股價高位腰斬後，美光科技的跌勢是否走到了盡頭？

2022年07月02日09:24:20 熱門 1428

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周二盤後芯片公司美光科技公司 (NASDAQ:MU)公布2019財年一季度財報時，它對於下一季度的業績預期將是關鍵，因為現在的問題並非是芯片行業是否進入了周期性低迷，而是這個低迷期還會持續多長時間。

在9月20日公布四季度財報時，美光科技預計一季度收入將增長16%~22%至79億~83億美元，這是兩年來最低的收入增幅，每股收益料為2.88美元至3.02美元。11月28日，美光科技更新了預期，稱一季度收入將位於該區間的低端，每股收益預計高於區間中值2.95美元（上行浮動7美分）。

英為財情的數據顯示，分析師預期該季度收入為80.1億美元，每股收益為2.94美元。

美光科技財報，行情來源：英為財情Investing.com

雖然每股收益預期的相對強勁暗示了美光科技較強的執行能力，證明該芯片公司更加看重盈利而非市場份額，但芯片庫存的清理仍然會令股價承壓。美光科技目前已較52周高位64.66美元跌去了超過47%。

美光表示，其一季度收入增速預期放慢的一個主要因素是，由於CPU芯片短缺，一些PC製造商正在放緩生產。這很可能是指英特爾公司 (NASDAQ:INTC)此前CPU芯片供應趨緊的情況。美光CEO稱，CPU芯片短缺主要影響到了該公司生產的PC內存芯片，而且這種影響可能會持續至11月季度（一財季）結束之後。

對於芯片市場何時迎來轉折，華爾街多數預期至少在2019年一季度之後。野村分析師給出的時間點是2019年上半年，並預計將在一季度經歷短期的「硬着陸」。該機構指出，「客戶不僅正對芯片價格施加了嚴重的壓力，他們還通過延遲採購、消耗現有庫存來減少芯片購買數量。」

野村預期，比DRAM提前一年進入了市場低迷期的NAND市場將在2019年二季度開始逐漸恢復。

MKM Parnters在肯定美光科技的長期積極前景之際，也承認該股短期內在DRAM芯片需求和NAND定價方面面臨的挑戰，預計收入疲軟趨勢要到明年三財季（截至5月份）才會觸底。

今年最早對芯片股發出唱空言論的摩根士丹利更為悲觀。該行分析師Joseph Moore推測，NAND芯片庫存可能要到2019年下半年才能恢復到正常水平，而DRAM市場要到2020年會能有所改善。

美光科技和三星、SK海力士公司是DRAM市場的三巨頭。四季度財報顯示，美光科技的DRAM產品線收入佔據總收入的70%，同比增長了47%；NAND貢獻了26%的收入，同比增長21%。分析師預計，DRAM在一季度的收入將增長25%至57.3億美元；NAND收入增長5.3%至19.8億美元。

除了需求和供應端的挑戰，美光科技還面臨著關稅和監管的風險。在9月底，美光科技CFO稱，「近期，我們的毛利率將受到即將於9月24日生效的美國對中國2000億美元商品徵收10%關稅措施的影響。我們正在努力減輕這些關稅在未來三至四個季度的大部分影響。」

瑞穗銀行預計，一財季美光科技的毛利率將因關稅問題而下滑50至100個基點。在上一季度，美光科技Non-GAAP毛利率為61.4%。

而在上月份，英國《金融時報》報道稱，中國將加深對美光和其他兩家芯片製造商的反壟斷調查，目前已掌握「大量證據」證明這些芯片商的違規行為。這進一步加劇了美光科技面臨的逆風因素。

短期內，美光的市場情緒仍不樂觀。在三季度，大量對沖基金對美光科技等曾經的高增長股票進行了平倉操作。而根據高盛的歷史數據統計，自2002年以來，在對沖基金大規模出逃後，高增長明星股在之後一個季度的表現都會落後於同行60個基點。