隨着 DRAM 價格的下跌，美光的冬天來了

本文作者：Mott Capital Management

美光（納斯達克股票代碼：MU）的股票鬥爭可能還沒有結束。自 4 月見頂以來，該股已大幅下跌，所有跡象都表明該股跌幅可能會更大。現在已經多次報道內存價格一直在下跌，並且可能會繼續下跌。

DigiTimes已經注意到，DRAM價格已經數次下跌，並指出疲軟可能在第四季度繼續。這一點值得注意，因為內存價格下跌將對美光的毛利率產生不利影響。美光的股票一直與毛利率的變化高度相關。

跟蹤 DRAM 價格和產量趨勢的 DRAMeXchange DXI 指數顯示了近期內存芯片的疲軟以及它與美光股價的關係。

事實上，股價幾乎可以預測毛利率的變化，根據當前的股票走勢，美光的毛利率似乎將在未來幾個季度下降。如果利潤率下降，這個周期會很有趣，因為這個周期的峰值利潤率沒有超過前一個周期的峰值。然而，股價大幅上漲，這可能導致未來 6 個月的回調幅度更大。

預計 2021 財年第四季度的利潤率將上升至 46.9%，該公司將於 9 月 28 日發佈報告。與此同時，預計 2022 財年第一季度的利潤率為 49.05%。第一季度的利潤率預期已從 8 月 27 日的峰值 49.25% 開始下滑。

期權交易員押注該股也將繼續下跌。9 月 9 日 ~9 月 24 日 68 美元看跌期權的未平倉量增加了 16,800。這些合約在收益日期之前到期。這表明交易員預計該股票將在季度業績中下跌。數據顯示，交易員為每份合約支付約 0.70 美元，如果持有至到期日，則需要該股票低於 67.30 美元，較目前約 72.50 美元的價格下跌約 6%。

9 月 10 日，美光出現更多看跌期權押注，11 月 19 日 75 美元看跌期權的未平倉合約增加了 16,800 份合約。數據顯示看跌期權的購買價格為每份合約 5.83 美元。此外，11 月 19 日 75 美元看漲期權的 16,000 份合約以每份 3.51 美元的價格售出。交易者總共支付了每份合約 2.32 美元，並押注股價低於到期日低於 72.65 美元。

9 月份到期的期權很可能是押注該股票在公布結果之前下跌，因為美光有 39 位分析師在跟蹤它，其中 9 位認為是強力買入，23 位認為是買入，7 位認為是持有。

分析師的平均目標價為 114.34 美元，比當前價格高出近 56%。如果內存現貨價格正在下跌並繼續下跌，那麼人們會想像這隻股票將獲得多次降級，並將降低價格目標。9 月期權的買家顯然認為該股票將陷入這些降級。

美光的大支撐位在 70 美元，如果股價跌破 70 美元，它可能會下跌，可能低至 58 美元，此時存在技術缺口需要填補。RSI 處於明顯的下降趨勢中，表明該股尚未完成下跌。令這種看跌前景雪上加霜的是，該股曾多次嘗試升至 75 美元以上，但均以失敗告終。

所有這些都表明，至少，未來的道路可能會非常動蕩。如果 DRAM 的現貨價格下跌並保持疲軟，這將解釋為什麼該股票幾個月來一直在掙扎。