，目前稽查工作尚處在對公募機構違法行為的前期取證階段，待進展到一定階段後，監管層將宣布立案調查的消息。還有知情人士透露，預計本月會正式宣布對幾家公募基金立案調查，大範圍稽查有望年前收網。

有市場人士問，此次大範圍稽查行動，到底是針對前期救市過程中「趁火打劫」的內幕交易和市場操縱？還是針對上半年公募基金聯手爆炒中小創？還是針對A股市場長期以來的「莊家縱市」問題？在我們看來，提這些問題是沒有抓住此輪證券市場大整頓的核心意圖，因此也很可能沒有把握住整肅的領域、對象和節奏。此次整肅並不是針對個別領域的個別問題，不是針對局部問題的「嚴打」，而是要藉機把整個證券市場的「房間」打掃乾淨，把過去堆積的垃圾和滋生的蚊蟲通通清掃出去。

國家主席習近平日前在中央財經領導小組第十一次會議上指出，要防範化解金融風險，加快形成融資功能完備、基礎制度紮實、市場監管有效、投資者權益得到充分保護的股票市場。據不完全統計，習近平在50天左右時間裏至少5次談及中國股市。在我們看來，經歷過上半年的股災之後，決策高層重提改革與建設中國股市，在中國的政治生態下，這是資本市場要加速改革，重新發展的重要信號。

要理解這一點並不難，發展資本市場是中國的改革方向之一，實體經濟發展、產業結構升級、創新創業推進等，均離不開公開透明和長期穩定健康發展的資本市場。如果股市的系統性風險不能在法制的框架內得到有效遏制，推進資本市場制度改革、重視保護投資者權益都將成為空話。

觀察國內證券市場的改革節奏，大致可以分為三個階段：一是問題發生期，包括此前股市大幅波動，以及國家隊救市不果引發決策層震驚。二是強力查處期，即針對資本市場的各種腐敗與不正當利益輸送，對被監管者和監管者同時進行查處。目前就處在這一時期，其目的是對資本市場進行大掃除。三是市場重整期，即在清理完市場「壞蛋」之後，重新準備資源，完善市場管理機制，引導市場信心，推動市場穩定向上發展。這是從現在開始下一步要做的事。

由此看來，中國整頓股市意在清理違規者，按照政府意志來掃除市場灰色空間。在此之後，國內股市將進入市場重整期。

投資時報 作者：安邦諮詢首席研究員 賀軍

違規減持再買股可從輕處罰 重罰者加入救贖式增持

【違規減持再買股可從輕處罰 重罰者加入救贖式增持】近段時間，上市公司的涉事股東陸續收到行政處罰決定書，其中百萬元罰單已算常態，證監會11月已開出多份千萬級別的罰單，讓違規者為其行為付出高額代價。

近段時間，上市公司的涉事股東陸續收到行政處罰決定書，其中百萬元罰單已算常態，證監會11月已開出多份千萬級別的罰單，讓違規者為其行為付出高額代價。而兩月前，證監會發言人曾表示股東違規減持後再增持可酌情從輕處罰，大眾證券報和財信網記者梳理髮現，受重罰的涉事股東多已完成再增持。

千萬級別罰單頻現

涉事股東違規減持的額度越高，證監會開出的罰單金額越高。

11月10日，美盈森披露，公司違規減持股東被證監會合計處以3040萬元的罰款。根據調查，此次涉事股東主要為公司大股東王海鵬、第二大股東王治軍，兩人為兄弟關係。同時，王海鵬之妹、父母親作為一致行動人也參與了違規減持。在2013年7月25日至2015年1月22日期間，以王海鵬、王治軍為主的上述五方以大宗交易方式累計減持了7652.35萬股，佔總股本12.52%。其中違規減持金額對應額度為7.4億元。

證監會做出處罰：王海鵬、王治軍均存在超比例減持未披露以及限制轉讓期內減持行為，兩人分別被處以1800萬元、1240萬元罰款，合計3040萬元。

除了美盈森外，金信諾、金運激光、欣旺達等3家公司違規股東的罰款金額分別為2140萬元、1320萬元和1210萬元。其餘幾家公司中，金力泰、湖北金環、新築股份等公司股東的罰單在110萬元至480萬元間，美錦能源、依米康的違規減持股東被分別罰款80萬元和45萬元。

證監會：再增持可從輕處罰

值得關注的是，今年9月18日，證監會新聞發言人就持股5%以上股東、一致行動人和實際控制人違規減持一事說：「我們注意到，近期一些超比例減持的大股東、實際控制人，響應證監會要求，採取補救措施，通過各種途徑增持股票，以維護上市公司股價穩定，一些公司增持的比例已經超過了違規減持的比例。」

該發言人表示，對這種主動消除或者減輕危害後果的行為，我們在審理中酌情予以考量，並把握以下原則：第一，增持的行為不影響對違法行為的定性。第二，實際增持達到一定比例的情況下，可以認定屬於符合行政處罰法第27條的規定，予以從輕處罰。為此，按照當事人實際增持的情況執行統一的、有梯度的從輕處罰幅度。第三，從輕處罰只限於對違法減持罰款數額產生影響，不影響對涉案主體信息披露違法行為的處罰。

重罰股東增持數量多

在此背景下，涉事股東紛紛開始增持「已被減持掉的公司股份」。

上述涉事股東中，美盈森兩創始人、控股股東被罰3040萬元，而公司控股股東在發佈維穩公告僅一個月，便通過已設立的資產管理計劃增持公司股份1502.49萬股，增持金額20005.22萬元。欣旺達股東王明旺被處以罰金1210萬元，其於10月28日增持公司股份160.77萬股，增持金額為4238.92萬元。

而本次罰金達到2140萬元的金信諾股東張田及其配偶肖東華計劃自7月9日起6個月內，通過證券公司、基金管理公司定向資產管理等多種方式增持公司股票，增持金額合計不低於52052萬元。計劃發佈後兩個月，即9月16日至9月17日，肖東華通過北信瑞豐基金增持1號資產管理計劃增持公司股票259.13萬股，成交金額4760萬元。9月18日，肖東華又繼續增持37.86萬股，成交金額745.84萬元。

此外，金力泰控股股東、實際控制人吳國政，依米康控股股東和實際控制人孫屹崢等涉事股東均已完成增持計劃。

大眾證券報 作者：張曌

融資餘額上漲138.44億元 融資客搶籌這20股(附名單)

【融資餘額上漲138.44億元 融資客搶籌這20股】東方財富網20日訊，交易所最新數據顯示，截至11月19日，兩市融資餘額為12093.22億元，較前一日增加138.44億元。其中，滬市融資餘額7236.78億元，增加55.50億元；深市融資餘額4856.44億元，增加82.95億元。

交易所最新數據顯示，截至11月19日，兩市融資餘額為12093.22億元，較前一日增加138.44億元。其中，滬市融資餘額7236.78億元，增加55.50億元；深市融資餘額4856.44億元，增加82.95億元。

北方創業融資凈買入最多

個券方面，當日融資凈買入最多的為北方創業，融資凈買入額為54705.45萬元，融資凈買入前20隻個券如下：

融資凈買入前20隻個券

數據來源：東方財富Choice數據

中信證券融資凈賣出最多

個券方面，當日融資凈賣出最多的為中信證券，融資凈買入額為-27141.57萬元，融資凈賣出前20隻個券如下：

融資凈賣出前20隻個券

數據來源：東方財富Choice數據

300ETF融資餘額最多

截至19日，300ETF融資餘額最多。融資餘額排名前20個券如下：

融資餘額前20個券

數據來源：東方財富Choice數據

銀行入局私募：依靠渠道優勢搶市場

銀行最大的優勢在於『渠道』，在沒有牌照之前，銀行也是利用渠道優勢與各證券機構，保險機構以及信託合作，現在銀行自己可以設立基金，這必然會搶奪私募基金很大一部分市場。

「銀行的私募基金管理牌照已經批下來了，有這項資質我們就可以發起設立合夥制基金，各種私募股權都能投了」，一位不願具名的已獲批私募牌照的銀行資產管理部人士對記者說，「雖然這並不意味着銀行可以使用自有資金進行投資，但可以作為基金的發起方收取管理費，真正實現混業經營。」

根據基金業協會數據，截至10月底，已備案的私募基金管理規模達到4.89萬億元，比上月增加3870億元；百億以上私募機構達到85家，較上月增加10家。值得注意的是，不僅僅是信託，連一直以「渠道」著稱的銀行也加入此隊伍中。

11月4日和11月5日，江蘇銀行、徽商銀行先後完成了私募基金管理人備案登記。而中國證券投資基金業協會公示信息顯示，近5個月來，包括這兩家銀行在內，已先後有10家銀行拿到了私募基金管理人資格。

對於銀行申請私募牌照，銀行相關人士認為，「取得該資格後，銀行將能夠以非公開方式向投資者募集資金來設立基金，並直接投資於股票、股權、期貨、債權等多個市場，更好地拓展資產管理業務範圍，縮減投資通道；也有助於推進『股+債』結合的投貸聯動。」

也有業內人士認為，其實之前好幾家拿到了牌照的私募目前還是以通道業務為主，銀行取得牌照會有什麼影響還是要看具體實踐，

上海財經大學奚君羊教授對此表示，「目前銀行拿到是非法人的私募基金管理牌照，實際上對銀行來說是增加了一個資金管理部門，增加了業務，這是十分有利的，銀行當務之急是需要提升自身的基金管理能力，需要一個專業化的基金管理團隊，另外，投貸聯動就目前來看實現還是很困難的。」

雖然申請私募牌照明面上對銀行好處多多，但新的問題也隨之產生，在不確定的市場走勢面前，銀行發展新的投行業務，應該從何處着手？而眾所周知，私募需要的是專業化的團隊，銀行現在的應該挑選什麼類型的私募基金管理人？在同樣類型的私募基金管理人中，如何進行比較評估？銀行對此有沒有具體的實現計劃？另外，各大銀行申請的均是私募基金管理人登記備案，監管機構對於這種創新做法應該如何進行監管？這些都是有待解決的問題。

私募基金引新軍

據統計，自2015年6月11日監管對私募基金業務開閘後，有10家銀行依次獲得私募投資基金管理人資格，今年6月11日光大銀行資產管理部登記成為私募基金管理人，8月平安銀行、浙商銀行，9月廣西北部灣銀行、寧波銀行，10月包商銀行、南昌銀行、民生銀行均獲得了私募牌照，而11月初就有江蘇銀行、徽商銀行獲得牌照。

銀行申請私募牌照加速，大有普及整個銀行業之勢，但據奚君羊介紹，這種牌照未來肯定有更多的銀行有此種資質，但是這並不是意味着每一個銀行都會有，有兩方面的原因，第一，監管層會有一個門檻，第二，銀行如果旗下已經有信託牌照,同時信託公司已經申請獲得私募基金管理人資格,就不需要再申請私募基金管理人資格。比如，浦發銀行旗下有上海國際信託,興業銀行旗下有興業信託,建行有建信信託,交行有交銀國際信託等。此類上市銀行間接獲得私募基金管理人資格。

不過，截至目前，上述10家獲得私募基金管理人資格的銀行，還沒有管理的私募基金產品出現。而且各家銀行在其備案時提交的主要基金類別也有所不同。基金業協會公示信息顯示，光大銀行、浙商銀行、廣西北部灣銀行、包商銀行、江蘇銀行、民生銀行申報的基金主要類別是「證券投資基金」；寧波銀行申報的是股權投資基金；其他三家都是其他投資基金。

某業內私募人士表示，由於前段時間股市的波動比較大，國家相關政策的頒佈，信託項目大大減少，國家允許契約型基金，這也讓銀行看到了方向。

根據基金業協會數據，截至10月底，已備案的私募基金管理規模達到4.89萬億元，比上月增加3870億元；百億以上私募機構達到85家，較上月增加10家，私募已成為資本市場的重要力量。

其實不僅是銀行，信託公司也在加速備案成為私募基金管理人。在近一年的時間裏，68家信託公司中，有近乎一半成為「私募基金管理人」，據知情人透露，保險機構也在布局私募基金管理人，有望成為下一位獲得此牌照的行業。

銀行步入「大資管」時代

奚君羊認為，「銀行加速申請私募基金管理人牌照，這可能帶來的最終結果是銀行分業時代的結束，混業經營格局的加速，在未來，銀行必然依靠自身優勢步入『大資管』時代。」

成為私募基金管理人發行私募基金，銀行可以不再依附信託、券商或基金子公司資管渠道，通過直接融資渠道打通資金端與資產端後，銀行或將成為信託、券商等機構的最大競爭對手。

「銀行作為發行人去管理基金，優勢是肯定的，它們有強大的客戶資源和銷售渠道，會對私募形成一定的衝擊。主要可能會對私募的客戶資金來源有一定的影響，這是私募界普遍的預判。」前海方舟資本總裁鍾海波在接受採訪時表示。

奚君羊也認同此觀點，「銀行最大的優勢在於『渠道』，在沒有牌照之前，銀行也是利用渠道優勢與各證券機構，保險機構以及信託合作，現在銀行自己可以設立基金，這必然會搶奪私募基金很大一部分市場。」

「申請私募基金管理人對銀行來說，增加了業務類別，也增加了收入來源，離混業經營更進一步，這是絕對的利好，但是管理私募基金的專業性非常強，無論是股權投資、證券投資、期貨期權等衍生品投資，都屬於高度專業投資，能否成功玩轉私募投資是銀行目前面臨的挑戰之一，要成功做好私募管理人，必須擁有專業化的管理團隊，反之，其業務量將會縮小。」奚君羊在接受《國際金融報》記者採訪時說。

上海鴻逸投資總經理張雲逸在接受採訪時認為，銀行應該會通過MOM(manager of managers)介入，即管理人的管理人基金，銀行負責挑選優秀的受委託基金經理和跟蹤監督這些受委託基金經理的表現，並在需要的時候進行更換，這對優秀的私募基金來說，是一個發展機遇。

上述不願具名的已獲批私募牌照的銀行資產管理部人士對記者表示，「銀行獲得私募牌照可以用股權的方式進行投資，為銀行的投行業務增加一個渠道和方式。未來整個金融業將進行牌照化管理，打破當前的分業監管模式，並朝着綜合經營的模式不斷發展。」

事實上，銀行在利率市場化不斷加快、經濟進入新常態的背景下，發展投行業務和資產管理業務的內在需求和動力也非常充足，尤其是中小銀行的表現更積極。

值得注意的是，此次獲得牌照的銀行多以股份制銀行和城商行為主，有分析者認為這主要是因為這些銀行相對比較活躍，並且它們的資本約束也比較大，投行和資管業務等綜合化經營的需求和動力都相對比較足，特別是在利率市場化不斷加快的情況下，銀行的經營模式發生了變化，資管和投行業務將是銀行未來利潤增長的重要支撐。

民生證券發佈研報認為，該現象意味着是銀行混業經營又一新篇章的開啟，銀行股權投資變為現實。此前，銀行只能作為私募基金的代銷方，而獲得管理人資質後，銀行可作為發行方直接開展證券、股權、創業投資基金等私募基金管理業務。民生證券銀行業研究員廖志明對此表示，在資產質量承壓及凈息差縮窄兩面夾擊之下，大資管是商業銀行的轉型方向。獲批私募牌照後可向合格投資者發行私募基金，是商業銀行大資管業務的又一突破，利於提高非息收入佔比，向輕資本轉型。

投貸聯動提速？

有分析人士評論道，「撇開銀行業務突破，順應銀行業綜合化經營的趨勢，加快轉型，可發現獲得私募基金管理牌照，也符合銀監會鼓勵銀行發展投貸聯動的要求。」對此種觀點，各界人士意見不一。

民生證券銀行業研究員廖志明表示，獲得私募牌照後，預計商業銀行在投貸聯動方面會有新的突破。銀行通過發行私募基金產品向高凈值客戶募集資金，對高科技、新興產業企業進行股權投資。同時，對企業後續融資需求提供貸款支持。通過「股權+債權」形式滿足企業融資需求，助力企業做大做強。

所謂投貸聯動，是指商業銀行為客戶提供信貸支持，VC或PE為企業提供股權融資服務，以「股權+債權」的模式，為處於初創期或成長期的中小科技型企業提供融資。

中國社會科學院金融所銀行研究室主任曾剛表示，「這不僅順應銀行業綜合化經營的趨勢，也符合銀監會鼓勵銀行發展投貸聯動的要求。發展投行業務與資產管理業務對於銀行在利率市場化下的經營非常重要，逐步放鬆銀行直投業務限制這樣的機制創新，條件已經比較成熟。不過現在監管層是選擇部分銀行做試點，還是已經準備推廣到大範圍，還真看不清楚」。

對此奚君羊表示，投貸聯動在目前是不可能會實現的，因為《商業銀行法》第四十三條規定：「商業銀行不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資。」這意味着國內商業銀行目前尚不能直接持有企業的股權或認股權證。另外，就西方來看，西方國家也沒有實現投貸聯動模式。

騰訊證券研究院特約評論員蔣光祥表示：「國務院、人民銀行、銀監和相關部委層面，皆鼓勵商業銀行以創新投貸聯動等融資方式支持創新企業，目前正選擇若干符合條件的國家自主創新示範區和商業銀行試點投貸聯動，積累經驗後向全國推廣，這裏面因為銀行對於區域內企業資質知根知底，投貸聯動本不困難，此刻以非法人私募投資基金管理人出現，操作起來更為順手，也少了許多顧慮。」

金融監管需協調

據銀行業內人士介紹，從以往經驗來看銀行對股權投資的涉足，普遍是通過「推薦客戶」的方式，即有好的貸款客戶，推薦給證券公司或者私募基金公司，發起股權投資項目，從而獲得投資顧問或者財務顧問費用。申請私募基金管理人資格後，銀行通過私募基金管理人備案之後，就不用這樣繞路，可以直接作為管理人收取管理費。

該業內人士同時也表示，銀行能不能作為私募股權基金的管理人，從政策角度，目前看起來沒有太大問題，但實際上是否可行目前還不清楚，其實之前好幾家拿到了牌照的私募目前還是以通道業務為主，銀行取得牌照會有什麼影響還是要看具體實踐，「畢竟涉及到不同的監管部門，比如如何進行管理人和有限合伙人的工商登記，以什麼名義，包括開立賬戶等，具體操作還有待進一步明確。」

奚君羊對此解釋，「法律規定，商業銀行不得從事信託投資和證券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外，目前銀行拿到的是非法人的私募基金管理牌照，實際上對銀行來說是增加了一個資金管理部門，私募股權基金將向銀行客戶募集資金，而非以銀行自有資金直接參与，因此並沒有突破監管的相關限制。」

記者在採訪中獲悉，目前銀監會並未對通過備案的商業銀行，就具體業務操作給出指導或說明。如果涉及銀行直接對外股權投資，則必須通過銀監會的批准。

從銀行獲得的牌照類型來看，不管是本次的江蘇銀行、徽商銀行，還是之前的光大、平安等8家銀行，皆獲批的是非法人私募投資基金管理人資格，即銀行是以總行層面的投行部或者資產管理部(各樣稱呼不等)來申請的此項資格。

奚君羊解釋，這是相關法人對現行銀行法中的國內商業銀行目前尚不能直接持有企業的股權或認股權證規定的一種迂迴，也可以同時見證一種監管思路的轉變或是局部領域的鬆動。

今年以來，監管層和各級政府也頻頻傳遞對投貸聯動的重視。

5月，銀監會副主席周慕冰曾公開表示，計劃推動商業銀行投貸聯動機制研究；6月，國務院常務會議提出鼓勵創新投貸聯動等融資方式支持創新企業；11月，進一步推進上海自貿區金融開放的新40條，也提出要支持科技金融發展，探索投貸聯動試點，促進創業創新。

隨着金融混業不斷推進，對金融監管也提出了更高的要求。

業內以及學界已經有不少聲音建議，以各種形式加強監管協調。北京大學教授曹鳳岐公開建議，設立中國金融監管協調委員會作為過渡，並在條件成熟時，建立具有政府管理職能的中國金融監督管理委員會，進行綜合金融管理，負責統一制定金融業的發展規劃等。 國際金融報